Макромониторинг #161 от 25.09.17

Эксперт: Владислав Корсунский - аналитик по макроэкономике и долговым инструментам

  • 0
  • 54

Здравствуйте, уважаемые зрители. Сегодня 26 сентября, в эфире макромониторинг от компании Арсагера. В студии Владислав Корсунский.

Изменение стоимости нефти за период с 11 сентября по 25 сентября 2017 года, прогноз цены на нефть от Арсагеры

  С момента выхода последней передачи цены на нефть выросли на 9,6%, превысив отметку 59 долларов за баррель, что является максимумом с июля 2015 года. В данный момент нефтяные котировки поддерживают высокий уровень соблюдения соглашения ОПЕК по сокращению объема добычи, увеличившаяся вероятность продления этого соглашения, а также заявления турецких властей о возможности замораживания закупок нефти и газа из Иракского Курдистана, в котором 25 сентября прошел референдум о независимости. Сейчас баррель нефти стоит 59 долларов и 2 цента.

График исторических и прогнозных  цен на нефть по 25 сентября 2017

 Наш прогноз стоимости нефти на ближайшие годы Вы можете видеть на своих экранах.

Изменение  капитализации индекса ММВБ, P/E, E/P, M2 за период  с 11 сентября по 25 сентября 2017 года

Индекс ММВБ с момента выхода последней передачи увеличился на 1,2% до отметки 2069 пунктов. Капитализация российского фондового рынка составляет сейчас около 35,9 трлн рублей.

При текущих котировках мультипликатор P/E российского фондового рынка равен 7,5. Что касается других стран, то P/E фондовых рынков стран БРИКС сейчас находится на уровне 16,3, стран с развитой экономикой – на уровне 20,8, при этом P/E индекса S&P500 составляет 24,9.

График изменения индекса Арсагеры по 25 сентября 2017

Если посчитать значение индекса ММВБ на основе текущих процентных ставок и прибылей компаний, полученных за последний год, то мы увидим, что его значение должно составлять 2 442 пункта. Разница текущего и расчетного значений индекса ММВБ составляет сейчас 18%. Эту разницу мы называем индекс Арсагеры. Его исторические значения Вы можете сейчас видеть на своих экранах. Значение индекса можно трактовать как то, на сколько процентов должен измениться индекс ММВБ, чтобы достичь своего справедливого с фундаментальной точки зрения уровня.

Изменение  капитализации индекса ММВБ, P/E, E/P, M2 за период  с 11 сентября по 25 сентября 2017 года

При этом наш прогноз процентных ставок с учетом привычного соотношения доходностей на долевом и долговом рынках показывает, что на конец текущего года можно ожидать P/E российского фондового рынка на уровне 9,3. С учетом наших ожиданий изменения корпоративных прибылей, с фундаментальной точки зрения индекс ММВБ к концу 2017 года должен находиться на 17% выше текущих значений и составлять 2 427 пунктов.

График соотношения денежной массы и капитализации фондового рынка по 25 сентября 2017

Кроме того, сейчас соотношение денежной массы и капитализации российского фондового рынка составляет порядка 109%. Такое высокое значение показателя М2/Капитализация говорит о том, что в настоящее время отечественный фондовый рынок интересен для приобретения активов. При этом мы ожидаем, что по итогам текущего года рост денежной массы составит около 8,5%.

Изменение стоимости валюты по 25 сентября 2017, прогноз стоимости от Арсагеры

Что касается рубля, то с момента выхода последней передачи его курс снизился на 0,7% вопреки значительному росту цен на нефть. Сейчас американский доллар стоит 57 рублей и 57 копеек.  Входящими параметрами при прогнозировании макроэкономических показателей для нас являются цены на сырье, которые в целом укладываются в наш прогноз.

Международные резервы России по состоянию на 15 сентября увеличились на 4,5 млрд долл. и составили 427,6 млрд долл.

Инфляция помесячно с января 2014 года по 25 сентября 2017

За период с 12 по 18 сентября, по данным Росстата, потребительские цены в России не изменились. При этом неделей ранее ведомство также зафиксировало нулевую инфляцию. С начала года рост цен составил 1,7%. В годовом выражении по состоянию на 18 сентября инфляция замедлилась до 3,1%.

График годовой инфляции по 25 сентября 2017, прогнозные значения

Наш прогноз инфляции на ближайшие годы Вы можете видеть на своих экранах. На данный момент наш прогноз по инфляции на 2017 год составляет 4,7%. В ближайшее время мы планируем вернуться к его пересмотру.

Изменение IFX-CBonds, Cbonds-Muni, Cbonds-GBI с 11 сентября по 25 сентября 2017 года

Что касается рынка облигаций, то за время, прошедшее с момента выхода последней передачи, доходность в корпоративном секторе снизилась на 6 б.п., в муниципальном – сократилась на 25 б.п., в государственном – увеличилась на 3 б.п. Мы считаем, что при текущем уровне инфляции в России и уровне процентных ставок в мире, доходности на облигационном рынке России являются высокими.

Отметим, что по итогам заседания Совета директоров Банка России, прошедшего 15 сентября, было принято решение снизить ключевую процентную ставку на 50 б.п. до 8,5% на фоне нахождения инфляции вблизи целевого уровня, а также снижения инфляционных ожиданий и роста экономики. Кроме этого, было отмечено, что Банк России допускает возможность дальнейшего снижения ключевой ставки на горизонте ближайших двух кварталов.

Изменения процентных ставок на корпоративные, муниципальные, государственные облигации  с с 11 сентября по 25 сентября 2017 года

По нашему мнению, в течение года процентные ставки будут снижаться. В данный момент мы ожидаем снижения уровня процентных ставок по корпоративному сегменту на 15,2%, по муниципальному сегменту – снижения на 16,7%, и по государственному сегменту – снижения на 16,1%.

Значения потенциальных доходностей корпоративных облигаций на  25 сентября 2017

Мы считаем, что в первых группах ликвидности среди корпоративных, муниципальных и государственных облигаций наиболее интересными являются облигации с большей дюрацией. Средняя дюрация облигаций, которым мы отдаем предпочтение в группах 2.1 и 5.1, составляет 4,2 года, в группах 2.2 и 5.2 – 4,9 года.

Значения потенциальных доходностей государственных облигаций на  25 сентября 2017

На данном слайде представлены наши предпочтения на рынке государственных облигаций.  Средняя дюрация составляет 7,8 лет.

Изменение цен на первичном и вторичном рынке недвижимости за период с 11 сентября по 25 сентября 2017 года

Что касается рынка недвижимости Санкт-Петербурга, то за август цены на вторичном рынке жилой недвижимости увеличились на 0,5%, в то время как на первичном рынке цены снизились на 0,2%. Таким образом, с начала года первичный рынок недвижимости показывает снижение на 2,8%, а вторичный рынок показывает рост на 1,7%. В рамках нашего прогноза, в текущем году мы ожидаем роста цен на недвижимость с начала года на 8,2%.

Это были все новости, которыми я хотел с Вами поделиться. Спасибо за внимание, и до свидания!

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
в разделе «Управление капиталом»

 

Видеоканалы компании:

Поля, отмеченные «*» обязательны к заполнению

Книга об инвестициях

Нажимая на данную кнопку я даю согласие на обработку персональных данных