Тел. (812) 313-05-30

194021, Санкт-Петербург, ул. Шателена, дом 26А БЦ "Ренессанс", 8-й этаж.
Эл. почта: arsagera@arsagera.ru

Рынок акций. Доклад от 13.04.2010

По данным на закрытие 12 апреля индекс ММВБ составил 1502,66 пунктов, вырос на 1% с закрытия понедельника 5 апреля. (1487,55). Объемы торгов находились на среднем уровне, отдельно можно выделить Транснефть, объемы торгов в которой за последние 2 недели резко возросли.
Перед тем, как перейти к лучшим и худшим результатам за прошедшую неделю по группам акций надо сказать о том, что на минувшей неделе было проведена традиционная ежеквартальная процедура ранжирования акций, в ходе которой некоторые эмитенты сменили свои традиционные группы акций. Напомню, что у нас ранжирование происходит по двум критериям: капитализация и ликвидность.

В группе 6.1
Лидер Уралкалий, рост 10%за неделю, без особого новостного фона, далее Роснефть +9%. Рост этих двух бумаг может быть объяснен конъюнктурными действиями спекулянтов, так как данные бумаги долгое время были значительно хуже рынка. Русгидро +6%, в энергетике на наш взгляд пытаются еще играть на идее о запуске долгосрочного рынка мощности. ВТБ +4%, возможно сказывается отчетность за 2009 г. по МСФО, позитивно воспринятая рынком, вышедшая неделю назад. В 5-ку лидеров вошла также Газпромнефть с ростом + 3,5%.
Аутсайдеры шахта Распадская, перешедшая в ходе ранжирования из группы 6.2, потеряла - 4,5%, дальше холдинг МРСК -4%. Эти компании неплохо росли в предыдущие недели, в Распадской отыгрывали рост цен на уголь, а в холдинге МРСК, запуск RAB, но на наш взгляд эти события давно учтены в цене. Далее Транснефть преф. -1%, бурный рост акций за последние 2 недели приостановился, однако торги по-прежнему характеризуются высокими оборотами, участники рынка ждут решения правительства о возможной допэмиссии обыкновенных акций. Также в число аутсайдеров попали акции Сбербанка -0,8%, Сургутнефтегаза преф. -0,6%

В группе 6.2
Лидеры Первые 2 места занимают бумаги, перешедшие из группы 6,3. В банке Санкт-Петербург, на наш взгляд, последствия отчетности за 2009 г. по МСФО (об этом поговорим во 2 части передачи). Также выпустили отчетности за 2009 г. по МСФО ММК и НЛМК, которые были восприняты рынком с умеренным позитивом, ММК 9% роста за неделю, НЛМК 7%. В рамках наших ожиданий они не представляют ничего особенного. О этих отчеьностях также во 2 части передачи. ТМК +6%, сказывались положительные операционные данные за 1 кв. 2010г.
Аутсайдеры это сильно перегретые акции электроэнергетики ОГК-6 -7,7%, ТГК-1 -7,3%, МСК Центра и Приволжья -7%, ТГК-9 -6%, а также новичок группы 6.2 Челябинский металлургический комбинат -12%.


В группе 6.3 
В лидерах акции Салаватнефтеоргсинтеза. Они начали торговаться на ММВБ, возможно это и способствовало росту их популярности рост +43%. По Казанскому вертолетному заводу вышел существенный факт по чистой прибыли за 2009 г. Рынок встретил эти данные существенным ростом котировок +22% за неделю. Прибыль вышла в соответствии с нашим прогнозом. Также в группе 6.3. в пятерку лидеров попали нруппа Разгуляй +17%, РБК +15,5%, ТГК-4 преф +14%.
Среди аутсайдеров группы - телекомы и энергетики, показавшие определенную ценовую коррекцию после существенного роста в предыдущие недели. ТГК-14 -11%, СЗТ -6%, ЮТК преф -6%, ТГК-4 -6%, а также аптечная сеть 36,6, выпутсившая отчетность за 9 месяцев 2009 г. по МСФО. Она была негативно воспринята рынком, акции упали на 10% за неделю
Перед тем как перейти к расстановке сил в хит-параде необходимо отдельно отметить тот факт, что общий уровень доходности существенно подрос из-за пересмотра требуемой доходности по акциям, в рамках ежеквартальной процедуры ,проходящей постоянно в нашей компании. На изменение требуемой доходности повлияли пересмотр премии за становой риск и базовых ставок по эмитентам.

