Тел. (812) 313-05-30

194021, Санкт-Петербург, ул. Шателена, дом 26А БЦ "Ренессанс", 8-й этаж.
Эл. почта: arsagera@arsagera.ru

Обзор отчетности ОАО "Нижнекамскнефтехим" за 9 месяцев 2010 года


432

Эксперты: Артем Абалов – начальник аналитического управления

В середине ноября крупнейший производитель нефтехимической продукции в России «Нижнекамскнефтехим» представил финансовую отчетность за 9 месяцев 2010 года по РСБУ. В этой передаче мы кратко осветим ее основные моменты.

Основные финансовые показатели компании продемонстрировали впечатляющий рост. Выручка за 9 месяцев 2010 г. по сравнению с аналогичным периодом прошлого года выросла на 62% до 68,8 млрд руб. Еще сильнее оказалась динамика по чистой прибыли - рост более чем в 8 раз до отметки 6,3 млрд руб. Факторами роста выручки стали рост объемов реализации продукции и улучшение ценовой конъюнктуры.

Себестоимость продукции выросла меньше, нежели выручка - на 51%. Следствием этого стал более чем двукратный рост валовой прибыли на  - до 14,6 млрд руб.

Прочие расходы компании удалось удержать на достаточно стабильном уровне. Управленческие расходы хотя и показали рост на 14%, но сократили свою долю от выручки более чем на полтора процентных пункта- до 3,9%. Коммерческие расходы выросли на 31%, снизив свою долю от выручки на 0,7%. В итоге компанией был зафиксирован рост  прибыли от продаж на 277% до 10,0 млрд руб.

В блоке финансовых статей обращает на себя внимание сокращение процентных выплат по кредитам. Это стало следствием наметившейся еще в прошлом году тенденции к снижению долгового бремени компании. Мы видим, что соотношение чистого долга к собственному капиталу за год сократилось с 56% до 33%. Также нужно напомнить, что весь долг компании является валютным, т.е. компания достаточно чувствительна к изменению курса рубля к доллару. В отчетном периоде  отрицательное сальдо  финансовых статейсоставило примерно 2 млрд руб., что оказалось немногим больше уровня прошлого года. В итоге прибыль до налогообложения и чистая прибыль превысили прошлогодние уровни более чем на 700%.

Вышедшая отчетность вкупе с  пересмотром наших прогнозов по ценам на сырье, основным макроэкономическим показателям, а также перерасчетомбазовых ставок по эмитентам и странового спрэда в рамках ставки дисконтирования не слишком сильно сказалась на наших прогнозах по выручке компании, но привела существенному пересмотру прогнозов чистой прибыли. На наш взгляд, «Нижнекамскнефтехим» сейчас проходит переломную точку в своем развитии. Масштабная инвестиционная программа, осуществлявшаяся в последние годы за счет кредитных средств, проходит свой пик, что начинает оказывать многостороннее влияние на финансовые показатели. Во-первых, увеличиваются мощности компании; во-вторых, происходит сдвиг в сторону производства продукции с более высокой добавленной стоимостью, что увеличивает рентабельность работы. В третьих, начинает сокращаться долг, и, как следствие, будут снижаться процентные платежи на его обслуживание.  Это означает, что стабильная чистая прибыль компании выходит в иной диапазон. Если раньше чистая прибыль колебалась в районе 2-4 млрд. рублей, то теперь есть все шансы перевести этот показатель в диапазон 5-8 млрд. рублей, и нынешний год может стать первым в череде последующих лет. В текущих котировках акций даже после прошедшего курсового роста этот сценарий еще не учтен. Дополнительным резервом могут стать шаги в направлении улучшения корпоративного управления, стабильность и предсказуемость дивидендных выплат, а также возможное размещение ценных бумаг компании или ее материнской структуры на западных рынках, что увеличит ликвидность акций и откроет новый круг инвесторов.  Мы считаем акции «Нижнекамскнефтехима»  одной из лучших ставкой в сегменте переработки нефти и нефтехимии. При этом особенно интересными выглядят привилегированные акции компании. Посмотрим теперь на место акций компании в нашем хит-параде. Привилегированные акции компании входит в группу 6.3, занимают там 3 место, уже полтора года входят в число наших приоритетов. Это объясняется тем, что согласно Методики прогнозирования дисконтов привилегированных акций, принятой в нашей компании, текущий дисконт в акциях Нижнекамскнефтехима в ближайшие годы должен снижаться. Обыкновенные акции менее интересны, находятся на 22 позиции и не входят в число наших приоритетов.

Подписаться…


Добавить комментарий | Оставить комментарий

Вернуться назад
Личный
кабинет

Фактом входа Вы даете согласие на получение, хранение и обработку персональных данных

Книга об инвестициях

Если вы заметили ошибку, выделите текст (максимум 127 символов) и нажмите Ctrl+Enter
Карта сайта