Тел. (812) 313-05-30

194021, Санкт-Петербург, ул. Шателена, дом 26А БЦ "Ренессанс", 8-й этаж.
Эл. почта: arsagera@arsagera.ru

Рынок акций. Доклад от 19.01.2010

По данным на закрытие понедельника индекс ММВБ составил 1479,5 пунктов, рост за период с 29 декабря 2009г. составил 8%.
Во многом рост за период объясняется тем, что пока Россия отдыхала, котировки на мировых площадках росли, что привело к резким подскокам цен в первые торговые дни нового года. Объемы торгов находились на среднем уровне.

Кто показал лучшие и худшие результаты за прошедшую неделю в разрезе групп акций

В группе 6.1
На мировых рынках, в том числе и на российском большой популярностью пользовались акции металлургических компаний. В группе 6.1 это Северсталь и Норильский никель, рост 48 и 20% соответственно. Так же лидерами роста стали Уралкалий, Трнснефть и Русгидро, рост 12-13%.
Аусайдеры группы 6,1 ,которых вы видите на экране показали нулевую динамику по итогам периода.

 

В группе 6.2
Среди металлургов это Мечел и ВСМПО ависма, 29 и 26% роста соответственно. Распадская добавила 25% к своей стоимости. Замыкает 5-ку группа компаний Пик с ростом в 22%. Активность на вторичном рынке жилья стала расти, что является на наш взгляд предвестником роста цен на жилую недвижимость и оказывает поддержку котировкам девелоперов.
Среди аутсайдеров в группе 6.2 оказались генерирующие компании ОГК-1, ОГК-6, ТГК-7, потерявшие от 1 до 4%, а также Ростелеком об. и Фармстандарт.

В группе 6.3

Среди металлургов Челябинский цинковый завод, выпустивший неплохую отчетность в конце 2009 г., рост 31%. Уже которую неделю подряд в лидерах С-З телеком об и преф с ростом 39-40%, а также сетевые компании, холдинг МРСК преф и Мос. Теплосетевая компания.
Среди аутсайдеров группы - РБК, потерявший 5%, сказывается неясность дальнейших перспектив медиа-холдинга, ввиду высоких долгов. Ряд кредиторов подали иски о банкротстве компании в конце 2009г., несмотря на ведущиеся переговоры о реструктуризации долга компании.

Перед тем как прокомментировать изменения в хит-параде за прошедший период отмечу, что на текущей неделе была проведена традиционная процедура ранжирования акций в результате которой ряд компаний поменяли свои группы.

 

В группе 6.1
Посмотрим на группу 6.1. 5-ка та же. Сбербанк опустился на 5-ю позицию. Доходность снизилась из-за роста курсовой стоимости. В компании Транснефть доходность также снизилась по причине роста акций. Компания продолжает занимать 1 место среди наших приоритетов группы 6.1

В группе 6.2
К традиционному лидеру группе компаний ПИК, чья доходность понизилась из-за роста курсовой стоимости добавились акции другой девелоперской компании группы ЛСР, которая перешла в тип 6.2 по итогам ранжирования из типа 6.3. Еще здесь новичком стала компания МОЭСК, также перешедшая из типа 6,3 . Обращает на себя внимании постепенное сползание акций Татнефть преф., некогда занимавшей 2 место в списке приоритетов группы 6.2. Неуклонный рост этой бумаги привел к существенному снижению е потенциальной доходности. Также список приоритетов покинули акции Иркутскэнерго, перешедшие в тип 6,3.


В группе 6.3
Во главе группы стоит девелоперский сектор система Галс и Открытые инвестиции. При этом в последней даже пересмотр модели позволил им остаться в наших приоритетах. Акции Улан-Удэнского авиационного завода, несмотря на существенный рост курсовой стоимости поднялись на 3 позицию. 5-ку покинули префы Нижнекамскнефтехима, что было вызвано ростом курсовой стоимости и пересмотром модели компании. На смену им в тор-5 вернулись префы Дальсвязи и префы банка Возрождения, также показавшие рост курсовой стоимости.

