Тел. (812) 313-05-30

194021, Санкт-Петербург, ул. Шателена, дом 26А БЦ "Ренессанс", 8-й этаж.
Эл. почта: arsagera@arsagera.ru

Интерактив. Сделка Газпрома и Газпромбанка с акциями НОВАТЕК


722

Эксперты: Алексей Астапов – заместитель Председателя Правления

Павлинов Алексей Валентинович (Москва) спрашивает: Скажите, какое влияние на вашу оценку стоимости компании Газпром оказала информация о сделке с акциями Новатек (9.4%), которые (по информации Ведомостей) были проданы со скидкой 34% к текущей рыночной стоимости.

Мы согласны с заголовком данного материала. Это действительно безобразие и позор. Аргументы сотрудников Газпрома, о том, что на рынке такой пакет не реализовать без дисконта выглядит очень однобоко. У каждой сделки есть две стороны. Если бы Газпромбанк (как покупатель) покупал такой пакет на открытом рынке, ему тоже пришлось бы покупать его с премией.

Мы оцениваем прямые потери для акционеров - примерно 1 рубль на акцию. Здесь не учитывается тот факт, что сделка совершена по цене на 20% отличающейся от рыночной. Следовательно, Газпром видимо ожидают еще и налоговые последствия в связи с данной сделкой. И в этом случае потери возрастают до 1.26 руб. Такую сумму акционеры Газпрома вполне могут недополучить в виде дивидендов.

На наш взгляд, ключевое влияние этот факт оказывает на качество корпоративного управления (КУ) этой компании. Мы проводим регулярные исследования качества КУ. Согласно данному исследованию в 2010 году Газпром находился на 23 месте. Оценка качества КУ находилась на уровне 104 баллов (максимальная оценка у Лукойла - 152).

Факт данной сделки является очень грубым нарушением и оценка качества КУ по Газпрому понижена нами на 30 баллов до 74. В результате с 23 места Газпром перемещается на 51.

Мы не знаем, как отреагируют на эту информацию Российский институт директоров, который составляет свой рейтинг КУ, а также S&P. После того как за несколько месяцев до объявления технического дефолта S&P подтвердило инвестиционный рейтинг компании МОИТК с прогнозом "позитивный", очень сложно относится серьезно к продуктам этой компании.

Мы используем свое исследование качества КУ для расчета ставки дисконтирования, а в конечном итоге для оценки потенциальной доходности инвестиций.

Понижение оценки качества КУ Газпрома в нашей картине мира привело к росту ставки дисконтирования с 10,64% до 11,54%. Это форма количественной оценки риска. Напомню чем выше ставка дисконтирования, тем ниже оценка стоимости акций.

Повышение ставки выразилось в снижении оценки потенциальной доходности Газпрома. Что бы было нагляднее: сделка потери по которой оцениваются в 1.26 руб, привела к снижению нашей будущей оценки стоимости по Газпрому примерно на 19 рублей на акцию.

Подписаться…


3 комментария | Оставить комментарий

 Re: Интерактив. Сделка Газпрома и Газпромбанка с акциями НОВАТЕК 18 февраля 2011 в 20:05

Круто, после вашего ролика цена газпрома упала на 19 рублей
Это потеря капитализации 19 млрд. долл.
Вот что значит кривая сделка

0  0

 УК Арсагера 15 февраля 2011 в 16:28

реальным пацанам. Ролик снимался в пятницу в срочном порядке, так как считаем тема ролика достаточно важная и актуальность очень высокая. В пятницу в компании официально разрешен свободный стиль одежды, так называемый джинс дэй. Никого не хотели обидеть внешним видом ведущего :) Удачи!

0  0

 Реальные пацаны 14 февраля 2011 в 15:18

А чЁ ваш ведущий выступает в какой то фуфайке? Что, рубашки с галстуком не приняты в этой уважаемой финансовой компании? Напоминает сериал "Реальные пацаны". Только цепочку бы ему еще на шею.

0  0

Вернуться назад
Личный
кабинет

Фактом входа Вы даете согласие на получение, хранение и обработку персональных данных

Книга об инвестициях

Если вы заметили ошибку, выделите текст (максимум 127 символов) и нажмите Ctrl+Enter
Карта сайта