Тел. (812) 313-05-30

194021, Санкт-Петербург, ул. Шателена, дом 26А БЦ "Ренессанс", 8-й этаж.
Эл. почта: arsagera@arsagera.ru

Рынок акций. Доклад от 01.06.10

По данным на закрытие 31 мая индекс ММВБ составил 1332,62 пунктов, вырос на 5% с закрытия 24 апреля. (1269,37). Объемы торгов находились на среднем уровне, в целом рынок частично восстановился после падения предыдущих недель.

Лучшие и худшие результаты за истекшую неделю по группам

В группе 6.1
Лидер компания Уралкалий +25,6%. На минувшей неделе обсуждалась смена мажоритарного акционера. Нынешний владелец хочет получить премию к текущим котировкам. А сам факт смены владельца вызвать предложение оферты миноритарным акционерам по цене сделки.
В пятерку также вошли Полюс Золото +17%, Татнефть, Роснефть, прибавившие по 12% и Русгидро почти +11%. Аутсайдеры Интеррао -5% под давлением ожидаемых допэмиссий в большом объеме по цене ниже рыночной. Газпромнефть ) 0%, осталась без изменений. У компании выходила отчетность за 1 кв. 2010 г. по МСФО. По нашему мнению также она оказалась несколько хуже ожиданий.
В группе 6.2
Лидеры - это ОГК-4 + 18%, возможно это остаточный эффект от включения бумаги в индекс MSCI. Далее ОГК-1 прибавила 14,5%, Волгателеком преф +14%, тут сказывалась новость о том, что Связьинвест рекомендовал МРК заплатить промежуточные дивиденды за 9 мес. 2010 г., размер дивидендов предлагается установить в размере 10% чистой прибыли соответствующей компании за 9 месяцев 2010 г по префам, 15 % - по обыкновенным акциям. Ожидается, что чистая прибыль за 9 месяцев у телекомов значительно превысит чистую прибыль за весь 2009г. Далее в 5-ке лидеров группа компаний ПИК +14% В Пике переизбран совет директоров, укрепляется позиция нынешнего мажоритарного акционера (г-на Керимова) и новой команды ,призванной вывести компанию из кризиса, также была новость о том, что компания приступила к использованию кредитной линии на почти 13 млрд. руб., предоставленной Сбербанком. Также в 5-ку лидеров попала компания Магнит с ростом +13%.
Аутсайдеры ТГК-1 -3%, ММК -3%, в 5-ке оказалась еще одна метаалургическая компания Челябинский мет. Комбинат 0%. На металлргов возможно повлияло обсуждение в правительстве возможного перехода на долгосрочные цены на сталь, что помешает компаниям извлекать дополнительные выгоды на растущем ценовом рынке. Среди аутсайдеров оказались также Иркутскэнерго и ДВМП, потеряли 1,5-2%.
В группе 6.3
В лидерах телекомы ЮТК преф. +20%, Сибирьтелеком преф. +18%, СЗТ, Дальсвязь преф. почти +16%, и компания РБК прибавила также 16%. О причинах роста тлекомов мы уже говорили в предыдущей группе бумаг, это рекомендации Связьинвеста по выплате промежуточных дивидендов.
Среди аутсайдеров группы -РКК Энергия падение 7%, ГАЗ почти -5,5%.. Башнефть -5%, ЗМЗ преф. -4,7% и М-видио -3%

Посмотрим теперь как изменение котировок и пересмотры моделей нашими аналитиками сказались на расстановке сил в нашем хит-параде.
В группе 6.1 5-ка не изменилась. Доходности нефтяных компаний как вы видите несколько понизились в следствие пересмотра моделей с точки зрения меньшего роста внутренней цены на бензин, также в некоторых на доходности сказывался рост курсовой стоимости.
В группе 6.2 Снижение доходности девелоперов вызвано ростом их котировок. Из 5-ки вылетели компании АФК Система из-за роста курсовой стоимости, а также компания Акрон на которой сказался как рост котировок, так и пересмотр модели в части понижения чистой прибыли. На смену им пришли компания МОЭСК, выросшая в доходности после пересмотра модели и также банк Санкт-Петребург.
В группе 6.3 5-ка не изменилась Снизилась доходность и у лидера группы Системы Галс, котировки которой росли на прошедшей неделе и наоборот выросла доходность у Открытых инвестиций, котировки компании упали. Доходность банка Возрождения снизилась, вследствие роста котировок.
 

