Интерактив. Перспективы фондового рынка РФ в 2013 году

Эксперт: Сергей Тишин – зам. начальника аналитического управления по макроэкономике

  • 1
  • 632

В рамках акции «Коммент.Арс» Ушаков Александр Владимирович задает нам вопрос: Из РФ идёт обильный отток ден. средств, в то время, как в развивающиеся рынки деньги приходят. В тоже время обороты по акциям уменьшаются. И всё это на фоне инфляции и не увеличивающиеся денежной массой (М2), сопоставимые с динамикой 2008 года. Эта ситуация несколько волнительная и не предвещает (по моему мнению) бурного роста экономики нашей родины и ведёт к ещё большей недооценки российских активов.

Как описанные индикаторы повлияют на ликвидность, развитие рынка, оценку активов?

Александр, Вы действительно правы в своей оценке текущей ситуации: отток капитала, который по разным оценкам составит в 2012 году 65-75 млрд. USD и замедление темпов роста денежной массы (с начала года денежная масса выросла всего на 0,5%, а в годовом выражении темы ее роста замедлились до 16%) не способствует повышению ликвидности российского фондового рынка и адекватной оценке российских активов. На то, что оценка российских активов крайне низкая мы указываем, наверное, уже около года: яркой иллюстрацией этого тезиса является соотношение денежной массы к капитализации российского фондового рынка, которое сейчас равняется 100%.

Что касается будущего, то мы считаем, что ситуация улучшится.

Во-первых, потому что текущая оценка российских активов исходя из соотношения  денежной массы к капитализации фондового рынка в 100%, и соотношения P/E равном 5 является крайне низкой и характерная скорее для кризисной ситуации в экономики, которой не наблюдается.

Во-вторых, мы ожидаем, что в следующем году отток капитала из России хоть и продолжиться, но его объем сократиться до 25 млрд. USD, а рост денежной массы, по нашим расчетам составит 22%.

В-третьих, прибыли отечественных компаний вырастут на 20%.

Поэтому только для того, чтобы по всем перечисленным коэффициентам оценка российских активов осталась неизменной, их капитализация должна вырасти как минимум на 20%.

Оптимизма нам добавляет и запуск центрального депозитария, в результате которого мы ожидаем притока иностранных денег на наш сильно недооцененный рынок, в результате снижения инфраструктурных рисков.

Наш предварительный прогноз по индексу ММВБ на конец следующего года составляет 2 557 пунктов. Прогнозируя столь существенный рост индекса ММФБ, мы исходим не только из роста прибыли отечественных компаний, но и из того, что их оценка по коэффициенту P/E должна начать сближаться с оценкой компаний с других развивающихся рынков. В ближайшем выпуске макромониторинга мы дадим более точный прогноз по индексу ММВБ.

Видеоканалы компании:

Поля, отмеченные «*» обязательны к заполнению