Тел. (812) 313-05-30

194021, Санкт-Петербург, ул. Шателена, дом 26А БЦ "Ренессанс", 8-й этаж.
Эл. почта: arsagera@arsagera.ru

Рынок акций. Доклад от 02.02.2010

По данным на закрытие понедельника индекс ММВБ составил 1417 пунктов, продемонстрировал практически нулевую динамику по итогам недели. На закрытие 25 января 1415,86.
Объем торгов был невысоким, активность участников находилась на среднем уровне.

Кто показал лучшие и худшие результаты за прошедшую неделю в разрезе групп акций

В группе 6.1
Лучше других показали себя акции Русгидро, прибавив более 8%, далее ВТБ, более 6% и Газпром, также показал рост 6,5% за неделю, на фоне вышедших вчера хороших результатов за 9 мес. 2009г. о которых мы поговорим в блоке корпоративных новостей. В 5-ку лидеров также вошли Сбербанк преф и МТС, рост 4-6%.
Худшими в группе 6.1 стали бумаги нефтегазового сектора Роснефть ,Сургутнефтегаз, потеряли от 2 до 4 % на неопределенности относительно налоговых льгот на Восточно-Сибирские месторождения. Также отрицательное давление на котировки Роснефти оказала и вышедшая в понедельник отчетность за 4 кв. 2009, об этих результатах мы поговорим в следующей программе, отмечу лишь что компания отчиталась хуже ожиданий рынка, но в соответсвии с нашими ожиданиями.. Также среди аутсайдеров оказались бумаги Газпромнефти, потерявшие чуть более 2%. Замыкает 5-ку аутсайдеров Полюс-Золото -1,8%, скорей всего участники рынка отреагировали на невпечатляющие производственные результаты, опубликованный компанией на минувшей неделе.
 

В группе 6.2
Лидеры роста представлены сектором телекоммуникаций (Уралсвязьинформ обычка и преф) и энергетики (ОГК-1, ТГК-1 и Интеррао). Инвесторы предпочли бумаги ориентированные на внутренний рынок. Рост от 11 до 22% . В телекоммуникационном секторе участники рынка продолжают отыгрывать новость о предстоящей консолидации отрасли, стало известно, что координационный совет впервые обсудит метод оценки коэффициентов обмена акций подразделений Связьинвеста на единую акцию Ростелекома и наиболее предпочтительным методом оценки станет ДДП. Среди аутсайдеров в группе 6.2 оказались Магнит, показывавший рост в конце 2009г. по итогам этой недели потерял 5% от своей стоимости, ОГК-3, потеряла 4%. Также среди аутсайдеров Ростелеком преф ,ММК и ЧТПЗ ,незначительно снизившиеся по итогам неделе.

В группе 6.3
В лидерах также как и в предыдущей группе сектор телекоммуникаций и энергетики (Центртелеком преф, Сибирьтелеком обычка и преф, С-З Телеком обычка, МРСК Сибири) рост 13-17%.
Среди аутсайдеров группы - Салаватнефтеоргсинтез, потерявший 24%, аптечная сеть 36,6, потеряла 14%, также Мегионнефтегаз преф., НМТП, Мос. Теплосетевая компания, потери от 5 до 8%.

Как курсовая динамика и изменения в моделях сказались на расстановку сил в хит-параде

В группе 6.1
Посмотрим на группу 6.1. 5-ка та же. Газпроп несколько прибавил в доходности,несмотря на рост котировок, так как нами была пересмотрена модель в сторону повышения и продлен прогноз по компании.

В группе 6.2
Лидеры прежние ЛСР и ПИК, несколько снизившиеся в доходности из-за роста котировок. 5-ку лидеров покинул МОЭСК, выросший в цене на 10% за минувшую неделю. На его смену вернулись акции Татнефти преф.

В группе 6.3
5-ка даже в целом доходности мало изменились. Снизилась доходность у акций Система Галс, в связи с ростом котировок и наоборот повысилась у ОПИНа, по причине их падения.

Корпоративные новости

1) Газпром выпустил отчетность за 9 мес. 2009г. по МСФО

Общая выручка компании снизилась на 6% по сравнению с аналогичным периодом 2008 г. и составила 2 410 млрд. руб.

