Тел. (812) 313-05-30

194021, Санкт-Петербург, ул. Шателена, дом 26А БЦ "Ренессанс", 8-й этаж.
Эл. почта: arsagera@arsagera.ru

Рынок акций. Доклад от 16.03.2010

По данным на закрытие 15 марта индекс ММВБ составил 1400 пунктов, снизился -0,9%. С закрытия 9 марта. Обороты торгов были на среднем уровне.

Кто показал лучшие и худшие результаты за прошедшую неделю в разрезе групп акций

В группе 6.1
Лидерует энергетика акции Русгидро 11%. Далее ФСК, рост 3,5%. Применительно к энергетической отрасли инвесторы продолжают не столько смотреть на фундаментальные показатели, сколько отыгрывать любые поступающие новости о компаниях из данного сектора. Можно сказать, что это эмоции, базирующиеся на общих новостях .
В 5-ку также вошли акции Сургутнефтегаза преф. +3%, поддержку которым оказывает близость закрытия реестра. Также в числе лидеров Уралкалий и Транснефть преф, рост 1-3%.
Худшей в группе 6.1 стали акции Северстали, потерявшие 4,5%. Также среди аутсайдеров оказались бумаги Газпронефти, рынок воспринял вышедшую отчеьтность негативно, хотя она полностью совпала с нашими ожиданиями, но об этом чуть позже в корпоративных новостях, также в аутсайдеры попали Газпром, Сбербанк, Татнефть, потеряли 2-3%.
 

В группе 6.2
Лидеры также энергетические акции Холдинг МРСК, Интер Рао Еэс +9-10%, причины такие же как и группе 6.1. Далее идет ЛСР +8%, причина на наш взгляд в объявлении стратегии, прояснении куда могут пойти средства от допэмиссии. Далее в лидерах Уралсвязьинформ преф. +8%, Ростелеком +4%. Аутсайдером в группе 6,2 стал НЛМК - 4%, металлурги и НЛМК в частности хорошо оторговались в предыдущие периоды, а на этой неделе как мы видим оказались хуже рынка, несколько откорректировались в цене. Также среди аутсайдеров мы видим еще одного металлурга ЧТПЗ и производителя угля шахту Распадская они потеряли около 2%. В группе аутсайдеров также Волжская ТГК - 3,6% и автопроизводитель КАМАЗ -1,4%.

В группе 6.3

В лидерах ТГК-14 20%, также среди лидеров этой группы аптечная сеть 36,6 рост почти 18%. Далее Сибирьтелеком преф +12%, Мосэнергосбыт +12%, МРСК Центра +10%.
Среди аутсайдеров группы - Кузбассэнерго -6%, , Банк Возрождение обычка, МРСК Волги, ТГК-11, Соллерс падение 4-6%.

Как курсовая динамика и изменения в моделях сказались на расстановку сил в хит-параде

В группе 6.1 В Тут мы видим,ч то 5-ку покинул ВТБ, снизившийся в доходности, в следствие роста котировок, на смену ему вернулся Норильский никель, в модели которого произошли изменения, касающиеся векторов цен на никельТранснефть несколько снизилась в доходности в связи с ростом котировок. В остальном без изменений
В группе 6.2
5-ка не изменилась, отметим лишь понижение доходности ЛСР и МОЭСК из-за роста котировок.
В группе 6.3
Также 5-ка не изменилась, отметим лишь понижение доходности Улан-Удэнского авиационного завода из-за роста котировок


