Тел. (812) 313-05-30

194021, Санкт-Петербург, ул. Шателена, дом 26А БЦ "Ренессанс", 8-й этаж.
Эл. почта: arsagera@arsagera.ru

Интерактив. Статистическая доходность фондового рынка


1275

Эксперты: Юлия Синцова — ведущий специалист управления информации и продвижения

В рамках акции «Коммент.Арс» Николаев Николай Владимирович задает следующий вопрос: «Учитывается ли инфляция при расчете индекса ММВБ? С начала расчета индекса инфляция составила около 1029%, а сам индекс вырос примерно на 1323%.

Если индекс не учитывает инфляцию, то рост реальной стоимости активов по расчетам Николая составляет всего 26% за 16 лет, или менее полутора процента в год, в то время как на сайте указана историческая доходность фондового рынка России 10%. Правда, есть еще дивидендная доходность.

Как правильно оценивать доходность рынка?»

Спасибо за Ваш вопрос.

Для оценки доходности рынка лучше использовать реальную доходность индекса с учетом дивидендов. Она может служить в качестве некоего ориентира (при этом, очень приблизительного) по результату инвестирования, который можно получить от вложения в акции.

При расчете индекса инфляция не учитывается, но ее можно учесть при самостоятельном расчете реальной доходности индекса. По нашим расчетам, которые приведены в статье «Сравнительное исследование эффективности инвестиций в России с 1997 по 2012 годы», доходность индекса ММВБ на этом отрезке без учета инфляции составила 21% годовых. Инфляция на этом же отрезке составила 17% в год. Таким образом, реальная доходность (доходность с учетом инфляции) от инвестиций в индекс составила 4% годовых.

Кроме того, в индексе действительно не учитывается дивидендная доходность. В среднем по индексу дивидендная доходность на отрезке с конца 1997 года по конец 2012 года составляла 2% в год. Реальная доходность индекса с учетом полученных дивидендов составила 5,53% годовых.

Если бы дивиденды реинвестировались в акции индекса, то это улучшило бы конечный результат более чем на 30%, а реальная доходность от инвестиций в индекс с учетом реинвестирования дивидендов составила 7,32% годовых.

Отметим, что среднемировые значения реальной доходности от инвестиций в акции с учетом дивидендов составляют около 5% на длинных временных отрезках (около 100 лет). Подробное исследование по мировой доходности приведено в статье «Сравнительное исследование эффективности инвестиций в мире 1900-2012».

При этом стоит помнить, что максимальные значения индекса ММВБ мы наблюдали в середине 2008 года и до сих пор индекс их не достиг (при этом прибыль компаний и экономика в целом исправно растут), а к примеру в США фондовые индексы находятся на максимальных значениях. Ситуации, когда акции долгое время не показывают рост, периодически возникают на фондовом рынке и это отличная возможность для регулярных инвесторов покупать подешевевшие активы.

Приведем упрощенный пример. Допустим, ежегодно приобретались акции из индекса ММВБ на сумму 100 рублей, начиная с 1997 года. В 2012 стоимость приобретенных акций составила бы 9 337 рублей (при вложенных 1500). Для сравнения, вложения с доходностью на уровне инфляции дали бы результат в 4 376 рублей.

В заключение отметим, что для эффективного инвестирования необходимо понимание природы курсового роста акций. В долгосрочной перспективе рост рынка происходит за счет работы компаний, которые изо дня в день производят и реализуют продукты и услуги, принося пользу обществу и прибыль своим владельцам — акционерам компании. А акционерами можно стать, купив акций.

Спасибо вам большое за внимание. Всего хорошего. До свидания. 

Подписаться…


5 комментариев | Оставить комментарий

 Николай 20 сентября 2013 в 23:52

Выслал вам e-mail с расчетами и с новыми интересными идеями.
По поводу падения индекса в 5 раз: я лишь хотел показать зависимость от выбора начала отсчета. Ведь в октябре 1998 года индекс опускался ниже 20 пунктов, и выбор этой даты за начало отсчета может дать фантастическую доходность (около 14% доходности годовых сверх инфляции к концу 2012 года).
А так все сходится. С конца 1997 по конец 2012 среднегодовая инфляция составила около 17%. На декабрь 2012 года индекс составляет 1460 пунктов, и 4-процентная доходность будет достигаться при 77 пунктах, что как раз соответствует значению индекса декабря 1997 года.
Поэтому получается такая интересная вещь: сдвиг начала отсчета с сентября 1997 года на 3 месяца вперед изменяет расчетную среднегодовую доходность с 2.3% до 4%.

0  0

 УК «Арсагера» 19 сентября 2013 в 11:17

Николай, спасибо за столь подробное изучение вопроса!