Основную долю в выручке компании занимает выручка от продажи газа, она составила 1 548 млрд. руб., снизилась на 2% относительно соответствующего периода 2008 г., что в основном было вызвано снижением реализованных объемов во всех географических сегментах. При этом, средние расчетные цены на газ, выраженные в рублях, во всех географических сегментах сложились выше уровня соответствующего периода прошлого года.

В сегменте продажи продуктов нефтегазопереработки чистая выручка снизилась на 24%, составила 402 млрд. руб. Снижение было вызвано, прежде всего, изменением порядка отражения Группы СИБУР, а также падением цен на продукты нефтегазопереработки.
В сегменте продажи сырой нефти и газового конденсата чистая выручка снизилась на 36%, составила 122 млрд. руб. Снижение выручки в основном, связано с деятельностью "Газпром нефти", где за девять месяцев 2009 г. чистая выручка от продажи сырой нефти снизилась 33%.
В сегменте продажи электрической и тепловой энергии чистая выручка увеличилась на 78 млрд. руб., или на 60%. Увеличение в основном, связано с включением в консолидированную отчетность в качестве дочерних обществ "ОГК-2" и "ОГК-6", а также деятельностью ОАО "Мосэнерго" и Группы "Газпром Германия".

Выручка от продажи газа в рамках основных географических сегментов.

Европа
выручка от продажи газа увеличилась на 0,3% , составила 996 млрд. руб. Это объясняется, главным образом, ростом средних расчетных цен, выраженных в рублях на 5%, но это было компенсировано снижением объемов продаж газа в натуральном выражении на 11%, или на 16 млрд куб. м.
Страны СНГ
выручка снизилась на на 9%, составила 226 млрд. руб. Снижение продаж по данному сегменту объясняется снижением объемов продаж газа в натуральном выражении на 50%, или на 35,6 млрд. куб. м, что было частично компенсировано ростом на 87% средних расчетных цен, выраженных в рублях.
Россия
выручка от продажи газа в Российской Федерации снизилась на 4%, составила 326 млрд. руб. Это объясняется, главным образом, снижением реализованных объемов газа на 10% или 21,7 млрд куб. м, что было частично компенсировано увеличением средней цены продажи газа на внутреннем рынке, устанавливаемой Федеральной службой по тарифам.

Операционные расходы увеличились на 18%, и составили 1 822 млрд. руб., что связано с возросшими расходами на покупной газ, в Центральной и Средней Азии, а также ростом торговых операций по купле-продаже газа на европейском рынке и, соответственно, ростом объемов закупаемого при этом газа.

Величина прибыли за период составила 471 млрд. руб., что на 36% меньше, чем за аналогичный период 2008 г.
Необходимо сказать, что рынок воспринял отчетность Газпрома положительно.
3 кв. 2009 г. можно назвать низшей точкой в результатах Газпрома, во-первых, влияние сезонности, во-вторых, повлияло снижение цен относительно корзины нефтепродуктов. Сказался существующий временной лаг примерно в полгода, между изменением цен на нефть и газ.

Однако, показатели отчетности вышли в рамках наших ожиданий по 2009 году. Прогноз на 2010 г. был нами немного повышен, а также продлен до 2011г.
Мы ожидаем роста цен на газ вслед за растущими ценами на нефть, а также постепенного роста объема потребления газа, как в России, так и в Европе, что связано как с восстановлением экономики, так и с более холодной зимой.
Также в свою очередь мы ожидаем и роста затрат, в том числе и засчет роста расходов на покупку газа в средней Азии. Однако в целом в относительном выражении, Газпрому скорее всего удастся держать расходы под контролем, не давая темпам роста себестоимости опережать выручку.

На наш взгляд, несмотря на то, что компания могла бы быть и более эффективной, перспективы бизнеса в текущей стоимости учтены не полностью, поэтому Газпром входит в круг наших приоритетов, представляя вместе с Лукойлом нефтегазовый сектор.


