Тел. (812) 313-05-30

194021, Санкт-Петербург, ул. Шателена, дом 26А БЦ "Ренессанс", 8-й этаж.
Эл. почта: arsagera@arsagera.ru

Рынок акций. Доклад от 01.12.2009

По данным на закрытие понедельника индекс ММВБ составил 1285 пунктов, снизившись за неделю на 5% .

Прошедшая неделя началась плавным снижением котировок на фоне небольших объемов торгов.
В четверг снижение ускорилось на негативных сигналах с мировых площадок (стали известны новости о проблемах в эмирате Дубай).
В пятницу с утра рынок открылся падением практически на 5%, однако к закрытию индексы не только отыграли все дневное падение, но и закрылись в положительной зоне, прибавив чуть больше 1 % на фоне возросших объемов торгов.

 Кто показал лучшие и худшие результаты за прошедшую неделю в разрезе групп акций

 В группе 6.1 по итогам недели лидерами стали префы Сбербанка. Весь недельный прирост эти бумаги дали в понедельник, показав по итогам дня рост 8% на фоне отсутствия каких-то явных корпоративных новостей. Второе места у Норильского никеля, рост почти на 1%, также без отсутствия каких-либо корпоративных новостей. Другие бумаги топ5 практически не изменились по итогам недели.
Худшими в группе 6.1 стали префы Ростелекома, потерявшие более 9% ,акции Полюс золота потеряли более 7%, примерно столько же потеряла и Роснефть, котировки которой возможно находились под давлением вышедшей отчетности. Также аутсайдерами стали акции ФСК и Газпрома.

 В группе 6.2 лучше других смотрелись акции Магнита, Полиметалла, Татнефти преф, Белона, которые в среднем показали результат в районе 1 %.
Аутсайдерами стали бумаги выросшие достаточно неплохо за последнее время, это акции электроэнергетики и фиксированной связи (Уралсвязьинформ, ТГК-1, Иркутскэнерго, ОГК-2 и Холдинг МРСК). В среднем они потеряли в цене более 10%.

 В группе 6.3 продолжают пользоваться спросом акции Башнефти. Драйвером их курсовой стоимости по прежнему остается корпоративная реорганизация в рамках холдинга АФК Система. Также в 5-ку лидеров вошли акции ЧТПЗ, МРСК Северо-Запада и группы Черкизово. Рост составил от 6 до 8%.
В аутсайдерах оказались группа Разгуляй, ТГК-6, ТГК-9, Открытые инвестиции и Челябинский цинковый завод. Падение их курсовой стоимости составило от 10 до 14% за неделю.

 Как курсовая динамика акций и внесения изменений в модели аналитиками сказались на расстановке сил в нашем хит-параде

 В группе 6.1 приоритеты не изменились, впереди по-прежнему Транснефть преф. Вся 5-ка приоритетов представляет собой компании нефтегазового сектора : Газпром ,Лукойл, Татнефть, Газпромнефть.

В группе 6.2 Изменение - из хит-парада исключены префы Автоваза. Согласно нашей системе управления капиталом мы исключаем из хит-парада привилегированные акции эмитентов с отрицательным баллом по корпоративному управлению. Их высокая потенциальная доходность объяснялась исключительно чрезмерным дисконтом привилегированных акций к обыкновенным.
В остальном наши приоритеты в 6.2 прежние. С большим отрывом по доходности лидируют акции группы компаний ПИК, далее Татнефть преф, Акрон, Центртелеком и Иркутскэнерго.

В группе 6.3 состав активов и их расположение остались прежними, это девелоперские компании, а также префы Нижнекамскнефтехима, акции Улан-Уденского авиационного завода.
Некоторый рост потенциальной доходности этих акций за неделю объясняется снижением их курсовой стоимости.

 Основные корпоративные новости за истекшую неделю

 1) Отчетность Роснефти за 9 мес. 2009 г. по МСФО

 - Выручка компании по итогам квартала увеличилась на 19% и составила 13 млрд. долл., что стало результатом повышения цен на нефть, а также роста операционных показателей.

 - Негативным моментом стало снижение операционной прибыли на 4% до 2,4 млрд. долл. Снижение операционной прибыли свидетельствует о том, что рост цен на нефть не позволяет нефтяным компаниям улучшать показатели, поскольку в еще большей пропорции возросли отраслевые налоги и сборы. Что касается прочих статей себестоимости, то тут необходимо отметить высокий уровень контроля над затратами, которого добилась компания.

 - Чистая прибыль за 3 кв. 2009 г. 1,2 млрд. долл., что на 28% ниже показателя предыдущего квартала.
На снижении чистой прибыли сказался рост эффективной ставки налога на прибыль из-за укрепления курса рубля.
Другими факторами, негативно повлиявшими на чистую прибыль стали: рост амортизационных расходов в связи с запуском Ванкорского месторождения, увеличение процентных расходов и создание резервов по претензиям Федеральной Антимонопольной Службы.

 В целом данные показатели носят нейтральный характер и полностью укладываются в наши прогнозы.
Нам данная компания кажется дорогой, свой выбор в первом эшелоне среди нефтяных акций мы делаем в пользу компании Лукойл.