Теперь перейдем к хит-параду. 
В группе 6.1 5-ка не изменилась, изменились доходности как я уже пояснила вследствие пересмотра требуемой доходности
В группе 6.2
То же самое 5-ка не изменилась.
В группе 6.3
5-ка не изменилась в целом, только небольшая рокировка как видно на слайде Улан-Удэнский авиационный завод поменялся местами с казанским вертолетным заводом.

1) Статистика по продажам автомобилей в России за 1 квартал 2010 года

По данным Комитета автопроизводителей Ассоциации европейского бизнеса продажи новых пассажирских автомобилей и легкого коммерческого транспорта в России за первый квартал 2010 года снизились на 25% или на 97 тыс. штук по сравнению с тем же периодом в 2009 году.

Снижение продаж в марте 2010 года составило 7%, или 10 тыс. штук по сравнению с тем же периодом 2009 года. В десятке лидеров продаж по моделям девять производятся в России.
По сравнению с февральским результатом, мы видим, показатель заметно вырос - примерно на 40% в месячном сопоставлении. Динамику продаж лучше среднего показали такие российские автопроизводители, как АВТОВАЗ (рост на 70% в месячном сопоставлении) и Группа ГАЗ (увеличение продаж на 35% к предыдущему месяцу). Рост продаж у компании Соллерс оказался сравнительно небольшим (24% в месячном сопоставлении)
На наш взгляд такой результат в марте у российских автопроизводителей связан, как с благоприятными сезонными факторами, так и с началом реализации программы утилизации.
С точки зрения финансовых результатов среди автопроизводителей интересных компаний для инвестиций нет.

2) ММК опубликовал отчетность по МСФО за 2009 г.

Прирост выручки группы ММК в 4 кв. 2009 г к показателю 3 кв. 2009 г. составил 19%. На рост выручки повлиял рост выручки трейдеров от продаж металлопродукции на экспорт, а также консолидация выручки компании Белон за 4 кв. 2009 г.
ММК продолжил генерировать положительную прибыль за период - после безубыточных результатов за 3 кв. и 9 мес. 2009 г. Прибыль за период в 4 кв. 2009 г. составила 219 млн долл. На наш взгляд, это произошло за счет того, что в отчетном периоде ММК делал акцент на поставку стали на внутренний рынок, где цены на сталь и металлопродукцию упали не так сильно, как на зарубежных рынках.
Выручка ММК в 2009 году составила 5 081 млн долл., снизившись на 52% относительно 2008 г., чистая прибыль упала более чем в 4 раза до 219 млн долл.
Баланс ММК остается одним из самых сильных в отрасли. Долговая нагрузка остается наименьшей среди российских металлургических компаний. Баланс характеризуется высоким уровнем устойчивости: доля собственных средств в валюте баланса на конец 2009 года составляет 70%.

Прогноз производства на 2010 г. ОАО "ММК" превышает уровень 2009 г. на 30%. Компании удалось решить сырьевую проблему с углем, путем приобретения Белона, но по сравнению с другими металлургами ММК остается уязвимым с точки зрения поставок железной руды, обеспеченность которой составляет только 30%.
Мы учли все эти факторы в нашей модели, мы ожидаем роста выручки на 87% в 2010 г до 9,5 млрд. долл. и на 38% - в 2011 г до 13 млрд долл.. по чистой прибыли ожидается рост в 2010 г. до 911 млн долл., а в 2011 г. до 1,5 млрд долл.
С учетом прогнозных финансовых показателей, компания занимает 14 место в хит-параде с доходностью 20%, в число наших приоритетов не входит

НЛМК опубликовал отчетность по МСФО за 2009 г.

