Тел. (812) 313-05-30

194021, Санкт-Петербург, ул. Шателена, дом 26А БЦ "Ренессанс", 8-й этаж.
Эл. почта: arsagera@arsagera.ru

Макромониторинг 12.07.2011


276

Эксперты: Сергей Тишин – зам. начальника аналитического управления по макроэкономике

С 28 июня по 12 июля цены на нефть выросли на 10,2%. Таким образом, они вернулись к уровням, предшествовавшим предыдущему падению, которое было вызвано тем, что Международное энергетическое агентство распечатало стратегические запасы нефти. Как мы видим, эта мера не дала никакого результата, за исключением спекулятивных колебаний на рынке нефти. Более того, это заявление очень похоже на блеф, поскольку, например, тот объем нефти, который в рамках этой меры был выделен со стороны США, был полностью выкуплен 15 американскими компаниями и даже не поступил на рынок. Более того, сейчас на рынке нефти снова возобладал оптимизм, связанный с новостями о превосходящем ожидания рынков росте экономике Китая, являющегося одним из основных потребителей нефти.

С точки же зрения средне- и долгосрочных фундаментальных факторов, влияющих на наши оценки перспектив мирового рынка нефти, каких-либо изменений не наблюдалось. Поэтому наш прогноз по среднегодовым ценам на нефть на ближайшую перспективу остается без изменений.

Из интересных новостей, влияющих на мировые финансовые рынки, стоит еще отметить тот факт, что опасения по поводу кредитоспособности участников еврозоны перекинулись с Греции на Италию. В самом факте высокого государственного долга Италии (120% от ВВП) нет ничего нового. Тем не менее, наиболее обсуждаемой темой на рынке теперь являются долговые проблемы Италии, а преобладающим мнением является то, что этой стране неминуемо понадобиться помощь со стороны Евросоюза. К этому стоит прибавить и понижение ниже инвестиционного уровня рейтинга Португалии от агентства Moody’s с присвоением “негативного” прогноза.

Именно эти негативные новости определяли динамику мировых рынков все последние дни.

Именно поэтому при росте нефтяных цен более чем на 10%, российский фондовый рынок вырос лишь на 4,6%. Капитализация рынка составляет на сегодня 30,1 трлн. руб. Коэффициент P/E нашего рынка равняется 7,4.

Что же до соотношения денежной массы и капитализации российского фондового рынка, то его значение на уровне 67% по-прежнему свидетельствует  о том, что денег в стране более чем достаточно, чтобы задавать текущую капитализацию фондового рынка. Мы ожидаем, что до конца года денежная масса вырастет еще на 16% от текущих значений. При этом до нашего прогнозного значения индекса ММВБ 2115 остается 24%.

Что до курса рубля, то он за прошедший период вырос на 0,5% до уровня 28,22 рубля за доллар. Мы продолжаем считать, что до конца года курс рубля будет находиться близко к текущим значениям. Напомню, что официальный прогноз  среднегодового  курса  рубля  на  2011  год составляет 28,4 рубля за доллар. В данном случае наш прогноз совпадает с правительственным.

Доходности валютных фьючерсов, по которым можно судить о девальвационных ожиданиях участников рынка, немного подросли.

Международные резервы России с 17 июня по 1 июля  выросли на 6,4 млрд. USD до уровня 526,7 млрд. USD.

Что касается инфляции, то с 20 июня по 4 июля она составила 0,2%. Таким образом, с начала года инфляция составляет 5,1% (за аналогичный период прошлого года она составила 4,5%). Получается, что на 4 июля инфляция в годовом выражении составила 9,4%, снизившись на 0,2% по сравнению со значением, которое мы наблюдали в предыдущий раз. По нашим расчетам снижение уровня инфляции должно начаться только в августе. К концу года мы ожидаем ее замедления до 8,7%. ЦБ РФ считает, что инфляция в 2011 году будет в районе 7%.

Что касается рынка облигаций, то за период с 28 июня по 12 июля, повинуясь общей динамике на фондовом рынке, доходности на нем снижались. По корпоративному сегменту снижение  составило 6 п.п., по муниципальному – 19 п.п..  

Что касается наших ожиданий относительно дальнейшего изменения доходностей на облигационном рынке, то они продолжают постепенно меняться. Мы по-прежнему ожидаем снижения доходностей на рынке облигаций, но в меньшем размере. В результате роста доходностей на рынках облигаций развитых экономик, приход иностранных денег в Россию для инвестирования в инструменты с фиксированной доходностью, при текущих ставках на рынке становиться все менее очевидным. Поэтому по корпоративному сегменту мы сейчас не видим оснований для снижения уровня процентных ставок, а по муниципальному ожидаем их более умеренного снижения, чем ранее (на 6,7%).

Несмотря на эти изменения, мы по-прежнему считаем, что в группах 5.1 и 5.2 – наиболее ликвидные и наиболее надежные, по нашему мнению облигации – наиболее интересными являются облигации с большей дюрацией. Так средняя дюрация по группе 5.1 составляет 5,2 года, по группе 5.2 – 2,7 года.

Что касается рынка недвижимости Санкт-Петербурга, то с момента нашей предыдущей передачи цены на недвижимость на вторичном рынке Петербурга выросли на 0,3% (с начала года на 2,2%), на вторичном рынке наблюдалось снижение на 0,6% (с начала года рост составил 5,2%).

Это все новости, которыми я хотел с вами поделиться. Смотрите нас через 2 недели. Спасибо за внимание.  До свидания.

Подписаться…


Добавить комментарий | Оставить комментарий

Вернуться назад
Личный
кабинет

Фактом входа Вы даете согласие на получение, хранение и обработку персональных данных

Книга об инвестициях

Если вы заметили ошибку, выделите текст (максимум 127 символов) и нажмите Ctrl+Enter
Карта сайта