 2) Отчетность Вымпелкома за 9 месяцев по МСФО

 - Выручка Вымпелкома в 3-м кВ. 2009 г. увеличилась на 3,3 % кв-к-кв , составив 71 млрд. руб.
Выручка от услуг мобильной связи на российском рынке выросла на 4 %. Саой вклад внесли увеличение количества абонентов на 2 % и рост ARPU на 3 %, из-за сезонного увеличения средней стоимости минуты разговора.
Выручка в странах СНГ выросла на 3% в отношении ко 2 кв. 2009 г., за счет роста абонентской базы.

 - Чистая прибыль компании снизилась на 40% кв. к кв. вследствие значительного снижения положительной курсовой разницы (700 тыс. руб. против 10,6 млрд. руб. во 2 квартале 2009 г.)
Однако стоит отметить, данные статьи не характеризуют эффективность операционной деятельности компании, тк. являются неденежными, гораздо более важным в этой отчетности является высокий устойчивый уровень рентабельности, который обеспечивается поддержанием операционных показателей на высоком уровне и жестким контролем над расходами, которым компания всегда отличалась.
В целом хочется отметить, что отчетность не преподнесла сюрпризов и акции компаний сотовых операторы связи адекватно оценены рынком. Но если же их сравнивать между собой, то МТС на наш взгляд выглядит интересней.
В то же время хотелось бы отметить, что главным корпоративным событием в ближайшее время будет грядущее объединение Вымпелкома с Киевстаром и создание объединенной компании Вымпелком Лимитид.

 3) Отчетность банка Возрождение за 9 мес. 2009 г. по МСФО
- Чистая прибыль банка по итогам 9 месяцев 2009 года по сравнению с аналогичным периодом прошлого года сократилась почти втрое и составила 842 млн. рублей
Причиной к этому послужило то, что банк Возрождение в период кризиса выбрал консервативную политику, что в частности выражается как в уменьшении кредитного портфеля, так и в увеличении резервирования: с начала года объем сформированных резервов увеличился почти в 2 раза и полностью покрывает просроченную задолженность.
Это заставило нас снизить прогноз чистой прибыли 2009 г. Вместе с тем, мы считаем, что дальнейший рост кредитного портфеля (руководство компании ожидает уже в следующем году на 15-20%), на фоне постепенного роспуска резервов приведет к росту чистой прибыли банка. И уже к 2011 г по нашим прогнозам банк будет способен заработать порядка 4 млрд. руб.

 - Активы за отчетный период снизились на 2% до 135 млрд. рублей по сравнению с результатами за 9 месяцев прошлого года, при этом снижение обусловлено, главным образом, как уже говорилось выше продолжающимся сокращением кредитного портфеля.

 - Собственный капитал банка вырос с начала года на 5,7% до 15,9 млрд. рублей. Банк сохранил коэффициент достаточности капитала на уровне 18,6%, намного превышающем минимальные требования (11%)

Мы считаем банк Возрождение одним из наиболее интересных активов в банковской отрасли. При этом из 2 типов акции у префа на наш взгляд преимущество, так как видим существенный потенциал для сокращения дисконта префа к обычке. Поэтому данный актив входит в круг наших приоритетов.

 4) Отчетности за 9 мес по МСФО компаний потребительского сектора Калина, Вим-билль-данн.

 Общей тенденцией является то, что от квартала к кварталу темпы снижения показателей компаний потребительского сектора замедляются, а рентабельность растет.

Калина

"Концерн "Калина"
- Выручка за 9 мес. 2009 г. год к году снизилась на 25% до 10,5 млрд. руб.
- Чистая прибыль почти не изменилась 419 млн. рублей.
Говоря об этой отчетности стоит отметить, влияние ситуации в сфере кредитования и девальвацию рубля во 2 п/г 2008 года и в начале 2009 года, что вызвало рост процентных расходов концерна а также привело к возникновению значительных убытков от курсовых разниц.
Однако увеличение операционной прибыли компании позволило компенсировать рост указанных затрат. В результате Компании сумела получить чистую прибыль за 9 месяцев 2009 года на том же уровне, что и за аналогичный период 2008 года.

 Вимм-Билль-Данн

 За 9 мес. Текущего года выручка снизилась на 27 % 1 600 млн. долл. год-к-году.
Главным локомотивом сокращения выручки стал молочный сегмент, где продажи уменьшились на 9 %. Компании приходится постепенно снижать цену, чтобы частично восстановить продажи.
В сегменте соков наблюдается замедление темпов роста, однако снижение объемов реализации удалось компенсировать ростом средней цены.
По-прежнему продолжает радовать сегмент «детское питание», где продажи выросли на 25 %.

 Чистая прибыль практически осталась на прежнем уровне - она составила $109 млн. - за счет снижения финансовых расходов и отчислений по налогу на прибыль.

Отчетности компаний потребительского сектора показывают в целом устойчивость бизнес моделей. На наш взгляд данные компании оценены адекватно и в число наших приоритетов не входят.

 

Подписаться… Короткая ссылка:


Добавить комментарий | Оставить комментарий


Личный
кабинет

Фактом входа Вы даете согласие на получение, хранение и обработку персональных данных

Книга об инвестициях

Если вы заметили ошибку, выделите текст (максимум 127 символов) и нажмите Ctrl+Enter
Карта сайта