Тел. (812) 313-05-30

194021, Санкт-Петербург, ул. Шателена, дом 26А БЦ "Ренессанс", 8-й этаж.
Эл. почта: arsagera@arsagera.ru

Рынок акций. Доклад от 11.05.2010

1) Отчетность Газпрома по МСФО за 2009 год

• За 2009 год общая выручка снизилась на 9% и составила чуть менее 3 трлн руб.
• Снижение выручки главным образом произошло вследствие снижения объемов продаж газа во всех географических сегментах. Так, чистая выручка от продажи газа снизилась на 9% до 1,9 трлн руб. Причем в сегменте «Европа и др. страны» в 09 годы наряду с уменьшением объема реализации газа произошло снижение и средних расчетных цен. В то же время цены на территории Российской Федерации и стран бывшего Советского Союза сложились выше уровня 2008 года.
• Операционные расходы увеличились на 9% в основном вследствие роста затрат на покупные нефть и газ.
• Чистая прибыль составила 790 млрд руб против 770 млрд годом ранее. На величину чистой прибыли существенное влияние оказали разовые статьи, в частности, получение прибыли в 105 млрд руб от сделки по обмену активами.

Данные отчетности по выручке оказались меньше наших ожиданий вследствие выделения Газпромом трейдинговых операций. В свою очередь, на величину разовых статей выше прогнозируемого оказался показатель чистой прибыли. В модели компании как результат исключения доходов от трейдинговых операций был понижен прогноз по выручке. Это в свою очередь не отразилось на прогнозе чистой прибыли компании, который практически не изменился. Основные предпосылки модели Газпрома сохраняются. Мы по-прежнему ожидаем роста цен на газ в 11 году вслед за ценами на нефть, а также постепенное увеличение объема потребления газа, как в России, так и в Европе. На наш взгляд данные перспективы в настоящее время не полностью учтены рынком в котировках акции компании, как следствие в группе 6.1 Газпром занимает 2 место и уверенно входит в число наших текущих приоритетов

 

2) Отчетность Русгидро по МСФО за 2009 год

• Выручка компании составила 115 603 млн рублей, что на 7% выше 2008 года.
• Основными факторами роста выручки стали увеличение доли продаж по нерегулируемым ценам электроэнергии и мощности и включение в тариф в большем объеме целевой инвестиционной составляющей
• Операционные расходы снизились на 10% вследствие уменьшения общего объема приобретаемых электроэнергии и мощности, а также снижения операционных расходов сбытового сегмента.
• В результате роста выручки и снижения операционных расходов чистая прибыль Русгидро составила 31 млрд рублей против убытка в 19,5 млрд в 2008 году.
Фактический размер выручки Русгидро оказался немного ниже нашего прогноза. Показатель же ЧП значительно его превысил главным образом на величину неучтенных нами страховых выплат по Саяно-Шушенской трагедии. Модель была незначительно пересмотрена в лучшую сторону. Так к концу 2012 года мы закладываем существенный рост ЧП. В то же время сохраняется ряд неопределенности в части планов компании по введению новых мощностей, а также перспектив долгосрочного рынка мощности, устранение которых будет произведено в ближайшее время одновременно с продлением периода прогноза.
После выхода отчетности и пересмотра модели ПД Русгидро незначительно выросла, что все равно не позволило ей стать интересной для инвестирования. В ХП в группе 6.1 РусГидро на данный момент занимает невысокое 14 место.

3) Отчетность «ОГК-2» по МСФО за 2009 год

• Несмотря на снижение спроса на электроэнергию выручка компании в 2009 году выросла на 0,4% до 40,5 млрд руб, главным образом за счет роста средних цен реализации электроэнергии и мощности, а также увеличения объемов продаж мощности.
• Себестоимость производства основной продукции снизилась на 7%
• В результате, чистая прибыль в 2009 году составила 1 млрд 700 млн. рублей против убытка в 1 млрл 300 млн. рублей в 08 году.
Вышедшая отчетность нас разочаровала. Данные по выручке и чистой прибыли оказались существенно ниже наших ожиданий. Как следствие прогноз был пересмотрен. В ближайшее время с целью учета перспектив долгосрочного рынка мощности нами также планируется продление прогнозного периода. В целом можно отметить, что на текущий момент несмотря на закладываемый существенный рост ЧП к 2012 году, компания продолжает занимать низкую позицию в Х-П.
Х-П: гр 6,2 - 35 место - 4%
Можно отметить, что как и в случае с ОГК-6, о которой мы рассказывали на прошлой неделе, влияние на курсовую динамику акций компании может оказывать ситуация вокруг возможного перевода Газпромом своих энергетических дочек на единую бумагу.

4) Отчетность Уралкалия по МСФО за 2009 год

• Выручка составила чуть менее 34 млрд руб, что почти в 2 раза ниже аналогичного показателя за 2008 год. Снижение выручки в отчетном периоде было главным образом обусловлено падением объемов продаж и цен на калийные удобрения.
• Чистая прибыль компании в свою очередь упала на 60% до 9 млрд руб.
В целом данные отчетности совпали с нашими прогнозами. В результате переноса компанией на год своих планов по капвложениям, нами был продлен период прогноза до 2012 года. Помимо этого был произведен ряд уточнений, по результатам которых прогнозы по Уралкалию были повышены. Мы считаем, что к 11 году компания сможет вернуться к предкризисному уровню загрузки мощностей в 90%. Сейчас же в гр 6,1 - 16 место и не входит в чисто приоритетов.

Подписаться… Короткая ссылка:


Добавить комментарий | Оставить комментарий


Личный
кабинет

Фактом входа Вы даете согласие на получение, хранение и обработку персональных данных

Книга об инвестициях

Если вы заметили ошибку, выделите текст (максимум 127 символов) и нажмите Ctrl+Enter
Карта сайта