Тел. (812) 313-05-30

194021, Санкт-Петербург, ул. Шателена, дом 26А БЦ "Ренессанс", 8-й этаж.
Эл. почта: arsagera@arsagera.ru

Рынок акций. Доклад от 16.02.2010

По данным на закрытие понедельника индекс ММВБ составил 1319 пунктов, продемонстрировал практически нулевую динамику по итогам недели. На закрытие 8 февраля 1322.
Объем торгов был невысоким, активность участников находилась на среднем уровне.

Кто показал лучшие и худшие результаты за прошедшую неделю в разрезе групп акций

В группе 6.1
Лидером стали акции Уралкалия, прибавив 6% к цене, далее Северсталь, выросшая на 5 % В 5-ку также вошли Роснефть, Татнефть об, обыкновенные акции Сбербанка, рост 1-4%.
Худшей в группе 6.1 стала ФСК, потерявшая почти 8% . Также среди аутсайдеров оказались бумаги нефтегазового сектора Газпром ,Газпромнефть, Лукойл, потери 2-7%. Хочется отметить малообъяснимое нахождение Газпрома и Лукойла в аутсайдерах. Компании демонстрируют неплохую отчетность в сложные времена, однако котировки ведут себя хуже рынка. Также в аутсайдерах оказались акции Сбербанка преф -2%.
 

В группе 6.2
Лучшими стали акции ВСПМО рост 17%. В лидеры на этой неделе попали и бумаги строительных компаний группа ЛСР + 13,7% 19 феваля в компании пройдет внеочередное собрание акционеров котором будет рассмотрен вопрос о дополнительной эмиссии акций. В случае положительного решения цена размещения будет ориентироваться на цену ADR, которая существенно выше в пересчете на 1 акцию, вероятно участники рынки пытаются сократить разрыв. Группа компаний ПИК почти 7% роста на вышедших опреационных данных о завершенных объемах строительства в 2009 г., на которых мы остановимся в блоке корпоративных новостей. Также в 5-ку вошли акции ОГК-1 + 12% и НЛМК +6,8%. Среди аутсайдеров в группе 6.2 оказались бумаги энергетического сектора, это ТГК-1, Интер РАО, Холдинг МРСК, ОГК-5, потери 4-8% Также в группу аутсайдеров попали обыкновенные акции Сильвинита -6,7% .

В группе 6.3
В лидерах ТГК-11 прибавила более 20%, также среди лидеров этой группы еще 2 ТГК (5 и 6), мы полагаем рост курсовой стоимости этих бумаг был обусловлен заявлением о возможном их переводе на единую акцию, сделанным КЭС-холдингом, осуществляющим операционный контроль над этими ТГК. В 5-ку попали акции Калины и Сибирьтелекома об. +17-19%
Среди аутсайдеров группы -представители сильно выросших в прошлые недели секторов телекоммуникаций ( ЮТК об и преф , Центртелеком преф.) и энергетики (Холдинг МРСК преф. и Кузбассэнерго) потери составили от 7 до 18%

Как курсовая динамика и изменения в моделях сказались на расстановку сил в хит-параде

В группе 6.1
Посмотрим на группу 6.1.Лидером продолжает оставаться компания Транснефть, несколько понизившаяся в доходности, произошло это в следствие продления срока прогноза на 2011 год, где чистая прибыль ожидается ниже, чем в 2010 вследствие отсутствие высоких финансовых доходов от курсовых разниц. На второе место поднялся Газпром, несколько выросший в доходности вследствие снижения курсовой динамики его акций. Сбербанк наоборот понизил свою доходность вследствие роста цен. А на смену выросшим на прошлой недели и несколько снизившимся в доходности акциям Татнефти об, пришли акции ВТБ.

В группе 6.2
Лидерами продолжают оставаться девелоперы ЛСР и ПИК, ЛСР мы видим несколько снизился ввиду существенного роста котировок на прошлой неделе. АФК Система понизилась в доходности и опустилась на 5 место, по причине продления сроков прогноза на 2011 г. и снизившийся чистой прибыли по сравнению с 2010г., вследсвие снижение курсовых разниц. И как мы видим произошла одна перестановка на смену выбывшим акциям Акрона в связи с понизившимися векторами цен на минеральные удобрения пришли акции МОЭСК

В группе 6.3
5-ка даже в целом доходности мало изменились. Выросла доходность у акций Система Галс и ОПИНа, в связи с падением котировок и наоборот понизилась у УУАЗ и Дальсвязи пр., по причине их роста.