2) Американская ConocoPhillips владеющая 20,6% акций "ЛУКОЙЛа", оценила свою долю в чистой прибыли компании за 4 квартал 2009 года
Традиционно одной из первых среди крупнейших нефтегазовых мировых компаний годовые результаты оглашает американская ConocoPhillips. Корпорация рассчитывает свою долю в прибыли Лукойла исходя из 20,6% в капитале российской компании (с учетом казначейских акций), а также дает прогноз по ее годовому финансовому результату.
Итак, по итогам 2009 года доля ConocoPhillips в чистой прибыли Лукойла составит $1,7 млрд. (в 2008 году - убыток в размере $5,5 млрд., столь серьезные потери объяснялись переоценкой пакета Лукойла по рыночной стоимости).
Согласно годовому отчету американской компании, чистая прибыль "ЛУКОЙЛа" в 2009 году может составить $8,1 млрд., что почти на 12% ниже аналогичного показателя 2008 года ($9,1 млрд.).
Мы в своих прогнозах в Лукойле на 2009 г. более консервативны и ожидаем годовую прибыль в размере 7,3 млрд. долл. Однако уже по результатам 2010 г. ожидаем 11 млрд. долл., что станет как результатом увеличения добычи в Тимано-Печоре, так и результатом увеличения цен на нефть.
Высокая эффективность деятельности и высокий уровень корпоративного управления делают эту компанию одним из наших приоритетов в нефтегазовом секторе, в группе 6.1 занимает 3 место.

3) Диверсифицированный IT холдингАрмада выпустила отчетность по МСФО за 2008г.

Комапния образована лишь в 2007г. путем выделения из группы РБК, пока достаточно редко и поздно выпускает отчетность, что создает определенные сложности в прогнозах ее финансовых показателей.
По результатам 2008г. выручка Армады составила 5,1 млрд. руб., увеличившись за год в рублевом выражении на 57%.
Чистая прибыль по результатам года оказалось отрицательной 728 млн. руб. (убыток). Результатом послужил рост себестоимости в связи с увеличением расходов на развитие, а также разовые статьи, в частности отражение обесценения нематериальных активов, компания списала 571 млн. и убыток от выбытия группы компаний, списано 246 млн.
На данный момент можно смело говорить о том, что доходы Армады будут расти вместе с сектором IT, благодаря увеличению отложенного в связи с кризисом спроса со стороны государства и частных лиц. Однако экономика в рамках самой компании выглядит на данный момент нестабильной, понимание перспектив еще более усложняет редкий выпуск финансовой отчетности.
По нашим прогнозам выручка будет увеличиваться вместе рынком, в ближайшие несколько лет, а по чистой прибыли мы пока придерживаемся несколько консервативных прогнозов ввиду больших затрат на развитие.
Компания относится к акциям второго эшелона и в круг наших приоритетов не входит.

4) Операционные результаты Уралкалия и Сильвинита по итогам 2009г.

Уралкалий По итогам 2009 года выпуск товарного хлористого калия в ОАО "Уралкалий" составил около 2,6 млн. тонн - на 44% меньше, чем в 2008 году, что подразумевает среднюю загрузку производственных мощностей в 48%.
Сильвинит Также на прошлой неделе другая калийная компания ОАО «Сильвинит» отчиталась о своих производственных результатах. В 2009 году на предприятии было произведено 3,5 млн. тонн хлористого калия, что на 31 % меньше, чем в 2008г.
Причиной снижения производства у калийщиков в 2009 году стало существенное падение мирового спроса на калийные удобрения, обусловленное глобальным финансовым кризисом. В результате снижения потребления хлористого калия на ряде рынков компании вынуждены были работать с неполной загрузкой на протяжении всего 2009 года.
Однако, отметим, что в конце 2009 года спрос на калийные удобрения начал постепенно восстанавливаться. Загрузка мощностей в компаниях достигает до 90%.
На наш взгляд, последние новости с этого рынка носили разочаровывающий характер, по причине установленной низкой цены на поставку с Китаем при всем том, что рынок калийных удобрений имеет безусловные перспективы для развития.
Мы считаем, что рост цен будет происходить умеренными темпами ,как следствие мы считаем, что в текущих ценах производителей калийных удобрений указанные перспективы учтены. Данные компании не входят в круг наших приоритетов.

Подписаться… Короткая ссылка:


Добавить комментарий | Оставить комментарий


Личный
кабинет

Фактом входа Вы даете согласие на получение, хранение и обработку персональных данных

Книга об инвестициях

Если вы заметили ошибку, выделите текст (максимум 127 символов) и нажмите Ctrl+Enter
Карта сайта