1) Газпромнефть 1 кв 2010 г по МСФО

В 1 квартале 2010 года выручка "Газпром нефти" составила 7,3 млн долл., что выше аналогичного показателя 2009 года на 74%. Рост данного показателя объясняется увеличением цен на нефть и нефтепродукты и объемов добычи и переработки нефти.
Размер чистой прибыли увеличился на 115% с 335 млн долл. в 1 кв. 2009 году до 727 млн долл. в 1 кв. 2010 года. Опережающий рост чистой прибыли объясняется эффектом низкой базы из-за убытков от курсовых разниц в 1 квартале 2009 года.
В сравнении с 4 кв.2009 г. компания показала снижение выручки на 4 %, что было вызвано снижением добычи на 3%, а также снижением объемов реализации товарной продукции на 10%, в связи с сезонностью. Но стоит отметить, что в 1 кв. 2010 г. прослеживается хорошая эффективность деятельности, т.к. чистая прибыль выросла на 14% относительно последнего квартала 2009 г.
Мы учли динамику 1 кваратла в своих прогнозах, которая оказалась чуть ниже наших ожиданий с точки зрения объемов реализации нефти и нефтепродуктов. К тому же, ожидая возможных санкций со стороны государства за завышение внутренних цен на бензин, крупными нефтяными компаниями, мы понизили наш прогноз роста цен на нефтепродукты на внутреннем рынке с 15% до уровня инфляцию. В результате наш ориентир по выручке и чистой прибыли несколько сократился (в пределах 10%). Мы ожидаем, что в этом году компания получит выручку порядка 31 млрд. и заработает порядка 3 млрд. руб. чистой прибыли.

Как следствие, сократилась и доходность (порядка 4-5%). Это, однако, не повлекло сильного изменения в приоритетах. Все равно нефтяные бумаги и Газпромнефть в частности находятся в рамках наших интересов. Газпромефть находится на 5 месте в группе 6.1.и входят в ряд диверсифицированных портфелей.

2) Отчетность МОЭСК за 2009 г. по МСФО

Выручка компании выросла на 31% и составила 86 млрд рублей. Из них 75 млрд рублей - выручка от услуг по передаче электроэнергии, 10 млрд рублей - от услуг технологического присоединения к электросетям группы 1 млрд рублей - прочая выручка.
Величина операционных затрат компании за 2009 год увеличилась на 15 % по сравнению с данным показателем за 2008 год и составила 66,4 млрд рублей Рост операционных затрат в основном связан с ростом затрат на компенсацию потерь электроэнергии, амортизацию и вознаграждение персоналу.
Чистая прибыль составила 10,5 млрд рублей, что более чем на 50% превышает показатель за 2008 года. .

Данная динамика показателей объясняется увеличением объемов полезного отпуска электроэнергии, реализованной программой антикризисных мер по снижению издержек, а также успешным проведением закупочных процедур в отчетном периоде.
Несмотря на то, что рынок расценил отчетность, как хорошую. Наши ожидания по чистой прибыли были выше, причина в более высокой долговой нагрузке, по сравнению с ожидаемой нами, в следствие чего, мы пересмотрели прогноз финансовых показателей в сторону понижения. Ожидаем, что компания заработает 98 млрд. руб. и получит чистую прибыль порядка 14,7 млрд. руб.
Напомним также, что в прошлом году компания работала по неэффективной системе тарифообразования «затраты+», которая через год, в 2011 г., будет заменена для МОЭСК на RAB. Именно вопрос о том, какие именно параметры нового тарифообразования будут установлены для компании, сейчас наиболее интересен инвесторам.

Компания, входит в круг наших интересов, занимает 4 место в группе 6.2.