Компании удалось в четвертом квартале повысить выручку на 4%, до 1,8 млрд. долл., чистая прибыль, относящаяся к акционерам ОАО "НЛМК", увеличилась на 79% до 294 млн. долларов.
За 12 месяцев 2009 года выручка от продаж Группы составила 6 140 млн. долларов (-48% к уровню 2008 г.), чистая прибыль, составила 215 млн. долларов, что в 11 раз ниже, чем по итогам 2008 г.
Себестоимость показала падение на 34%, меньшее, чем выручка, в основном благодаря снижению цен на основные виды сырья и более низкому курсу российской валюты, а также благодаря мероприятиям менеджмента, направленным на структурное сокращение постоянных затрат
На встрече с аналитиками и инвесторами менеджмент сообщил, что компания прогнозирует в 2010 г. рост выплавки стали на 10 % г-к-г до 11.6 млн. тонн В 2011 г. компания рассчитывает ввести в эксплуатацию доменную печь мощностью 3,4 млн тонн в год, а в 2012 году планируется загрузить ее на полную мощность
Мы учли все факторы озвученные руководством компании, ожидаем что комбинат будет продолжать занимать сильнейшие позиции в отрасли. Рост выручки на 59% в 2010 г. и на 34% - в 2011 г. по чистой прибыли ожидается рост в 9 раз в 2010 г. и в 1,5 раза в 2011 г. С учетом прогнозных финансовых показателей компания занимает 12 место в хит-параде с доходностью 20%. В число наших приоритетов не входит
Банк Санкт-Петербург опубликовал отчетность по итогам 2009 г. по МСФО
Чистая прибыль ОАО "Банк Санкт-Петербург" по МСФО за 2009 год составила 640 млн. рублей. Это в 4 раза ниже показателя 2008 года. Чистая прибыль за 4 квартал 2009 года составила 367 млн. рублей (в квартальном сопоставлении рост на 14%).
Чистый процентный доход вырос на 10% по сравнению с результатом прошлого года и составил 10,4 млрд рублей. Хорошему результату способствовал рост чистой процентной маржи. Это происходило на фоне хороших темпов роста кредитов (9% в 4К09). при их высокой доходности (15,9%, средняя ставка в России уже ниже 13%), а также дальнейшего снижения стоимости корпоративных депозитов с 13,5% до 10,0%.
Объем резервных отчислений в 4К09 вырос на 19% в сравнении с уровнем 3К09.
Активы банка в 2009 г.выросли на 9% по сравнению с 2008 г., составив 236 млрд. рублей. Кредиты и авансы клиентам за 2009г. составили 158 млрд. рублей (также увеличились на 9%).
Собственные средства банка увеличились на 34%, главным образом, за счет эмиссионного дохода, полученного в результате выпуска привилегированных акций в конце 2009 года, и нераспределенной прибыли, и составил 25 млрд. рублей. По состоянию на 1 января 2010 года достаточность капитала банка в соответствии с требованиями Базельского комитета составила 15,2%, в том числе достаточность капитала первого уровня - 10,7%. Рентабельность капитала (ROE) за 2009 год составила 3,4%
Банк по-прежнему считает нужным наращивать резерв по старым кредитам и ожидает, что по крайней мере в ближайшие кварталы отчисления в резерв составят 2,0-2,5 млрд.руб. По итогам 2010 г. мы ожидаем отчислений в резерв в размере 2,7 млрд. руб. с учетом ожидаемого их роспуска ,а в 2011 - 1 млрд. По итогам 2010 г. чистая прибыль ожидается в размере 4,2 млрд. руб., а по итогам 2011 г. - 6,8 млрд. руб. Банк Санкт-Петербург перешел в группу 6,2 впервые, что отражает возросшую ликвидность акций и капитализацию. Компания занимает сейчас 8 место в хит-параде в группе 6,2 и начинает входить в сферу наших интересов. Обыкновенным акциям мы отдаем большее предпочтение, чем привилегированным

Синергия опубликовала отчетность по МСФО за 2009 г.

Выручка компании составила 18,1 млрд. рублей против 16,7 млрд рублей в 2008 году, выросла на 8% с уровня годичной давности. Группа явно сумела увеличить свою долю рынка.
В минувшем году повышение финансовых расходов составило 81%. Этот факт наряду с более высокой эффективной налоговой ставкой и привел к падению чистой прибыли на 11% к уровню годичной давности до 1,1 млрд. руб.
В прогнозные годы мы ожидаем роста финансовых показателей на фоне снижения процентных ставок по кредитам. Чистая прибыль в 2010 г. ожидается в размере 2 млрд. руб., что на 80% больше, чем в 2009. В 2011 мы ожидаем прибыль 2,5 млрд. руб. рост 24% На данный момент компания не входит в число наших приоритетов и занимает 24 Место хит-параде

Подписаться… Короткая ссылка:


Добавить комментарий | Оставить комментарий


Личный
кабинет

Фактом входа Вы даете согласие на получение, хранение и обработку персональных данных

Книга об инвестициях

Если вы заметили ошибку, выделите текст (максимум 127 символов) и нажмите Ctrl+Enter
Карта сайта