Мы согласны, что пример регулярных инвестиций 100 рублей не совсем корректен по причине инфляции, но это упрощенный пример, его цель не дать наиболее точные цифры, а показать, что регулярные инвестиции эффективнее единоразовых вложений в результате того, что можно периодически покупать сильно подешевевшие активы.

Что же касается периода, то безусловно он имеет большое значение. Мы регулярно обновляем наше исследование и изначально приняли за точку отсчета начало 1998 года, а окончанием конец очередного года (сейчас до конца 2012 года). Это позволяет избежать какого либо "подгона" данных. Так, на 6 января 1998 значение индекса ММВБ было 88.97 (то есть нет речи о падении в 5 раз).
Также мы ведем расчеты и с конца 1999 года. Этот отрезок позволяет оценить эффективность инвестиций в период без аномальных значений процентных изменений по индексу (1998 год -46,7%, 1999 год +279,4%).

Мы будем благодарны, если Вы вышлете Ваши расчеты нам на адрес clients@arsagera.ru.

Ваши комментарии мы учтем в следующем обновлении материала и добавим расчеты регулярных вложений с учетом инфляции, а также будем исследовать поведение рынка на нескольких пятилетних окнах, чтобы определить средний результат инвестирования для инвесторов, готовых вкладывать на 5 лет.

0  0

 Николай 19 сентября 2013 в 01:07

Нашел указанную вами статью и прочитал. Понял все-таки, почему получаются разные результаты расчета. У вас в расчете, видимо, начинается не с сентября 1997 года (базовое значение 100 пунктов), а позже, когда индекс упал, поскольку итоговый результат от вложения 100 рублей указан в таблице 1724 рубля. Тогда так и получится.
Все-таки прошло очень мало времени, чтобы можно было говорить о статистике. Сильно зависит от того, от какого момента отсчитывать, тем более к 1998 году рынок упал более, чем в 5 раз.
Если интересно, могу скинуть excel-файл с моими расчетами доходностей на каждый год, начиная с сентября 1997 года (как без учета дивидендов, так и с реинвестированием дивидендов). Рассматриваются 3 случая: единоразовая покупка на 100 рублей, ежегодная покупка на 100 рублей, и ежегодная покупка на сумму, соответствующей 100 рублям в сентябре 1997 года. Причем самый выгодный вариант получился второй. Это, на мой взгляд, связано с тем, что бОльшая часть инвестиций производится в начальный момент времени (в последующие годы эти 100 рублей уже почти ничего не стоят), а именно в начальный период расчета акции стоили дешевле всего с учетом инфляции (особенно 1998..2002 годы).

0  0

 Николай 18 сентября 2013 в 22:52

И еще меня смущает один факт в расчете упрощенного примера, когда ежегодно покупались акции на сумму 100 рублей: в 1997 году 100 рублей стоили гораздо дороже, чем в 2012 году. На мой взгляд, этот пример не дает полезной информации. Попробовал провести аналогичный расчет, только с учетом стоимости денег:
Акции покупались ежегодно каждый сентябрь с 1997 по 2012 годы на сумму, аналогичную 100 рублям в 1997 году. То есть, в 1997 году на 100 рублей, в 2004 году на 506 рублей, в 2012 году на 1057 рублей. Тогда в 2012 году стоимость активов будет составлять 28000 рублей, что соответствует стоимости 2650 рублей в ценах 1997 года, в то время, как за это время было вложено 1600 рублей в ценах 1997 года. Тогда это дает 2650/1600=1,656 (доходность 65,6% за 15 лет), или 3,4% реальной стоимости активов в год. Опять же, это без учета дивидендов (и их реинвестирования).
Что у меня получается с доходностью рынка к сентябрю 2012 года, если вложить 1 раз в 1997 году (без регулярных инвестиций):
Среднегодовая инфляция 17%
Индекс вырос в 14.78 раз за 15 лет, или около 19,7% годовых.
Реальная доходность: 1,197/1,17=1,023. Т.е., 2.3% годовых, что меньше, чем при регулярном инвестировании.
Тут простая математика, может, я не вижу ошибки, но у меня не получается 4%.

0  0

 Николай 18 сентября 2013 в 22:02

Спасибо за ответ!
Может, я неправильно считаю, но у меня к текущему моменту получаются немного другие цифры:
Инфляция в среднем 16,4% годовых за рассматриваемый промежуток;
Доходность индекса около 18% годовых.
А вот если считать доходность к началу 2012 года, то там и индекс был чуть побольше, и с учетом меньшего промежутка времени как раз около 21% годовых и выходит.

0  0

Вернуться назад
Личный
кабинет

Фактом входа Вы даете согласие на получение, хранение и обработку персональных данных

Книга об инвестициях

Если вы заметили ошибку, выделите текст (максимум 127 символов) и нажмите Ctrl+Enter
Карта сайта