Корпоративные новости

1) Прошедшая неделя была насыщена новостями с рынка производителей автомобилей

1.1. Первое достаточно значимое событие на этом рынке, о котором хотелось бы рассказать, это подписание соглашения между Sollers и Fiat о создании СП по выпуску автомобилей в РФ.

СП будет создано на паритетной основе в Татарстане, в Набережных Челнах. Планируется, что к 2016 году оно сможет выпускать до 500 тыс. легковых автомобилей и внедорожников под брендами Fiat и Chrysler.
Сделка обещает многочисленные возможности для обоих партнеров, которые получают доступ к крупным административным и финансовым ресурсам. Она также позволит создать дополнительную базу для наращивания доли на авторынке, как только активность на нем начнет восстанавливаться.
Вклад Sollers в новое СП будет в виде производственных площадок в Набережных Челнах (мощностью 75 тыс. автомобилей) и ЗМЗ. Вклад Sollers оценивается в 150 млн. евро.
Fiat вложит интеллектуальную собственность и передаст новую платформу для строительства автомобилей общей стоимостью также 150 млн. евро.
К 2016 году производство должно быть расширено за счет строительства новых линий и доведено до 500 тыс. автомобилей в год. При этом будет создан и технопарк для выпуска комплектующих.
Суммарный объем инвестиций оценивается в 2,4 млрд. евро. Оба партнера ожидают финансовой поддержки от правительства РФ в виде субсидирования процентных ставок при привлечении долгосрочных кредитов. Премьер-министр Владимир Путин, участвовавший в церемонии подписания соглашения между Sollers и Fiat, уже поручил проработать вопрос о выделении СП 15-летнего кредита на сумму 2,1 млрд. евро.
Даная новость безусловно положительна для компании Соллерс, что уже отразилось в динамике котировок. Ведь исходя из предполагаемых параметров нового СП, в России может появиться второй крупный автопроизводитель, работающий в кооперации с иностранным автоконцерном, претендующий на получение лидирующих позиций на российском рынке.
Открытие СП планируется в 2012-2013 гг.
В настоящий момент мы не учитываем доходы от СП в будущей прибыли компании. Мы собираемся это сделать по мере приближения сроков начала деятельности, что вместе с восстановлением рынка автомобилей даст нам более четкое представление относительно деятельности СП. Сейчас компания Соллерс занимает лишь 40 место и в круг наших приоритетов не входит.


1.2. Daimler и ЕБРР увеличили долю в КАМАЗе

КАМАЗ и Daimler подписали в Набережных Челнах соглашение о намерениях сторон по основным условиям развития стратегического сотрудничества. Daimler купил 5% акций вместе с Европейским банком реконструкции и развития (ЕБРР). 4% из этих пяти пришлись на долю ЕБРР. Таким образом, доля Daimler в КАМАЗе возросла до 11%.
Сумма сделки не разглашается. Однако ранее проходили комментарии о том, что речь идет о той же цене, по которой Daimler покупал акции КАМАЗа в 2008 г. Тогда все автопредприятие было оценено в 2,5 млрд. долл. Учитывая текущую капитализацию компании, премия к рынку составила 54%.
Реакция рынка на сделку с Daimler была положительной, что и не удивительно, учитывая цену покупки.
Реализовав преимущественное право, Daimler открыла дорогу для увеличения доли Ростехнологий в КАМАЗе до 49,8%, так как у Ростехнологий и Daimler есть соглашение, согласно которому ни одна из компаний не может покупать контрольный пакет.
В число наших приоритетов акции Камаза не входят и занимают в хит-параде лишь 26 место в группе 6,2.

1.3. АвтоВАЗ в январе сократил продажи автомобилей на 41%

ОАО «АвтоВАЗ» в январе 2010 г. уменьшило продажи автомобилей на 41% по сравнению с январем 2009 г. - до 17,3 тыс. машин.
Продажи лидера спроса среди всего модельного ряда Lada - автомобиля Lada Priora -снизились по сравнению с показателями января 2009 г. на 34%. Между тем по итогам января 2010 г. Lada Priora является самым продаваемым автомобилем в России.
Если мы посмотрим на другие модели компании, то там падение составило от 40 до 60%
Продажи АвтоВАЗа выглядят хуже рынка, который, по данным Ассоциации Европейского Бизнеса, просел на 37%.
Основной причиной негативной динамики являются не только затяжные праздники, но и
своевременно не продленные меры по поддержке отечественного автопрома в виде льготного автокредитования. Затягивание этого процесса может привести к негативной динамике и в феврале. Оживление спроса может наступить только в марте, когда в силу вступит программа по утилизации автомобилей.
На фоне невзрачной динамики по продажам компания решилась на весьма противоречивый шаг -поднять цены на 1-3%, мотивируя это улучшением потребительских характеристик автомобилей.
Новость о падении продаж в январе отрицательно сказалась на котировках автоконцерна, в нашим хит-параде компания имеет низкие позиции, всего лишь 68 место.


