Тел. (812) 313-05-30

194021, Санкт-Петербург, ул. Шателена, дом 26А БЦ "Ренессанс", 8-й этаж.
Эл. почта: arsagera@arsagera.ru

Интерактив. Влияние денег пенсионного фонда на российский фондовый рынок


336

Эксперты: Алексей Астапов – заместитель Председателя Правления

В рамках акции «Коммент.Арс»  Дмитрий Павлов задает нам вопрос: В.В.Путин предложил снять запрет на покупку акций Пенсионным фондом страны и дать ему допуск к участию в IPO российских госкомпаний (ориентировочно в 2014 году), а это порядка 1,5 трлн рублей пенсионных денег. А российский рынок находится на уровне кризисного 2008 года по объемам торгов. Получается, что президент предлагает влить в фондовый рынок ликвидности. Не аналог ли это "количественному смягчению (QE)", проводимому США уже 3-ий раз, но всё как-то без особого положительного эффекта? И поможет ли эта мера оживлению российского рынка?

Спасибо за Ваш вопрос. Прежде всего, необходимо прояснить ряд моментов.

Во-первых, некорректно сравнивать процесс эмиссии денег (QE) и процесс распоряжения уже имеющимися деньгами. В приведенном Вами высказывании обсуждается возможность расширения вариантов/объектов инвестирования.

Во-вторых, некорректно утверждать, что количественное смягчение (QE) проводится без особого положительного эффекта. В США с 2007 года происходит резкое сокращение денежной массы из-за сокращения кредитного мультипликатора. QE, которое по сути является прямой эмиссией, как раз и призвано смягчить негативное (кризисное) влияние резкого сокращения денежной массы.

Теперь по сути вопроса:

Если будет снят запрет на покупку акций для пенсионного фонда, то это, на наш взгляд, даст целый ряд положительных эффектов:

  • В первую очередь в части эффективности инвестирования пенсионных средств, так как в долгосрочной перспективе акции обеспечивают максимальную доходность по сравнению с другими активами и могут реально обеспечить увеличение благосостояния пенсионеров;
  • Во-вторых, эти средства нужны экономике России и могут дать существенный импульс развитию бизнеса и публичных компаний в России;
  • И наконец, следствием этого решения, естественно, будет и рост ликвидности, и нормализация оценки российских акций, которые сейчас на наш взгляд сильно недооценены. Коэффициент Р/Е российского рынка находится на уровне 4,5 -5, в то время как для Бразилии он составляет 9. Иначе говоря, при той же прибыльности российские компании стоят вдвое дешевле бразильских.

Конечно, очень много будет зависеть от деталей. Мы считаем наиболее правильным для пенсионных фондов – вариант индексного инвестирования в акции, когда структура портфеля точно повторяет структуру индекса Московской Биржи. Это срез экономики России, представленной на фондовом рынке, и дополнительный фактор, влияющий на решение эмитентов проводить размещение акций в России.

Напомню, что капитализация российского рынка сейчас около 25 трлн руб. На фри-флоат приходится около 7,5 трлн руб. В тоже время дневной оборот биржи всего лишь около 30 млрд руб./день. Естественно, что не все 1,5 трлн руб. (которые находятся в распоряжении ПФР) могут быть направлены на приобретение акций, но даже перераспределение 1/3 этих средств в пользу акций достаточно непростая задача, которая должна осуществляться поэтапно.

Мы считаем, что помимо акций в качестве объекта для инвестирования этих средств можно также рассматривать и российские корпоративные облигации. Это могло бы снизить уровень процентных ставок в бизнесе и дать дополнительный импульс развитию экономики.

Аналогичным образом правительство могло бы поступить с частью средств составляющих национальные фонды. На наш взгляд – это более эффективно, чем покупать низкодоходные облигации кризисных экономик США и Европы. 

Подписаться…


Добавить комментарий | Оставить комментарий

Вернуться назад
Личный
кабинет

Фактом входа Вы даете согласие на получение, хранение и обработку персональных данных

Книга об инвестициях

Если вы заметили ошибку, выделите текст (максимум 127 символов) и нажмите Ctrl+Enter
Карта сайта