36
202
Эксперты: Алексей Астапов – заместитель Председателя Правления
Добрый день ! Уважаемые зрители!
В эфире программа «Интерактив», меня зовут Астапов Алексей и в рамках акции «Коммент.Арс» Корнилов Андрей из Екатеринбурга спрашивает:
С чем связано то, что иностранные управляющие компании, инвестирующие в Россию, показывают лучшие результаты, чем отечественные компании?
и приводит данные с сайта консалтинговой компании «Личный капитал» http://www.lkapital.ru/articles_review_1_251.htm
Большое спасибо за вопрос. В статье приводятся данные по результатам управления за последние 4 года (с 2007 по 2010) по четырем крупнейшим фондам акций, которыми управляют российские компании и по четырем крупнейшим фондам, ориентированным на российский рынок акций, которыми управляют иностранные компании. Также приводится информация об изменении курса доллара для того, чтобы корректно сравнить результаты.
Автор сравнивает результаты управления в разрезе каждого года, корректирует их на обменный курс и сравнивает с результатами индекса. На наш взгляд в данном исследовании есть методологическая ошибка.
Давайте представим, что в начале эксперимента в каждый фонд было вложено по 1000 рублей. Что мы получим по итогам 4-х лет? Результаты представлены в таблице.
|
2007 |
2008 |
2009 |
2010 |
Итог |
|
| Уралсиб |
1000 |
0,9917 |
0,54 |
2,08 |
1,2 |
1337 |
| Тройка |
1000 |
1,14 |
0,29 |
2,3 |
1,2 |
912 |
| ОФГ |
1000 |
1,26 |
0,41 |
1,94 |
1,3 |
1303 |
| Альфа |
1000 |
1,24 |
0,35 |
1,78 |
1,13 |
873 |
| |
Курс |
Итог (курс) |
| JPM Rus |
1000 |
1,4 |
0,22 |
2,64 |
1,26 |
1025 |
1,15 |
1178 |
| UBS Rus |
1000 |
1,4 |
0,26 |
2,56 |
1,2 |
1118 |
1,15 |
1286 |
| ING Rus |
1000 |
1,3 |
0,29 |
2,3 |
1,27 |
1101 |
1,15 |
1266 |
| Baring |
1000 |
1,32 |
0,26 |
2,55 |
1,23 |
1076 |
1,15 |
1238 |
| |
| Индекс |
1000 |
1,2 |
0,325 |
2,15 |
1,1683 |
980 |
|
Из таблицы видно, что два лучших результата у российских компаний. Два худших, кстати, тоже у российских компаний, но уже у других. В результатах западных компаний поражает «кучность». Результаты лучшего и худшего фонда отличаются всего на 9%, в то время как у россиян разброс составляет 53%.
Мы не можем дать исчерпывающего объяснения данному моменту, так как не знаем принципов управления используемых каждой компанией. Компании не раскрывают эту информацию. Можно лишь высказать предположение, что методология управления у западных компаний, более стандартизирована.
Очень любопытные данные в статье о расходах связанных с приобретением паев. В западной практике поражает размер надбавки при покупке паев (более 5%). Если учесть это в расчетах, то результат западных компаний будет заметно ниже. Такой размер надбавки дает четкий сигнал потенциальным инвесторам – заниматься спекулятивными вложениями в фонды – не рационально.
Напомню, что УК «Арсагера» при управлении ценными бумагами полностью отказывается от спекуляций, использует принцип полного инвестирования и максимально сосредоточена на выборе наиболее интересных акций. В результате данного подхода вложение 1000 рублей, сделанное в начале 2007 года в наш открытый фонд акций, к концу 2010 года оценивалось бы уже более чем 1800 рублей. Поэтому, пользуясь случаем, поздравляем наших пайщиков, которые в начале 2007 года сделали такой выбор =)
Вернуться назад