3) Впервые вышли квартальные данные консолидированной отчетности за 1 кв. 2010 г. группы Черкизово

Выручка увеличилась на 29%, составив 268 млн долл. Чистая прибыль выросла на 33%, составив 31 млн долл. Что касается долга, то его размер чистого долга в первом квартале 2010 года в долларовом выражении остался практически без изменений, и его Чистая стоимость также осталась на прежнем уровне в 4%. (низкая в силу льгот, предоставляемых государством)
Представленные результаты свидетельствует о более жестком контроле над расходами во всех сегментах бизнеса, а также по-прежнему о хорошей рентабельности в свиноводческом и весьма достойной - в птицеводческом подразделениях, учитывая неблагоприятную динамику цен на их продукцию. Наращивание мощностей в этих сегментах будет способствовать улучшению динамики выручки и поддержанию рентабельности в соответствующих сегментах бизнеса.
По результатам вышедших данных мы пересмотрели наш прогноз в сторону роста финасовых показателей. Мы ожидаем роста выручки порядка 35-30% в ближайшие пару лет ,а по чистой прибыли на 54% в 2010 г. и на 34% в 2011 г.
Доходность по компании выросла где-то на 20%, что позволило компании существенно подняться в хит-параде, но она пока не дотягивает до лидеров группы 6.3, занимает 7 место.

4) ГК Дикси отчетность за 2009 г. и за 1 кв. 2010 г. по МСФО

Итоги 2009 г.:
Выручка ГК "ДИКСИ" выросла на 12% и достигла 54 млрд рублей, что было обеспечено преимущественно за счет продаж магазинов, открытых в конце 2008 года.
Валовая прибыль за 2009 год составила 14,5млрд. рублей продемонстрировав рост на 16,0%, валовая маржа увеличилась с 26,0% до 26,8% засчет роста в четвертом квартале 2009 года, что обусловлено сезонными факторами, увеличением потребительского спроса и исторически более высокими квартальными бонусами от поставщиков, начисляемыми в конце года.
Чистый убыток за 2009 год составил 112 млн. рублей, что включает потери Группы от курсовых разниц в размере 176 млн. рублей, большая часть из которых является "нереализованными" потерями. Без учета этих потерь Группа показала чистую прибыль в размере 64 млн. рублей.

Итоги 1 кв 2010 г.:
Выручка выросла на 13% и достигла 15 млрд рублей.
Валовая прибыль выросла на 15% до 3,9 млрд рублей. Валовая маржа составила 26%, что на 0,4% выше показателя за первый квартал 2009 года.
Чистая прибыль составила 129 млн рублей в сравнении с убытком в 790 млн рублей за первые 3 месяца 2009 года.
Менеджмент Дикси подтвердил свой прогноз роста выручки в 2010 г. на 20% ,компания придерживается амбициозных планов открыть порядка 100 магазинов в этом году, однако мы придерживаемся более консервативных прогнозов, ожидая рост выручки всего на 10% в 2010 г. Компания не входит в круг интересов и занимает лишь 59 место в группе 6,3.

5) Отчетность М-видио за 2009 г. по МСФО

Чистая выручка «М.видео» в 2009 г. выросла на 1% до 72,5 млрд. рублей. Рост выручки «М.видео» был обусловлен увеличением числа магазинов (компания открыла 20 магазинов) и достигнут в условиях значительного снижения потребления электроники и бытовой техники в 2009 г., тем самым можно отметить, что компания значительно увеличила свою рыночную долю.
Валовая прибыль «М.видео» составила 18,4 млрд. руб. Валовая рентабельность (gross margin) Группы в 2009 г. возросла до 25,3% против 25,0% годом ранее. Компания продемонстрировала жесткий контроль над затратами в части рекламного бюджета и расходов на персонал.

Однако на чистой прибыли отрицательно сказался рост процентных расходов и она упала на 38% до 783 млн. руб. Положительным является тот факт, что компания полностью погасила долг и впервые заплатила дивиденды.
Компания повысила прогноз открытия новых магазинов в 2010 году с 10 до 30, что вполне выполнимо, учитывая восстановления покупательского спроса , отмеченное в операционной отчетности за 1 кв. 2010 г. и за апрель месяц. Мы учли все перспективы деятельности и планы компании по открытию новых магазинов, ожидаем, что в 2010 г. компания получит порядка 93 млрд. руб. выручки и 2 млрд. чистой прибыли. При всем этом компания стоит дорого и не входит в круг наших интересов, занимает 53 место в хит-параде в группе 6.3.

 

Подписаться… Короткая ссылка:


Добавить комментарий | Оставить комментарий


Личный
кабинет

Фактом входа Вы даете согласие на получение, хранение и обработку персональных данных

Книга об инвестициях

Если вы заметили ошибку, выделите текст (максимум 127 символов) и нажмите Ctrl+Enter
Карта сайта