 

Корпоративные новости

1) Отчетность «Транснефти» за 9 мес 2009 по международным стандартам

Отчетность вышла в рамках наших ожиданий.
Выручка увеличилась на 27 % по сравнению с аналогичным периодом 2008 года до 256 млрд. руб. за счет роста доходов компании от основной деятельности (транспортировка нефти) на 26%, в связи с ростом тарифов на прокачку.

- Чистая прибыль значительно превысила результат 2008 года, составила 92 млрд. руб., рост на 51%. Рентабельность по выручке достигла рекордных 36%. И это не смотря на возросшие выплаты по кредитам (следствие роста долгового бремени).

- Финансовые статьи, а именно курсовые разницы оказывают все большее влияние. Как уже отметили у Транснефти большие в абсолютном выражении займы в валюте. А укрепление рубля, в том числе в3 кв. привело к тому, что курсовые разницы, составлявшие (-24 млрд.) в 2008 г. по результатам 9 мес. 2009 г. вышли в ноль, а по году вероятно даже выйдут в плюс.
Напомним, что недавно компания завершила строительство 1 очереди ВСТО, сейчас начинается строительство 2 очереди. С прохождением пика капитальных вложений свободный денежный поток компании будет расти, что непременно скажется на курсовой стоимости ее акций.
Компания является лидером наших предпочтений в группе акций 6.1.
Отметим, что экономика компании сильная, очень высокий ROE. В курсовой стоимости сейчас не реализуется в связи с тем, что рынок разочарован низкими дивидендами по префам.


2) Отчетность «Банка Москвы» за 9 мес. 2009 по МСФО
По итогам этого периода:
- Чистый процентный доход вырос на 4% до 21 млрд. рублей. Чистая процентная маржа достигла значения почти 4,5%.
- Чистая прибыль банка за отчетный период составила 498 млн. рублей, снизившись по сравнению с аналогичным периодом прошлого года в 12 раз.
- В связи с сохранением консервативной политики управления кредитным портфелем, Банк продолжил наращивать резервы на возможные потери по ссудам, за 9 мес 29 г. отчислено 18,5 млрд., а накопленным итогом на 30 сентября 2009 года они составили 31 млрд. руб., банк довел их долю до 6% от кредитного портфеля.
- Объем кредитного портфеля составил 529 млрд. рублей, показав снижение на 0,1% с начала года.
- Активы Группы Банка Москвы с начала года увеличились на 1,6% до 814 млрд. рублей.
- Собственный капитал Группы Банка Москвы составил 112 млрд. рублей, при этом показатель достаточности собственного капитала находился на уровне 18%.
- Вышедшая отчетность заставила несколько понизить прогноз ЧП на 2009 г., что связано с возросшими отчислениями в резервы и с возросшими убытками по курсовым разницам. Однако на наш взгляд банк Москвы наряду с другими банками существенно увеличит чистую прибыль, это будет связано с постепенным роспуском резервов и возобновлением роста кредитного портфеля.
Данные изменения заложены в модель. Но, несмотря на предпосылки, банк уступает в потенциальной доходности среди банков второго эшелона банку Возраждение и банку Санкт-Петербург. 12)

3) Отчетность «ЧЦЗ» за 9 мес. 2009 по МСФО
По итогам 9 месяцев:
Выручка ЧЦЗ снизилась на 22% и составила 6,5 млрд. рублей. Основной причиной сокращения выручки стало общее снижение объемов выпуска и цен на цинк по отношению к 9 месяцам 2008 г.
- Чистая прибыль за этот же период составила 268 млн. рублей против убытка в 1,1 млрд. рублей за аналогичный период 2008 года, что объясняется опережающим снижением себестоимости по сравнению с выручкой.

Вышедшая отчетность заставила нас повысить показатели выручки и чистой прибыли за 2009 г. Для нашего окончательного мнения ждем результатов исследования векторов цен на сырье, которое завершается в нашей компании.
Сейчас компания находится на 9 месте в группе акций 6.3, в число приоритетов не входит.

Начало года также ознаменовалось подведением итогов в ряде отраслей. Наиболее интересные из них предлагаются вашему вниманию.

