Тел. (812) 313-05-30

194021, Санкт-Петербург, ул. Шателена, дом 26А БЦ "Ренессанс", 8-й этаж.
Эл. почта: arsagera@arsagera.ru

Макромониторинг 12.01.2016 г.


143

Эксперты: Владислав Корсунский - аналитик по макроэкономике и долговым инструментам

Здравствуйте, уважаемые зрители. Сегодня 12 января, в эфире макромониторинг от компании Арсагера. В студии Владислав Корсунский.

С момента выхода последней передачи падение цен на нефть превысило 13%. Сейчас баррель нефти стоит 31 доллар и 55 центов. Основной причиной снижения цен остается переизбыток предложения на нефтяном рынке. Падение цен на нефть усилилось после обвала, произошедшего на китайском фондовом рынке в первые дни нового года. Наряду с ослаблением юаня инвесторы посчитали это признаком серьезной слабости экономики страны. Кроме того, негативную динамику нефтяных котировок обусловила вышедшая статистика о росте запасов сырой нефти в США.

Наш прогноз стоимости нефти на ближайшие годы Вы можете видеть на своих экранах. Отметим, что в течение ближайшего месяца мы проведем ревизию цен на сырье и макропоказателей, по итогам которой наши прогнозы на ближайшие годы будут скорректированы.

Индекс ММВБ с момента выхода последней передачи снизился на 2% до отметки 1 682 пункта. Капитализация российского фондового рынка составляет сейчас порядка 28,6 трлн рублей.

При текущих котировках мультипликатор P/E российского фондового рынка равен 8,2. Следует отметить, что это довольно высокий уровень, не характерный для нашего рынка, обусловленный преимущественно текущим снижением прибылей отдельных эмитентов из индекса ММВБ. Что касается других стран, то P/E фондовых рынков стран БРИКС сейчас находится на уровне 12,4, стран с развитой экономикой – на уровне 19, при этом P/E индекса S&P500 составляет 20,3.

Если посчитать значение индекса ММВБ на основе текущих процентных ставок и прибылей компаний, полученных за последний год, то мы увидим, что текущее значение индекса ММВБ должно составлять всего 1 294 пункта. Разница текущего и расчетного значений индекса ММВБ составляет сейчас около -23%. Эту разницу мы называем индекс Арсагеры. Его исторические значения вы можете сейчас видеть на своих экранах. Значение индекса Арсагеры можно трактовать как то, на сколько процентов должен измениться индекс ММВБ, чтобы было достигнуто привычное соотношение доходностей акций и облигаций. В целом, текущее отрицательное значение индекса Арсагеры объясняется ухудшением финансовых результатов отдельных эмитентов, а также довольно высоким уровнем процентных ставок на долговом рынке. Мы считаем, что в будущем ситуация продолжит исправляться.

Наш прогноз процентных ставок показывает, что с учетом текущего уровня прибылей и капитализации рынка, на конец 2016 года можно ожидать P/E российского фондового рынка около 9,3. Это означает, что с фундаментальной точки зрения индекс ММВБ должен находиться на 14% выше текущих значений. На конец 2016 года справедливым значением для индекса ММВБ мы считаем 1 913 пунктов.

 

Кроме того, на данный момент соотношение денежной массы и капитализации российского фондового рынка составляет порядка 116%. Такое высокое соотношение показателя М2/Капитализация  говорит о том, что в данное время отечественный фондовый рынок интересен для приобретения активов. Мы ожидаем, что по итогам текущего года рост денежной массы составит 9,6%.

Что касается рубля, то с момента выхода последней передачи его курс упал на 6,2% на фоне негативной динамики цен на нефть. Сейчас за американский доллар дают 75 рублей и 95 копеек. Наш прогноз среднегодового курса рубля на ближайшие годы Вы можете видеть на своих экранах. Входящими параметрами при прогнозировании макроэкономических показателей для нас являются цены на сырье.

Доходности валютных фьючерсов, по которым можно судить о девальвационных ожиданиях участников рынка, в отчетном периоде значительно не изменились. Международные резервы России по состоянию на 25 декабря сократились на 1 млрд долл. и составили 370,2 млрд долл.

За период с 15 по 21 декабря, инфляция по оценке Росстата, составила 0,2%. По предварительным данным ведомства, в декабре рост цен составил 0,8%. Исходя из этого, по итогам 2015 года инфляция составила 12,9%.

Наш текущий прогноз инфляции на ближайшие годы Вы можете видеть на своих экранах.

 

 Что касается рынка облигаций, то за время, прошедшее с момента выхода последней передачи, в корпоративном сегменте доходность снизилась на 20 б.п., в муниципальном сегменте - снизилась на 15 б.п. Мы считаем, что при текущем уровне инфляции в России и уровне процентных ставок в мире, доходности на облигационном рынке России являются высокими.

По нашему мнению, в течение года процентные ставки будут снижаться. На данный момент мы ожидаем снижения уровня процентных ставок по корпоративному сегменту порядка 12%, по муниципальному сегменту –  порядка 18%.

Как следствие, мы считаем, что в первых двух группах ликвидности среди корпоративных и муниципальных облигаций наиболее интересными являются облигации с большей дюрацией. Так, средняя дюрация облигаций, которым мы отдаем предпочтение в первых двух группах ликвидности, составляет 3,2 и 2 года соответственно.

Что касается рынка недвижимости Санкт-Петербурга, то за неделю с 18 по 25 декабря цены на вторичном рынке жилой недвижимости выросли на 0,52%, на первичном рынке цены снизились на 1,29%. Согласно результатам проведенного нами исследования рынка жилой недвижимости, среднегодовая цена на вторичном рынке жилой недвижимости Санкт-Петербурга в 2016 году сложится на 2,7% выше соответствующего уровня 2015 года. При этом можно ожидать роста цены на вторичном рынке с начала года на 8,3%.

Это были все новости, которыми я хотел с Вами поделиться. Спасибо за внимание, и до свидания!

Подписаться…


Добавить комментарий | Оставить комментарий

Вернуться назад
Личный
кабинет

Фактом входа Вы даете согласие на получение, хранение и обработку персональных данных

Книга об инвестициях

Если вы заметили ошибку, выделите текст (максимум 127 символов) и нажмите Ctrl+Enter
Карта сайта