Тел. (812) 313-05-30

194021, Санкт-Петербург, ул. Шателена, дом 26А БЦ "Ренессанс", 8-й этаж.
Эл. почта: arsagera@arsagera.ru

Обзор отчетности Нижнекамскнефтехима по РСБУ за 2 кв 2011 года


523

Эксперты: Артем Абалов – начальник аналитического управления

В этой передаче мы представляем вашему вниманию отчетность компании «Нижнекамскнефтехим». На прошлой неделе  одна из крупнейших нефтехимических компаний Европы, отечественный лидер в области производства синтетических каучуков и пластиков компания «Нижнекамскнефтехим» представила финансовую отчетность по российским стандартам по итогам 1 п/г 2011г. В этой передаче мы кратко осветим его основные моменты.

Компания продолжает радовать своих акционеров впечатляющим ростом своих финансовых показателей. В частности, выручка составила почти 60 млрд руб., что на 35% превышает итоги 1 п/г 2010 г. На руку компании по-прежнему играют рост объемов реализации продукции и улучшение ценовой конъюнктуры. Себестоимость за тот же период выросла менее значительно – на 33% соответственно. В структуре себестоимости большая ее часть приходится на две статьи – «Сырье и материалы» и «Энергия». Компания традиционно уделяет большое внимание развитию энергосберегающих технологий, а также адаптируется к новым условиям работы на рынке электроэнергии, предполагая в дальнейшем осуществить переход  с розничного на оптовый рынок. И первые плоды уже видны  - удалось затормозить рост затрат на электроэнергию. Что же касается самой большой статьи «Сырье и материалы», то тут стоит отметить введение запретительных пошлин на прямогонный бензин, являющийся одним из основных видов сырья для компании. Это обстоятельство также сыграло свою положительную роль.

В результате сказанного, опережающий рост выручки относительно себестоимости привел к росту валовой прибыли на 43% относительно прошлогоднего уровня.

Прочие расходы компании удалось удержать на достаточно стабильном уровне.

Коммерческие расходы выросли на 19% - существенно меньше, чем выручка и себестоимость, а их доля в выручке сократилась с 3,0% до 2,6%. Схожая картина и с управленческими расходами, которые хотя и показали рост на 16% в отчетном периоде, но сократили свою долю от выручки более, чем на пол процентных пункта - до 3,4%. В итоге компанией был зафиксирован 56%-й рост  прибыли от продаж по сравнению с 1 п/г 2010 г.

 В блоке финансовых статей обращает на себя внимание сокращение процентных выплат по кредитам. Это стало следствием наметившейся еще в 2009 году тенденции к снижению долгового бремени компании. Мы видим, что соотношение чистого долга к собственному капиталу за год сократилось с 39,2% до 17.3%. Также нужно напомнить, что значительная часть долга компании является валютным, т.е. блок финансовых статей компании достаточно чувствителен к изменению курса рубля к доллару. В отчетном периоде  отрицательное сальдо  финансовых статей составило 333 млн руб., что оказалось на 1,2 млрд рублей лучше уровня прошлого года. В итоге прибыль до налогообложения и чистая прибыль более чем удвоились по сравнению с 1 п/г 2010 г.

Подведем краткие итоги сказанного. Еще в декабрьской передаче, посвященной компании «Нижнекамскнефтехим», мы отмечали переход бизнеса и, как следствие, финансовых показателей на качественно новый уровень. Итоги 2010 и 1 п/г 2011 г. подкрепляют нашу точку зрения.

По итогам выхода отчетности за 1 п/г 2011 г. мы не изменили прогнозы по выручке на 2011-2012 г.г., однако, что касается чистой прибыли, то за счет контроля над затратами и снижения выплат по долгу рост прогнозов по чистой прибыли составил 10% и 12%, соответственно. В текущих котировках акций даже после прошедшего курсового роста этот сценарий, на наш взгляд, еще не учтен. Дополнительным резервом могут стать шаги в направлении улучшения корпоративного управления, стабильность и предсказуемость дивидендных выплат, а также возможное размещение ценных бумаг компании или ее материнской структуры на западных рынках, что увеличит ликвидность акций и откроет новый круг инвесторов.  Мы продолжаем считать акции «Нижнекамскнефтехима»  одной из лучших ставок в сегменте переработки нефти и нефтехимии и думаем, что положительные тенденции в финансовой отчетности будут проявляться и далее. 

При этом особенно интересными выглядят привилегированные акции компании за счет несоразмерно большого дисконта к обыкновенным. По факту он составляет чуть менее 40%, в то время как справедливый дисконт с позиции рационального инвестора, на наш взгляд, должен находиться в районе 28%. Посмотрим на место акций компании в нашем хит-параде. Привилегированные акции компании входят в группу 6.2, занимают там 4 место, и уже два года входят в число наших приоритетов. Обыкновенные акции чуть менее интересны, находятся на 11 позиции в группе 6,3 и не входят в число наших приоритетов.

Подписаться…


Добавить комментарий | Оставить комментарий

Вернуться назад
Личный
кабинет

Фактом входа Вы даете согласие на получение, хранение и обработку персональных данных

Книга об инвестициях

Если вы заметили ошибку, выделите текст (максимум 127 символов) и нажмите Ctrl+Enter
Карта сайта