2) Операционные результаты завершенного строительства, анонсированные группой ПИК
ГК "ПИК" по итогам 2009 года увеличила объем ввода жилья на 8,7%, несмотря на отсутствие кредитных ресурсов, падение продаж жилья на начальной стадии девелопмента, а также недоступность ипотеки для большинства потенциальных клиентов.
В ушедшем году компания сконцентрировала свои усилия на выполнении обязательств перед клиентами, завершение объектов жилой недвижимости, строительство которых началось в 2008 году, финансировалось с помощью внутренних денежных потоков (оказание строительных услуг, продажи жилья).
Статистика начала года на рынке жилья говорит о сохранении устойчивого спроса в сегменте жилья эконом-класса и мы по своим прогнозам также ожидаем его увеличение в 2010 году ввиду возможного дефицита массового жилья и появления более доступной ипотеки.
Дополнительно хочется отметить, что уточненные параметры бюджета на 2010 год, также как и данные по продажам 2009г. ПИК планирует опубликовать во второй половине февраля. После выхода этих данных мы предполагаем обновить модель по компании.
Наша позиция по отношении к отрасли и к компании ПИК в частности прежняя, она входит в круг наших основных приоритетов.
Мы считаем, что благодаря наличию собственного производства строительных панелей, а также высокой степени готовности объектов по текущим проектам, ПИК имеет все шансы выиграть от стремительного восстановления рынка жилья.


3) Распадская повысила внутренние цены на коксующийся уголь + прогноз увеличения добычи
Прошедшая неделя была ознаменована и новостями о контрактных ценах на уголь для российских потребеителей.
Распадская сообщила о достижении договоренности с ММК, НЛМК, Евразом и другими
российскими потребителями коксующегося угля о том, что новая цена на коксующийся уголь составит 110 долл./т, на 22% превысив цену 4 квартала 2009 г. (90 долл./т)
Кроме того, компания планирует в 2010г. увеличить добычу угля по сравнению с 2009г. на 4% - до 11 млн. т.
На данный момент модель компания находится на пересчете в результате которого будут повышены финансовые показатели на 2010 г. перспективы, однако несмотря на это мы не ожидаем, что это позволит компании существенно изменить свои позиции в хит-параде, в данный момент компания, занимает 20 Место в группе 6.2.

4) Операционные результаты Фармстандарта

Выручка компании за отчетный период выросла на 68% до 24 млрд. руб.
Увеличение выручки было обусловлено преимущественно ростом основного подразделения компании - фармацевтического (составляет 97,1% от совокупных продаж).
Выручка в этом подразделении увеличилась на 77% до 23 млрд. руб., чему в первую очередь способствовал рост продаж арбидола на 102% в денежном выражении - объемы продаж этого препарата в физическом выражении поднялись на 74% вследствие эпидемии гриппа, а доля в совокупной выручке от реализации арбидола составила 17%.

Более высокие, чем ожидалось, темпы роста выручки были достигнуты за счет отличных показателей по итогам именно 4 квартала (доля которого в продажах по итогам года составила 40%). Несомненно, сказались опасения по поводу свиного гриппа. Исходя из этого, мы считаем этот рост разовым эффектом, и расцениваем перспективы 2010 г. как не слишком ясные ввиду нового законодательства, регулирующего уровень торговых наценок в фармацевтической отрасли.

Положительным для компании является выигрыш в декабре 2009 государственных тендеров на реализацию трех препаратов в рамках программы дополнительного лекартсвенного обеспечения на общую сумму 2,6 млрд.руб. Список жизненно важных лекарственных средств теперь включает уже 45% продукции Фармстандарта, и в том числе арбидол.

После выхода операционных показателей мы несколько повысили прогноз по данной компании, однако в круг приоритетов она не вошла и занимает лишь 11 место в группе 6.2.

Подписаться… Короткая ссылка:


Добавить комментарий | Оставить комментарий


Личный
кабинет

Фактом входа Вы даете согласие на получение, хранение и обработку персональных данных

Книга об инвестициях

Если вы заметили ошибку, выделите текст (максимум 127 символов) и нажмите Ctrl+Enter
Карта сайта