Отчетность Газпромнефти 4 кв 2009г. по МСФО
Выручка ОАО "Газпром нефть" от реализации продукции в 4 кв. 2009 года составила $7,6 млрд, что на 5% выше аналогичного показателя 3 кв. 2009 г. Рост выручки квартал к кварталу обусловлен увеличением цен на нефть и нефтепродукты. Однако позитивный эффект был нивелирован повышением налогов в отрасли возросшими расходами на геологоразведку, а также увеличением стоимости реализации прочей продукции.
Кроме того, компания в отчетном периоде зафиксировала разовый убыток в размере 142 млн долл., возникший в результате продажи трех газоносных месторождений и сети АЗС на Чукотке и разовое возникновение расхождения в 81 млн долл. между справедливой и балансовой стоимостью Салымского проекта, которое негативно сказалось на чистой прибыли компании. Чистая прибыль в 4 кв. оказалась на уровне 638 млн долл., просела относительно третьего квартала на 22%, а без учета единовременного эффекта от упомянутых неденежных операций в 4 кв. 2009 г. составила $861 млн, что на 5% выше показателя 3 кв. 2009 г.
По итогам 2009 г. выручка компании от реализации составила $24 млрд, что на 27% ниже аналогичного показателя 2008 г. ($34 млрд), что, главным образом, обусловлено снижением цен на нефть и нефтепродукты в годовом сопоставлении. Чистая прибыль по итогам 2009 г. (без учета единовременного эффекта от неденежных операций, это вышеназванные операции 4 квартала, а также доход от инвестиций 470 млн долл. имевший место во 2 кв. 2009 г.) составила $2,8 млрд, что на 41% ниже аналогичного показателя 2008 года ($4,7 млрд).
Данная отчетность уже включает в себя дочки Сибирь энерджи, сербская Нисс, что привело к увеличению компанией показателей выручки, объема добычи и объема переработки, но это пока не привело к качественному скачку в рентабельности.
Отчетность полностью совпала с нашими ожиданиями. Наши приоритеты в нефтяной отрасли прежние, это Газпом, Лукойл и Татнефть преф. Что касается Газпромнефти, то она есть в ряде диверсифицированных портфелей, однако как базовая бумага в данной отрасли сейчас нами не рассматривается, занимает 7 место в группе 6.1.

1) Отчетность Новатэка 4 кв. 2009 г. по МСФО
Выручка компании возросла на 26% относительно предыдущего квартала и достигла 27,8 млрд руб. Практически все статьи расходов (за исключением затрат на разведку) сократились в рублевом выражении по сравнению с предыдущим кварталом.
Чистая прибыль увеличилась на 26% относительно 3 кв и достигла 9,1 млрд руб
Высокие результаты обусловлены ростом добычи газа на 15% и ростом добычи жидких углеводородов на 30% с уровня предыдущего квартала. Произошло это благодаря стремительному восстановлению спроса, отчасти связанному с сильными морозами этой зимой. Также сказывалось и повышение внутренних цен на газ. Средняя цена реализации газа выросла на 8,3 % в 4-м квартале (чуть более роста регулируемого тарифа, составляющего 6,2 %).
Новатэк ведет активную борьбу за внутренний рынок, в частности ему удалось выиграть заключение контракта на поставку газа ОГК-1 и Интеррао, а также контракт на поставку в 2010 г. 600 млн куб. м газа второму по величине российскому производителю меди, Уральской горно-металлургической компании (УГМК).
Сама компания Новатэк достаточно эффективная, но традиционно она очень дорогая, а торги ведутся с низкой требуемой доходностью. Компания занимает 18 Место в группе 6.2.

