Тел. (812) 313-05-30

194021, Санкт-Петербург, ул. Шателена, дом 26А БЦ "Ренессанс", 8-й этаж.
Эл. почта: arsagera@arsagera.ru

Макромониторинг 11.06.2013


103

Эксперты: Сергей Тишин – зам. начальника аналитического управления по макроэкономике

Здравствуйте, уважаемые зрители. Сегодня 11 июня, в эфире макромониторинг от компании Арсагера. В студии Сергей Тишин.

 С момента выхода последней передачи цены на нефть выросли на 1,1%.  Сейчас баррель нефти стоит 103,38 USD.

 Наш прогноз цен на нефть на ближайшие два года прежний, мы считаем, что в ближайшие годы цены на нефть будут находиться в диапазоне 105-115 долларов за баррель.

 Не смотря на рост цен на нефть индекс ММВБ продолжил снижаться. Снижение составило 3,0%. С начала года индекс находится «в минусе» уже на 9,5%. Капитализация российского фондового рынка составляет  23,7 трлн руб.

На этом фоне, по нашему мнению, представляется отличная возможность для приобретения российских активов. Коэффициент P/E российского фондового рынка находится на уровне 4,2. Для сравнения: P/E фондовых рынков стран БРИКС составляет 9, а стран с развитой экономикой – 13.

По нашему мнению, справедливым для российского фондового рынка на конец 2013 года является P/E, равный как минимум 8, т.е. с фундаментальной точки зрения индекс ММВБ должен находиться на 90% выше текущих значений. На конец 2013 года справедливым значением для индекса ММВБ мы считаем 2 544 пункта.

Сейчас наш прогноз по росту прибыли российских компаний составляет 16%. Таким образом, если P/E на конец 2013 года будет таким же, как и на конец 2012, то капитализация российского фондового рынка должна увеличиться на те же 16%, а значение индекса ММВБ должно составить 1 693 пункта.

 Если же посчитать значение индекса ММВБ на основе текущих процентных ставок и прибылей компаний, полученных за последний год, то мы увидим, что текущее значение индекса ММВБ должно составлять 2 579 пункта. Разница текущего и расчетного значения индекса ММВБ составляет 93%. Эту разницу мы называем индекс Арсагеры. Его исторические значения вы можете сейчас видеть на своих экранах. Значение индекса Арсагеры можно трактовать как то, на сколько процентов должен измениться индекс ММВБ, чтобы достичь своего справедливого с фундаментальной точки зрения уровня.

 Кроме того сейчас соотношение денежной массы и капитализации российского фондового рынка составляет 118%. Это очень высокий уровень. Такое высокое соотношение показывает, что денег в стране более чем достаточно, чтобы задавать текущую капитализацию фондового рынка. Более того, столь высокое соотношение показателя М2/Капитализация  говорит о том, что значительное количество участников фондового рынка по-прежнему предпочитает, что называется, «сидеть на деньгах». Иными словами, мы считаем, что сейчас крайне удачное время для приобретения российских активов.

Мы ожидаем, что по итогам 2013 года рост денежной массы составит 13%. Таким образом,  денег для того, чтобы задать прогнозируемую нами капитализацию фондового рынка будет достаточно.

 Что касается рубля, то, его курс  за прошедшее с предыдущей передачи время упал на 2,9%, сейчас за доллар США дают 32,29 рублей.  Доходности валютных фьючерсов, по которым можно судить о девальвационных ожиданиях участников рынка, с момента выхода последней передачи немного подросли. Международные резервы России с 17 по 31 мая выросли на 6,0 млрд долл. до уровня в 518,4 млрд долл.

 За период с 28 мая по 3 июня 2013г. индекс потребительских цен составил 0,1%. С начала этого года инфляция составила 3,2%, против 2,4% за аналогичный период прошлого года. Таким образом, в годовом выражении индекс потребительских цен увеличился до 7,4% . Наш прогноз предполагает, что по итогам года индекс потребительских цен составит 6,4% .

 Что касается рынка облигаций, то за время, прошедшее с момента выхода предыдущей передачи, в корпоративном сегменте доходность выросла на 12 базисных пунктов, в муниципальном – на 31. Мы считаем, что при текущем уровне инфляции в России и уровне процентных ставок в мире, доходности на облигационном рынке России являются чрезмерно высокими.  Мы ожидаем, что в течение года процентные ставки будут снижаться. По корпоративному сегменту мы ожидаем снижения уровня процентных ставок на 25%, а по муниципальному – на 27%.

Как следствие, мы считаем, что в группах 5.1 и 5.2 – наиболее ликвидные и наиболее надежные, по нашему мнению, облигации – наиболее интересными являются облигации с большей дюрацией. Так, средняя дюрация облигаций, которым мы отдаем предпочтение в группе 5.1 и 5,2, составляет  5 лет и 4 года соответственно.

 Что касается рынка недвижимости Санкт-Петербурга, то со времени выхода предыдущей передачи, цены на вторичном рынке жилья выросли на 0,05%, на первичном снизились на 0,3%. Таким образом, с начала года цены на вторичном рынке недвижимости Петербурга снизились на 1,0%, на первичном выросли на 2,5%. Мы ожидаем, что в 2013 году рост цен на недвижимость в Санкт-Петербурге составит 9%.

Это все новости, которыми я хотел с Вами поделиться. Спасибо за внимание. Досвидания.

Подписаться…


Добавить комментарий | Оставить комментарий

Вернуться назад
Личный
кабинет

Фактом входа Вы даете согласие на получение, хранение и обработку персональных данных

Книга об инвестициях

Если вы заметили ошибку, выделите текст (максимум 127 символов) и нажмите Ctrl+Enter
Карта сайта