4) Добыча нефти в России в 2009г.
Объем добычи в 2009 г. составил 494 млн. т, рост на 1,2%. По итогам 2009г. Россия становится мировым лидером по добыче нефти.

Факторы, оказавшие влияние на рост:
- Ванкорское месторождение - основной фактор роста добычи.
С его вводом в эксплуатацию Роснефть показала наибольший рост добычи среди ведущих российских нефтяных компаний - на 6,8% против уровня годичной давности. В 2010 г. Роснефть, вероятнее всего, останется лидером по темпам роста добычи.
- Ряд новых месторождения несколько увеличили добычу ТНК-BP в декабре.
- Роста добычи на Талаканском месторождении сократил темпы снижения добычи нефти в Сургутнефтегазе
- Добыча ЛУКОЙЛа внутри страны осталась без изменений за счет роста добычи в Тимано-Печорской провинции, компенсирующей ее падение в Западной Сибири

За исключением Роснефти мы не ждем серьезного увеличения добычи. Основным фактором, влияющим на увеличение выручки будет дальнейший рост цен на нефть.

 

5) Также начало года ознаменовалось новостями в отрасли электроэнергетики.
Доля электроэнергии, проданной по свободным рыночным ценам, увеличилась до 60% с первого января 2010 г. Такой показатель соответствует графику либерализации рынка электроэнергии, предусмотренному Постановлением Правительства РФ. Согласно документу, с первого июля 2010 г. объемы электроэнергии, реализуемые по свободным ценам, должны возрасти до 80%, а с первого января 2011 г. они должны достигнуть 100% (без учета электроэнергии, предназначенной для населения).
При прочих равных это дает больше возможностей для маневра генерирующим компаниям, которые смогут продавать электроэнергию по более высоким ценам.
Также как и в нефтяной отрасли вышла примечательная статистика по объемам потребления электроэнергии за прошедший год
Потребление электроэнергии в 2009 году по России в целом упало на 4,6%, В тоже время в ряде регионов в 2009 году потребление электроэнергии выросло к уровню годичной давности, в том числе в южных областях и в Амурском крае, а также в изолированных энергосистемах (рост 1-7%).
Напомню, что в начале года многие говорили, что потребление способно упасть на 8-10%. И тот факт, что падение составило только 4,6%, дополнительно подтверждает то, что экономика постепенно выбирается из кризиса.

6) Статистика по продаже автомобилей в России в 2009г. Автоваз и его планы на 2010 г.
Ассоциация европейского бизнеса опубликовала годовые результаты продаж легковых и легких коммерческих автомобилей на российском рынке. По ее данным за год российский автомобильный рынок сократился на 49 % до 1,4 млн. штук. Кроме того, Ассоциация приводит прогноз продаж новых автомобилей в 2010 г., который предполагает сохранение рынка на текущем уровне 1,4-1,5 млн. шт.
По нашим же прогнозам, которые учитывают рост располагаемых доходов населения и норматив количества автомобилей на душу населения в странах Восточной Европы выходит уже в текущем году авторынок способен увеличится на 10-кипроцентов за счет низкой базы, а полный выход на докризисные абсолютные значения мы ожидаем в 2012 году.

В контексте итогов по рынку автомобилей остановимся на компании АвтоВАЗ, традиционно занимающий высокую долю отечественного рынка, компания подвела операционные итоги 2009 года.
в 2009 г. было произведено 295 тыс. автомобилей , реализовано на российском рынке 349,5 тыс. автомобилей, что на 44 % ниже уровня 2008 г.
Компания озвучила довольно смелые планы по выпуску 446 тыс. автомобилей в 2010г. Факторами, которые могут оказать поддержку продажам АвтоВАЗа могут стать правительственные меры по субсидированию процентных ставок и выкупу старых автомобилей.

 

Подписаться… Короткая ссылка:


Добавить комментарий | Оставить комментарий


Личный
кабинет

Фактом входа Вы даете согласие на получение, хранение и обработку персональных данных

Книга об инвестициях

Если вы заметили ошибку, выделите текст (максимум 127 символов) и нажмите Ctrl+Enter
Карта сайта