2) Группа ЛСР операционные результаты, планы развития
Группа ЛСР опубликовала операционные результаты своей деятельности за 2009 г.
Компания продемонстрировала неплохие операционные показатели в сегменте девелопмента. Важно отметить, что в 2009 г. девелопер зафиксировал 49-процентный рост новых контрактов на продажу жилья экономкласса, однако произошел этот рост в основном за счет крупного госзаказа, на который компания пошла, чтобы загрузить свои мощности, так как госзаказы не отличаются высокой рентабельностью и доходностью.
Позитивным фактом на наш взгляд является то, что ЛСР удалось увеличить продажи и в сегменте элитного жилья. При этом позитивная динамика была отмечена как по завершенному строительству (рост на 57% относительно 2008 г.), так и по числу новых контрактов (+10%).
Что же касается сегмента производства строительных материалов, то в результате кризиса он пострадал достаточно сильно, снижение объемов продаж составило порядка 30-40%, вызвано, в первую очередь, сокращением темпов и объемов строительства, прежде всего, жилищного (и, как следствие, сокращением потребления стройматериалов), связанным с общим экономическим спадом прошлого года. %).
Стратегия развития
Группа опубликовала обновленную стратегию развития. В частности, компания намерена начать строительство и предпродажи по нескольким девелоперским проектам в Санкт-Петербурге, объем которых составляет в общей сложности 440 тыс. кв. м.
Кроме того, ЛСР планирует активно развивать свое присутсвие на рынках жилья экономкласса в Москве и Екатеринбурге, где ЛСР стремится расширить свой земельный банк. Согласно ранее сделанным заявлениям топ-менеджеров компании, девелопер близок к закрытию сделки по покупке двух земельных участков в московском регионе, чистая продаваемая площадь которых составляет в сумме 600 тыс. кв. м. Исходя из объема строительных мощностей ЛСР в Москве, компания сможет начать строительство 200 тыс. кв. м чистой продаваемой площади.
Новая, более амбициозная, стратегия была опубликована компанией, на наш взгляд, в целях подготовки к возможному вторичному размещению. Находясь в комфортном положении компания пытается укрепить свои позиции, пользуясь слабостью других участников рынка в текущий момент. ЛСР располагает и мощностями, и опытом, чтобы быстро захватить долю на рынке жилья экономкласса в Москве. Вероятное увеличение земельного банка компании в столичном регионе, послужит дополнительным фактором увеличения ее фундаментальной стоимости.
Несмотря на существенный рост цен и сокращение дисконта с ADR компания группа ЛСР входит в круг наших приоритетов и занимает 1 место в группе 6.2

3) Черкизово, увеличение мощностей по производству свинины
Группа Черкизово объявила о намерении приобрести у своих основных акционеров свиноводческие комплексы с совокупным объемом производства 25 000 тонн свинины в год.
Сделка должна на 30% увеличить мощности по выпуску в сегменте свиноводства Группа рассчитывает вывести комплексы на полную мощность в 2012 г. и в результате повысить объем производства свинины до 105 000 тонн в год с текущих 54 000 тонн .
По информации менеджмента Группы Черкизово, стоимость свинокомплексов не должна превысить $100 млн, из которых $80 млн составляют долговые обязательства приобретаемых свиноводческих хозяйств. Остальные $20 млн будут оплачены денежными средствами. Долг в объеме $80 млн включает обязательства свиноферм перед Сбербанком и Россельхозбанком по восьмилетнему кредиту, который субсидируется государством.
Напомним, что производство свинины один из основных сегментов, которые будут опеспечивать рост финансовых показателей, (напомню компания работатет еще в 2 сегментах, это производство птицы и мясопереработка) прогнозные показатели сейчас вы видите на экране, росту в данном сегменте будет способствовать быстрое насыщения российского рынка свинины повышение эффективности свиноводческих ферм и возможности Черкизово по поглощению более мелких производителей.
50% свинины в России до сих пор производится на небольших или устаревших фермах, переменные издержки которых (2 долл. на кг живого веса) примерно на 50% выше, чем у Черкизово (1,3 долл. на кг).
Мы учли все текущие перспективы компании, однако при текущей цене на рынке она занимает лишь 38 место в группе 6.3.

 

Подписаться… Короткая ссылка:


Добавить комментарий | Оставить комментарий


Личный
кабинет

Фактом входа Вы даете согласие на получение, хранение и обработку персональных данных

Книга об инвестициях

Если вы заметили ошибку, выделите текст (максимум 127 символов) и нажмите Ctrl+Enter
Карта сайта