Тел. (812) 313-05-30

194021, Санкт-Петербург, ул. Шателена, дом 26А БЦ "Ренессанс", 8-й этаж.
Эл. почта: arsagera@arsagera.ru

Макромониторинг 04.03.2014


170

Эксперты: Андрей Валухов - зам. начальника аналитического управления

Здравствуйте, уважаемые зрители. Сегодня 4 марта, в эфире макромониторинг от компании Арсагера. В студии – Андрей Валухов.

За прошедшее с выхода последней передачи время цены на нефть незначительно выросли на 1,9%, сейчас баррель нефти стоит 111 USD. Наш прогноз цен на нефть на ближайшие годы Вы можете видеть на своих экранах, мы считаем, что цены на нефть будут находиться в диапазоне 105-115 долларов за баррель. Входящими параметрами при прогнозировании макроэкономических показателей для нас являются цены на сырье, которые укладываются в наш прогноз. Индекс ММВБ за 2 недели рухнул на 14,5% до уровня в 1289 пунктов на фоне событий на Украине. Капитализация Российского фондового рынка составляет  сейчас 22,8 трлн рублей.

При текущих котировках коэффициент P/E российского фондового рынка равен 4. Для сравнения: P/E фондовых рынков стран БРИКС составляет 9, а стран с развитой экономикой –13, при этом P/E индекса S&P500 составляет сейчас 17,5.

По нашему мнению, справедливым для российского фондового рынка на конец 2014 года является P/E, равный как минимум 7,1, т.е. с фундаментальной точки зрения индекс ММВБ должен находиться на 78% выше текущих значений. На конец 2014 года справедливым значением для индекса ММВБ мы считаем 2 606 пунктов.

Сейчас наш прогноз по росту прибыли российских компаний в 2014 году составляет 14%. Таким образом, если P/E на конец 2014 года будет таким же, как и на конец 2013 года, то капитализация российского фондового рынка должна увеличиться на те же 14%, а значение индекса ММВБ должно составить 1679 пунктов.

Если же посчитать значение индекса ММВБ на основе текущих процентных ставок и прибылей компаний, полученных за последний год, то мы увидим, что текущее значение индекса ММВБ должно составлять 2 358 пунктов. Разница текущего и расчетного значения индекса ММВБ составляет 63%. Эту разницу мы называем индекс Арсагеры. Его исторические значения вы можете сейчас видеть на своих экранах. Значение индекса Арсагеры можно трактовать как то, на сколько процентов должен измениться индекс ММВБ, чтобы достичь своего справедливого с фундаментальной точки зрения уровня.

Кроме того сейчас соотношение денежной массы и капитализации российского фондового рынка составляет 115%. Столь высокое соотношение показателя М2/Капитализация  говорит о том, что значительное количество участников фондового рынка по-прежнему предпочитает воздерживаться от приобретения активов. Иными словами, мы считаем, что сейчас отечественный фондовый рынок недооценен.

Мы ожидаем, что по итогам 2014 года рост денежной массы составит чуть более 13%. Таким образом,  денег для того, чтобы задать прогнозируемую нами капитализацию фондового рынка будет достаточно.

Что касается рубля, то, его курс  за время, прошедшее с момента выхода последней передачи, упал более чем на 3,5%. Сейчас за доллар США дают 36,38 рублей. Мы считаем, что причиной такого чрезмерного ослабления национальной валюты явился усиливающийся отток капитала на фоне возрастающих геополитических рисков. В настоящий момент мы оцениваем возможные изменения, связанны с девальвацией национальной валюты.

Доходности валютных фьючерсов, по которым можно судить о девальвационных ожиданиях участников рынка на этом фоне существенно увеличились. Международные резервы России на 21 февраля составили 493,4 млрд долл.

В феврале инфляция в России составила 0,7%, а с начала года – 1,3%. Таким образом, в годовом выражении индекс потребительских цен сейчас составляет 6,1%. Замедлению темпов инфляции  в немалой степени будет способствовать заморозка тарифов естественных монополий. В то же время более сильная девальвация национальной валюты приведет и к пересмотру наших прогнозов по инфляции. Эффект, по нашему мнению, будет заключаться в повышении прогноза приблизительно на 0,5%.

Мы считаем, что по итогам года инфляция составит 5,8%.

Что касается рынка облигаций, то за время прошедшее с момента выхода последней передачи, в корпоративном сегменте доходность выросла на 8 б.п., в муниципальном – на 28 б.п. Мы считаем, что при текущем уровне инфляции в России и уровне процентных ставок в мире, доходности на облигационном рынке России являются чрезмерно высокими. Мы ожидаем, что в течение года процентные ставки будут снижаться. По корпоративному сегменту мы ожидаем снижения уровня процентных ставок порядка 17,5%, а по муниципальному – снижению на 16%.

Как следствие, мы считаем, что в группах 5.1 и 5.2 – это наиболее ликвидные и наиболее надежные, по нашему мнению, облигации – наиболее интересными являются облигации с большей дюрацией. Так, средняя дюрация облигаций, которым мы отдаем предпочтение в группе 5.1 и 5,2, составляет 4,6 и 3,9 года соответственно.

Что касается рынка недвижимости Санкт-Петербурга, то за прошедшие 2 недели цены на вторичном рынке жилой недвижимости выросли на 0,3%, на первичном – на 2,4%. С начала этого года цены на вторичном рынке недвижимости Петербурга выросли на 0,9%,  на первичном  - на 2,7%. Мы ожидаем, что в 2014 году цены на жилую недвижимость в Санкт-Петербурге вырастут на 9,0%.

Это все новости, которыми я хотел с Вами поделиться. Спасибо за внимание. До свидания.

Подписаться…


Добавить комментарий | Оставить комментарий

Вернуться назад
Личный
кабинет

Фактом входа Вы даете согласие на получение, хранение и обработку персональных данных

Книга об инвестициях

Если вы заметили ошибку, выделите текст (максимум 127 символов) и нажмите Ctrl+Enter
Карта сайта