Тел. (812) 313-05-30

194021, Санкт-Петербург, ул. Шателена, дом 26А БЦ "Ренессанс", 8-й этаж.
Эл. почта: arsagera@arsagera.ru

Интерактив. Индексные стратегии. Отрицательно коррелируемые активы


1361

Эксперты: Алексей Астапов – заместитель Председателя Правления

Воробьёв Александр спрашивает: Добрый день. Почему в компании Арсагера не представлены линейки индексных фондов, таких как на западе с минимальными комиссиями за управление - согласны ли вы с  высказываниями таких людей как Джон Богл, Уильям Бернстайн, Бертон Мэлкил, что на большом (15-20+) промежутке времени почти все активно управляемые фонды проигрывают по дохосдности индексным несмотря ни на какой талант управляющего - практикуете ли вы составление портфеля из нескольких пар слабо или отрицательно коррелируемых активов, таких как золото-акции ,недвижимость-акции и ребалансировки в соответствии с целями инвестирования. Заранее благодарен за ответы. С уважением, Воробьёв Алекснадр.

 

На первый вопрос мы уже не раз отвечали ранее. Коротко повторюсь. По поводу индексных фондов, мы не имеем конкурентного преимущества в виде широкой сети продаж, которая позволила бы максимизировать размер фонда, а только в этом случае издержки по его управлению будут минимальными. Мы считаем, что наши продукты будут востребованы, если мы сможем обеспечивать результаты лучше, чем индекс.

Что касается соревнования управляющих с индексом, мы сами постоянно обращаем внимание инвесторов на то, что на интервале в 5 лет 80% проигрывают индексу, а лучше индекса работает лишь 7%. Если говорить о более длинных окнах, то действительно статистика в пользу индекса становится еще более впечатляющей.

Индекс это очень простая и в то же время очень эффективная система управления капиталом. У большинства людей, называющих себя управляющими, системы управления капиталом часто нет. Попросите своего управляющего рассказать о том, как он принимает инвестиционные решения. Очень часто - это «филинг», «ощущения». И даже талантливый «предугадыватель» может делать ошибки. На длинных временных «окнах» эти ошибки накапливаются. Если натакой подход наложить еще и кадровую чехарду, которая, например, царит в большинстве московских компаний, то вообще не понятно: как в таких условиях можно выстроить хоть какую-то систему управления капиталом.

Показать результат лучше индекса, может только система, которая учитывает слабые места индексного подхода. Например, индексы часто исходят из посылки, что чем больше капитализация компании, тем больше доля акций этой компании в индексе. Но большая компания по определению не может вырасти в несколько раз. Например, Сбербанк, его доля на рынке очень высокая. Он занимает примерно половину рынка вкладов. Увеличить долю рынка в два-три раза для Сбербанка просто не реально. В то же время небольшой, но динамично развивающийся банк может увеличить свою долю на рынке в разы. Наши идеи о том, как переиграть индекс, изложены в материале «Кто выигрывает на фондовом рынке?». Возможно, в ближайшее время мы подготовим более подробный материал о преимуществах и недостатках индексного инвестирования.

Теперь о третьей части вопроса: о портфелях из отрицательно коррелируемых активах. Примеры, приведенные здесь, а именно золото-акции, недвижимость-акции сложно назвать слабо или отрицательно коррелируемыми. Статистика показывает, что порой они ведут себя не синхронно, иногда даже разнонаправленно. Но на длительных интервалах акции, как и большинство товаров, дорожают относительно денег. Это в первую очередь связано с инфляцией.

Мы не занимаемся изучением корреляции стоимости активов. В нашей системе координат, ориентированной на увеличение количества самих активов главным критерием является потенциальная доходность. Это универсальный критерий который дает возможность сравнивать активы между собой и выбирать лучшие из всего множества имеющихся.

Подписаться…


Добавить комментарий | Оставить комментарий

Вернуться назад
Личный
кабинет

Фактом входа Вы даете согласие на получение, хранение и обработку персональных данных

Книга об инвестициях

Если вы заметили ошибку, выделите текст (максимум 127 символов) и нажмите Ctrl+Enter
Карта сайта