Макромониторинг #160 от 11.09.17

Эксперт: Владислав Корсунский - аналитик по макроэкономике и долговым инструментам

  • 0
  • 47

Здравствуйте, уважаемые зрители. Сегодня 12 сентября, в эфире макромониторинг от компании Арсагера. В студии Владислав Корсунский.

Изменение стоимости нефти за период с  28 августа по 11 сентября 2017, прогноз цены на нефть от Арсагеры

С момента выхода последней передачи цены на нефть увеличились на 3,8% на фоне оценки участниками рынка последствий ураганов Ирма и Харви в США. Сейчас баррель нефти стоит 53 доллара и 84 цента.

График исторических и прогнозных  цен на нефть по 11 сентября 2017

Наш прогноз стоимости нефти на ближайшие годы Вы можете видеть на своих экранах.

Изменение  капитализации индекса ММВБ, P/E, E/P, M2 за период  с 28 августа по 11 сентября 2017

Индекс ММВБ с момента выхода последней передачи увеличился на 2,9% до отметки 2044 пункта. Капитализация российского фондового рынка составляет сейчас около 35,5 трлн рублей.

При текущих котировках мультипликатор P/E российского фондового рынка равен 7,5. Что касается других стран, то P/E фондовых рынков стран БРИКС сейчас находится на уровне 16,3, стран с развитой экономикой – на уровне 20,8, при этом P/E индекса S&P500 составляет 24,8.

График изменения индекса Арсагеры по 11 сентября 2017

Если посчитать значение индекса ММВБ на основе текущих процентных ставок и прибылей компаний, полученных за последний год, то мы увидим, что его значение должно составлять 2 382 пункта. Разница текущего и расчетного значений индекса ММВБ составляет сейчас 16,5%. Эту разницу мы называем индекс Арсагеры. Его исторические значения Вы можете сейчас видеть на своих экранах. Значение индекса можно трактовать как то, на сколько процентов должен измениться индекс ММВБ, чтобы достичь своего справедливого с фундаментальной точки зрения уровня.

Изменение  капитализации индекса ММВБ, P/E, E/P, M2 за период  с 28 августа по 11 сентября 2017

При этом наш прогноз процентных ставок с учетом привычного соотношения доходностей на долевом и долговом рынках показывает, что на конец текущего года можно ожидать P/E российского фондового рынка на уровне 9,2. С учетом наших ожиданий изменения корпоративных прибылей, с фундаментальной точки зрения индекс ММВБ к концу 2017 года должен находиться на 18% выше текущих значений и составлять 2 403 пункта.

График соотношения денежной массы и капитализации фондового рынка по 11 сентября 2017

Кроме того, сейчас соотношение денежной массы и капитализации российского фондового рынка составляет порядка 111%. Такое высокое значение показателя М2/Капитализация говорит о том, что в настоящее время отечественный фондовый рынок интересен для приобретения активов. При этом мы ожидаем, что по итогам текущего года рост денежной массы составит около 8,5%.

График соотношения денежной массы и капитализации фондового рынка по 11 сентября 2017

Что касается рубля, то с момента выхода последней передачи его курс укрепился на 2,4% на фоне увеличения цен на нефть. Сейчас американский доллар стоит 57 рублей и 17 копеек.  Входящими параметрами при прогнозировании макроэкономических показателей для нас являются цены на сырье, которые в целом укладываются в наш прогноз.

Международные резервы России по состоянию на 1 сентября увеличились на 3,2 млрд долл. до 423,1 млрд долл.

Инфляция помесячно с января 2014 года по 11 сентября 2017

За период с 29 августа по 4 сентября, по данным Росстата, цены в России снизились на 0,1%. При этом неделей ранее ведомство зафиксировало рекордную дефляцию на 0,2%. По итогам августа цены снизились на 0,5%. С начала года рост цен составил 1,8%. В годовом выражении по состоянию на 1 сентября инфляция замедлилась до 3,3%.

График годовой инфляции по 11 сентября 2017, прогнозные значения

Наш прогноз инфляции на ближайшие годы Вы можете видеть на своих экранах. Мы считаем, что Центральному Банку будет сложно удерживать инфляцию в долгосрочном периоде вблизи целевого уровня 4%. По нашему мнению, в текущем году инфляция может составить 4,7%.

Изменение IFX-CBonds, Cbonds-Muni, Cbonds-GBI с 28 августа по 11 сентября 2017

Что касается рынка облигаций, то за время, прошедшее с момента выхода последней передачи, доходность в корпоративном секторе снизилась на 11 б.п., в муниципальном – сократилась на 21 б.п., в государственном – снизилась на 24 б.п. Мы считаем, что при текущем уровне инфляции в России и уровне процентных ставок в мире, доходности на облигационном рынке России являются высокими.

Изменения процентных ставок на корпоративные, муниципальные, государственные облигации  с 28 августа по 11 сентября 2017

По нашему мнению, в течение года процентные ставки продолжат снижаться. В данный момент мы ожидаем снижения уровня процентных ставок по корпоративному сегменту на 15,5%, по муниципальному сегменту – снижения на 16,7%, и по государственному сегменту – снижения на 15,4%.

Значения потенциальных доходностей корпоративных облигаций на  11 сентября 2017

Мы считаем, что в первых группах ликвидности среди корпоративных, муниципальных и государственных облигаций наиболее интересными являются облигации с большей дюрацией. Средняя дюрация облигаций, которым мы отдаем предпочтение в группах 2.1 и 5.1, составляет 4,2 года, в группах 2.2 и 5.2 – 4,7 года.

Значения потенциальных доходностей государственных облигаций на  11 сентября 2017

На данном слайде представлены наши предпочтения на рынке государственных облигаций.  Средняя дюрация составляет 7,8 лет.

Значения потенциальных доходностей государственных облигаций на  11 сентября 2017

Что касается рынка недвижимости Санкт-Петербурга, то за август цены на вторичном рынке жилой недвижимости увеличились на 0,5%, в то время как на первичном рынке цены снизились на 0,2%. Таким образом, с начала года первичный рынок недвижимости показывает снижение на 2,8%, а вторичный рынок показывает рост на 1,7%. В рамках нашего прогноза, в текущем году мы ожидаем роста цен на недвижимость с начала года на 8,2%.

Это были все новости, которыми я хотел с Вами поделиться. Спасибо за внимание, и до свидания!

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
в разделе «Управление капиталом»

 

Видеоканалы компании:

Поля, отмеченные «*» обязательны к заполнению
Нажимая на данную кнопку я даю согласие на обработку персональных данных