Мне кажется для полной картины и для реальной пользы для УК Арсагера, стоило бы написать статью "Активы и пассивы по БухБалансу vs. Рыночная стоимость." Тогда бы у людей желание сразу отшибло самим анализировать и покупать компании и пользоваться одними мультипликаторами.
Клиентов ваших ПИФов стало бы на порядок больше =)
А если написать какие красивые и какие разные цифры дают разные методы отчетности (РСБУ пока еще vs. МСФО) и трюки ради правильного налогообложения - все клиенты ваши =)

По крайней мере, справедливости ради, стоило бы отметить в статье, что Earnings - показатель наиболее подверженный бухгалтерским манипуляциям, особенно в компаниях с высокими CAPEX, благодаря разному подсчету амортизационных отчислений, как уже заметили ниже. Тогда бы и такой острой дискуссии по Газпрому удалось бы избежать.
P.S. Газпром у меня на 5% портфеля прикуплен осенью-зимой 2011.

Уважаемая УК Арсагера, пишите пожалуйста в ваших материалах, что по одному единственному мультипликатору (каким бы хорошим, простым для понимания и популярным он ни был), решение принимать не стоит. Более того, это может привести к большим разочарованиям.

в целом со смыслом согасен, вот только для расчета ставки доходности чистую прибыль надо корректировать

Я тоже читал о том, о чем говорит mighty777. Газпром на протяжении многих лет распределяет меньше 20% в виде дивидендов, а остальное направляет якобы на инвестиции, по идее увеличивает акционерную стоимость. Однако размер дивидендов на протяжении многих лет не смотря на инфляцию почти не изменяется в абсолютном выражении. Это говорит о том, что новые инвестиции выбрасываются?
Скорее это говорит о том, что прибыль Газпрома на самом деле полностью распределяется на дивиденды. Нераспределенная прибыль - это амортизация по недоразумению названная прибылью. Но тогда P/E Газпрома не 4, а 20. Понятно почему цена его акций не растет.