Тел. (812) 313-05-30

194021, Санкт-Петербург, ул. Шателена, дом 26А БЦ "Ренессанс", 8-й этаж.
Эл. почта: arsagera@arsagera.ru

Отчетность компании "Татнефть" за 2кв 2010


286

Эксперты: Елена Ланцевич – аналитик по акциям

Вашему вниманию предлагается краткий обзор по недавно вышедшей отчетности компании Татнефть за 2 квартал 2010 г. по международным стандартам.
Относительно 1 кв. 2010 г. выручка увеличилась на 4% до 109 млрд. рублей, это вызвано повышением цен на нефть и ростом добычи.
В отчетном квартале рост затрат превысил рост выручки, он составил 9%, это отразилось на снижении валовой прибыли на 24%. Рост затрат произошел из-за увеличения закупок нефти и нефтепродуктов (на 17 % к 1-му кварталу). Компания объяснила это благоприятными ценовыми и рыночными условиями для их покупки. Также Значительно выросли во 2-м квартале затраты нефтехимии (52 % к уровню 1-го квартала), прочие затраты (22 %), затраты на геологоразведочные работы (почти в 2.5 раза), а также социальные расходы (также более, чем в 2 раза).
Чистая прибыль составила 2,7 млрд. руб., снизилась на 79% относительно 1 квартала 2010 г. под влиянием потерь от курсовых разниц в размере 4,9 млрд руб. и разовых статей, включая переоценку финансовых инвестиций и списание гудвилла.
Посмотрим теперь на результаты 1 полугодия 2010 г.
Выручка компании выросла на 31%, относительно 1 полугодия 2009 г. Объем добычи сырой нефти компанией в 1 полугодии 2010 показал незначительный прирост на 0,1%, что вызвано постепенным истощением месторождений, поэтому рост выручки произошел главным образом за счет роста цен на нефть. Чистая прибыль составила 15,3 млрд руб., что на 48% ниже, чем за аналогичный период 2009 г. Снижение чистой прибыли, в основном, было связано с увеличением экспортных пошлин и расходов по налогу на добычу полезных ископаемых, ростом транспортных расходов, а также убытками от курсовых разниц по кредитным соглашениям, номинированным в иностранной валюте.
Говоря о Татнефти, необходимо отметить, что у компании не было собственных перерабатывающих мощностей, поэтому она не могла сгладить последствия непосильной по своей сути системы налогообложения добывающего сегмента за счет выгодного налогообложения перерабатывающего сегмента бизнеса (как это обычно практикуют вертикально интегрированные российские компании).
Но теперь ситуация в компании кардинально изменится, так как компания сообщила о завершении строительства первой очереди собственного нефтеперерабатывающего завода в Нижнекамске, рассчитанного на ежегодную переработку 7 млн. тонн нефти. Предприятие будет одним из самых эффективных в стране. Глубина переработки составит 96,9%. Ввод завода в эксплуатацию позволит Татнефти решить озвученные нами проблемы.
Как вы ведите, из таблицы баланса нефтяных потоков компании вся нефть реализовывалась в сыром виде, совсем небольшая часть перерабатывалась на сторонних мощностях. С будущего 2011 года ситуация меняется. Часть нефти, в основном та, которая реализовывалась на внутреннем рынке, будет теперь отправляться на собственный НПЗ. Как уже упоминалось, это окажет положительное влияние на финансовые потоки компании за счет выгодного налогообложения перерабатывающего сегмента.
Что касается финансовых потоков компании, мы постарались учесть выгоды от ввода нефтеперерабатывающего завода, в связи с чем, продлили модель до 2012 года. На ближайший год прогноз выручки и чистой прибыли несколько понизился из-за возросших у компании расходов. Однако, уже в 2012 году, по нашему мнению, компания сможет в полной мере получать все перечисленные нами выгоды.
После пересмотра модели компании обыкновенные акции сейчас занимают 5 место в хит-параде в группе 6,1.

А префы 3 место в группе 6,2. В число наших приоритетов входят привилегированные акции Татнефти, так как мы считаем, что существующий сейчас дисконт префа к обычке неоправданно высок.

 

 

Подписаться…


Добавить комментарий | Оставить комментарий

Вернуться назад
Личный
кабинет

Фактом входа Вы даете согласие на получение, хранение и обработку персональных данных

Книга об инвестициях

Если вы заметили ошибку, выделите текст (максимум 127 символов) и нажмите Ctrl+Enter
Карта сайта