Тел. (812) 313-05-30

194021, Санкт-Петербург, ул. Шателена, дом 26А БЦ "Ренессанс", 8-й этаж.
Эл. почта: arsagera@arsagera.ru

Макромониторинг 16.09.2014


106

Эксперты: Андрей Валухов - зам. начальника аналитического управления

Здравствуйте, уважаемые зрители. Сегодня 16 сентября, в эфире макромониторинг от компании Арсагера. В студии – Андрей Валухов.

За прошедшее с выхода последней передачи время цены на нефть снизились на 4.5%, сейчас баррель нефти стоит около 96.5USD. В отчетном периоде мы скорректировали наш прогноз цен на нефть в сторону понижения, обновленные значения Вы можете видеть на своих экранах. Причиной коррекции прогноза стало снижение предполагаемых темпов роста мировой денежной массы.

Индекс ММВБ за 2 вырос на 4.4% до отметки 1 454 пункта. Капитализация российского фондового рынка составляет  сейчас порядка 24 трлн рублей.

При текущих котировках мультипликатор P/E российского фондового рынка равен 4.3. Для сравнения: P/E фондовых рынков стран БРИКС составляет порядка  10, а стран с развитой экономикой – в среднем 15, при этом P/E индекса S&P500 составляет сейчас 20.

По нашему мнению, справедливым для российского фондового рынка на конец 2014 года является P/E, равный, как минимум, 7.1, т.е. с фундаментальной точки зрения индекс ММВБ должен находиться на 66% выше текущих значений. На конец 2014 года справедливым значением для индекса ММВБ мы считаем 2 407 пунктов.

Сейчас наш прогноз по росту прибыли российских компаний в 2014 году составляет 14%.Таким образом, если P/E на конец 2014 года будет таким же, как и на конец 2013 года, то капитализация российского фондового рынка должна увеличиться на те же 14%, а значение индекса ММВБ должно составить около 1 813  пунктов.

Если же посчитать значение индекса ММВБ на основе текущих процентных ставок и прибылей компаний, полученных за последний год, то мы увидим, что текущее значение индекса ММВБ должно составлять 1 633 пункта. Разница текущего и расчетного значений индекса ММВБ составляет около 12%. Эту разницу мы называем индекс Арсагеры. Его исторические значения вы можете сейчас видеть на своих экранах. Значение индекса Арсагеры можно трактовать как то, на сколько процентов должен измениться индекс ММВБ, чтобы достичь своего справедливого с фундаментальной точки зрения уровня.

Кроме того, сейчас соотношение денежной массы и капитализации российского фондового рынка составляет порядка 125%.Столь высокое соотношение показателя М2/Капитализация  говорит о том, что значительное количество участников фондового рынка по-прежнему предпочитает воздерживаться от приобретения активов. Иными словами, мы считаем, что сейчас отечественный фондовый рынок недооценен.

Мы ожидаем, что по итогам 2014 года рост денежной массы составит около 10%. Таким образом,  денег для того, чтобы задать прогнозируемую нами капитализацию фондового рынка, будет достаточно.

Что касается рубля, то, его курс за время, прошедшее с момента выхода последней передачи, снизился на 3%, обновив свой исторический минимум. Сейчас за доллар США дают 38 рублей 45 копеек. На наш взгляд, ослабление рубля связано с  ожиданием новых санкций по отношению к России на фоне сохранения политической напряженности на Украине, а также в силу снижения цен на нефть.

Доходности валютных фьючерсов, по которым можно судить о девальвационных ожиданиях участников рынка, в отчетном периоде несколько снизились. Международные резервы России по состоянию на 5 сентября снизились почти на 2 млрд долл и составили 464.2 млрд долл.

За период со 2 по 8 сентября 2014г. индекс потребительских цен, по оценке Росстата, составил 100,2%, с начала сентября - 100,2%, с начала года - 105,8% (сентябрь 2013г.: в целом за месяц - 100,2%, с начала года - 104,7%). В годовом выражении инфляция сейчас составляет 7.6%. Мы считаем, что по итогам года инфляция составит 7%.

Что касается рынка облигаций, то за время, прошедшее с момента выхода последней передачи, в корпоративном сегменте доходность выросла на 15 б.п., в муниципальном – на 38 б.п. Мы считаем, что при текущем уровне инфляции в России и уровне процентных ставок в мире, доходности на облигационном рынке России являются чрезмерно высокими. Мы ожидаем, что в течение года процентные ставки будут снижаться. По корпоративному сегменту мы ожидаем снижения уровня процентных ставок порядка 24.5%,  по муниципальному – порядка 31%.

Как следствие, мы считаем, что в первых двух группах ликвидности среди корпоративных и муниципальных облигаций наиболее интересными являются облигации с большей дюрацией. Так, средняя дюрация облигаций, которым мы отдаем предпочтение в первых двух группах ликвидности, составляет около 4.5 и 3 лет, соответственно.

Что касается рынка недвижимости Санкт-Петербурга, то за прошедшие 2 недели цены на вторичном рынке жилой недвижимости выросли на 0,71%, а на первичном - на 0,8%. С начала этого года цены на вторичном рынке недвижимости Петербурга выросли на 5.5%,  на первичном  - на 3.8%. Мы ожидаем, что в 2014 году цены на жилую недвижимость в Санкт-Петербурге вырастут на 9,0%.

Это все новости, которыми я хотел с Вами поделиться. Спасибо за внимание. До свидания!

Подписаться…


Добавить комментарий | Оставить комментарий

Вернуться назад
Личный
кабинет

Фактом входа Вы даете согласие на получение, хранение и обработку персональных данных

Книга об инвестициях

Если вы заметили ошибку, выделите текст (максимум 127 символов) и нажмите Ctrl+Enter
Карта сайта