Тел. (812) 313-05-30

194021, Санкт-Петербург, ул. Шателена, дом 26А БЦ "Ренессанс", 8-й этаж.
Эл. почта: arsagera@arsagera.ru

Обзор отчетности Сбербанка за 3 квартал 2010 года


273

Эксперты: Елена Ланцевич – аналитик по акциям

В 3кв. 2010 банк более чем в 2 раза увеличил объем полученной прибыли - до 45  млрд руб. Результата удалось достичь преимущественно за счет роспуска резервов: объем созданных в 3кв. 2010 резервов оказался на 29% ниже отчислений в предыдущем квартале. Кроме того, в 3кв. 2010 наблюдалось замедление темпов снижения чистой процентной маржи, при возросшем на 2% чистом процентном доходе.  

Величина активов банка возросла за 9 месяцев на 13%, опередив среднеотраслевые темпы в 8% и при этом превысив отметку в 8 трлн руб.  Впрочем, во многом, такая динамика была обусловлена крупными корпоративными кредитами. В целом же, кредитный портфель до вычета резервов увеличился на 8% -  почти до 6 трлн руб.  

Чистая процентная маржа сократилась незначительно с уровня 2 квартала, ее поддержало повышение доходности розничных кредитов. Надо отметить, что Сбербанк демонстрирует достаточно устойчивую и высокую процентную маржу  в отрасли. Мы ожидаем, что в следующем году процентная маржа хотя и будет по-прежнему находиться под давлением снижения кредитных ставок, но в полной мере  будет поддержана снижающимися ставками по депозитам. В результате мы прогнозируем ее на уровне 5,7% по итогам 2010 года.

По итогам третьего квартала уровень просроченной задолженности составил 8,6%  от валовых кредитов, сократившись на 0,5 п.п. по сравнению с предыдущим кварталом. Однако доля резервирования хоть и сократилась в 3К10, но по-прежнему превышает 12% от кредитного портфеля.

После выхода отчетности Сбербанк провел телеконференцию с аналитиками. Основное внимание и было уделено изменившимся ожиданиям в отношении динамики резервов в 2011 г. Новая позиция менеджмента базируется на том, что темпы формирования резервов в следующем году будут выше темпов их восстановления. Это связано с ожиданиями изменения кредитного качества портфеля уже выданных кредитов (оно продолжит ухудшаться), а также темпами роста по новым кредитам и формированием резервов по этим новым кредитам.  В связи с этим,  мы не ожидаем снижения  нормы резервирования и сохраняем ее прогноз в районе 12% на 2011 г.  и на уровне 11% в 2012 г.

По итогам третьего квартала кредитный портфель (до вычета резервов) прибавил более  425  млрд рублей. При этом резервы выросли на  38 млрд руб. Таким образом чистый кредитный портфель увеличился на 8%. Что касается новых прогнозов роста кредитного портфеля, то менеджмент банка консервативен в оценках и ожидает в 2011 г. роста объема корпоративных займов на 9-10%, а розничных - на 15%.  Мы ожидаем в целом по 2011 году увеличения кредитного портфеля на 13%, а в 2012 г. - на 15%.

Мы учли все заявления менеджмента, в частности заявление о более консервативном подходе к формированию резервов на следующий год, чем мы ожидали. В связи с чем, мы продлили прогноз до 2012 г., где ожидаем  более значительный роспуск резервов и формирование стабильной чистой прибыли.   

Исходя из прогнозных коэффициентов и будущих результатов, мы оцениваем потенциальную доходность обыкновенных акций Сбербанка в 46%. А привилегированных в 49%. Акции входят в 10-ку лучших в группе 6.1. , но на данный момент мы их не рассматриваем как интересный объект для инвестирования.

Подписаться…


Добавить комментарий | Оставить комментарий

Вернуться назад
Личный
кабинет

Фактом входа Вы даете согласие на получение, хранение и обработку персональных данных

Книга об инвестициях

Если вы заметили ошибку, выделите текст (максимум 127 символов) и нажмите Ctrl+Enter
Карта сайта