Тел. (812) 313-05-30

194021, Санкт-Петербург, ул. Шателена, дом 26А БЦ "Ренессанс", 8-й этаж.
Эл. почта: arsagera@arsagera.ru

Обзор отчетности ОПИН за 2010 г. по МСФО


474

Эксперты: Максим Михайлов – аналитик по акциям

Добрый день! Меня зовут Максим Михайлов, и в рамках данной передачи мы представляем вашему вниманию обзор отчетности по международным стандартам за 2010 г. девелоперской компании ОПИН. Около двух лет отчетности по МСФО вообще не выпускалось, а потому о том, что происходило в компании в этот период времени, можно было только догадываться. Теперь же, когда это долгожданное событие произошло, из представленных данных можно выделить следующие ключевые моменты:

Во-первых, вышедшая отчетность по сути представила косвенный состав проектов ОПИНа. Здесь можно сразу отметить, что все основные проекты группы, которыми она занималась еще до кризиса, сохранились. Соответственно каких-то негативных процессов, которых можно было опасаться в условиях информационного вакуума вокруг деятельности компании, как например реализации активов по заниженным ценам, не произошло.

Во-вторых, компания продолжает оставаться своего рода огромным земельным банком. В 2010 году Группа приобрела дополнительно 6 тыс. Га к уже имеющимся у нее по итогам 2009 года 32,5 тыс. Га. Таким образом, общий земельный банк ОПИНа на конец прошедшего года составил чуть меньше 38,5 тыс. Га, большую часть из которых составляют участки в Московской и Тверской областях.

В-третьих, достаточно благоприятная ситуация наблюдается относительно долговой нагрузки. Так на конец 2010 года общая сумма кредитов и займов составила 350 млн долл, сократившись за год на 15%.

Помимо этого, можно также заметить, что в 2010 году произошло сокращение собственного капитала компании с 1,5 млрд долл до 1 млрд долл. Но мы бы не стали придавать серьезного значения этим цифрам. Главным образом, собственный капитал уменьшился вследствие убытка за год из-за консервативной переоценки стоимости инвестиционной недвижимости, а также в результате значительного влияния отрицательных курсовых разниц, отражающихся по статье «Эффект пересчета валют». Дело в том, что функциональной валютой Группы с 2008 года является российский рубль, а валютой предоставления отчетности – доллар США. В итоге, ослабление рубля по отношению к доллару в прошлые годы привело к отрицательному эффекту. Сейчас же при условии сохранения динамики укрепления рубля мы ожидаем увидеть по итогам текущего года значительный положительный эффект от пересчета валют и как следствие сокращение величины убытка по этой статье.

Немаловажный момент, что ОПИН не только отчитался за прошлые два года, но еще и представил свою новую стратегию развития, на основе которой можно сделать вывод, что в ближайшие годы мы можем стать свидетелями серьезной трансформации бизнеса компании. Помимо завершения текущих проектов, ОПИН планирует активное комплексное развитие имеющейся у него земельной территории с запуском на ней большого числа жилых и коммерческих проектов. Все это должно привести к тому, что из по сути огромного земельного банка компания превратится в одного из крупнейших девелоперов в России. Данные изменения мы воспринимаем весьма положительно и не совсем понимаем, почему они до сих пор практически не отразились на курсовой динамики акций компании.

Если даже подходить достаточно консервативно, беря в расчет только имеющие на данный момент у компании проекты и земельным банк без учета представленных в стратегии будущих проектов, то, по нашей оценке, величина собственного капитала ОПИНа (т.е. его рыночная стоимость) в конце 2012 года должна составить порядка 2,3 млрд долл. Даже сейчас на основе имеющихся данных мы оцениваем собственный капитал компании на конец 2010 год в более чем 1,5 млрд долл, что почти на 60% больше чем данный показатель в вышедшей отчетности. 

В заключение посмотрим наш Хит-парад. Здесь, исходя из представленных прогнозов, в группе 6.3 ОПИН занимает 3 место и с доходностью в 76% уверенно входит в число наших основных приоритетов. 

Подписаться…


Добавить комментарий | Оставить комментарий

Вернуться назад
Личный
кабинет

Фактом входа Вы даете согласие на получение, хранение и обработку персональных данных

Книга об инвестициях

Если вы заметили ошибку, выделите текст (максимум 127 символов) и нажмите Ctrl+Enter
Карта сайта