Макромониторинг #264 от 09.11.2021

Здравствуйте, уважаемые зрители. Сегодня 9 ноября, в эфире макромониторинг от компании Арсагера. С вами в студии – Владислав Корсунский.

С момента выхода последней передачи цены на нефть снизились на 3% на фоне данных о росте запасов в США. Сейчас баррель нефти стоит 83 долл. и 43 цента.

Наш прогноз стоимости нефти на ближайшие годы Вы можете видеть на своих экранах. Так, по нашей оценке, средняя цена на нефть в 2021 году составит около 72 долл. за баррель.

Индекс МосБиржи с момента выхода последней передачи сократился на 0,9%, и составил 4 218 пунктов. Капитализация российского фондового рынка составляет сейчас 66,6 трлн рублей.

При текущих котировках мультипликатор P/E российского фондового рынка равен 10,1. Что касается других стран, то P/E фондовых рынков развивающихся стран сейчас находится на уровне 14,4, стран с развитой экономикой – на уровне 22,9, при этом P/E индекса S&P500 составляет 29,6.

Если посчитать значение индекса МосБиржи на основе текущих процентных ставок и прибылей компаний за последний год, то мы увидим, что оно должно составлять 3 281 пункт. Разница текущего и расчетного значений индекса МосБиржи сейчас составляет -21,4%. Эту разницу мы называем индекс Арсагеры. Отрицательное значение индекса обусловлено как снижением корпоративных прибылей в прошлом году, так и ростом фондового рынка, в рамках которого инвесторами закладывается восстановление прибылей российских компаний в будущие годы.

Исторические значения индекса Арсагеры Вы можете сейчас видеть на своих экранах.

Наш прогноз процентных ставок с учетом привычного соотношения доходностей на долевом и долговом рынках показывает, что на конец 2021 года можно ожидать P/E российского фондового рынка на уровне 10. Мы ожидаем, что совокупный объем корпоративных прибылей компаний, входящих в индекс Мосбиржи, по итогам текущего года вырастет в 2,6 раза. С учетом этого, капитализация индекса с фундаментальной точки зрения должна увеличиться в 2021 году на 57%. Принимая во внимание размеры выплаченных дивидендов, справедливое значение для индекса МосБиржи на конец 2021 года с этой точки зрения мы оцениваем на уровне 4 976 пунктов, что на 18% выше текущих значений.

На данный момент соотношение денежной массы и капитализации российского фондового рынка составляет 91%. Такое высокое значение показателя М2/Капитализация говорит о том, что в настоящее время отечественный фондовый рынок остается интересным для приобретения активов. При этом, по нашему мнению, по итогам 2021 года рост денежной массы может составить около 14%.

Что касается динамики курса рубля, то с момента выхода последней передачи курс рубля снизился на 1,77%.

Динамика международных резервов России с 15 по 29 октября была положительной, их объем увеличился на 2,9 млрд долл. и составил 623,2 млрд долл.

По данным Росстата, за период с 26 октября по 1 ноября инфляция на потребительском рынке составила 0,21% после 0,28% неделей ранее. По итогам октября рост цен составил 1,1%. При этом по итогам десяти месяцев инфляция составила 6,5%, а в годовом выражении по состоянию на 1 ноября инфляция ускорилась до 8,1% после 7,8% двумя неделями ранее.

Наш прогноз инфляции на ближайшие годы Вы можете видеть на своих экранах. На данный момент мы ожидаем, что в 2021 году инфляция составит 7,2%, а в дальнейшем ее годовые темпы будут замедляться.

Что касается рынка облигаций, то за время, прошедшее с момента выхода последней передачи, доходность в корпоративном секторе увеличилась на 38 б.п., в муниципальном секторе доходность выросла на 43 б.п., а в государственном секторе доходность прибавила 27 б.п.

Мы считаем, что при текущем уровне инфляции в России и уровне процентных ставок в мире, доходности на облигационном рынке России продолжают оставаться высокими.

Наши модели показывают, что в течение года процентные ставки будут снижаться. На данный момент мы ожидаем снижения уровня процентных ставок по корпоративному сегменту на 25%, по муниципальному сегменту - снижения на 29,4%, и по государственному сегменту – снижения на 33,6%.

Переходя к нашим предпочтениям на рынке облигаций, отметим, что в первых группах ликвидности среди корпоративных, муниципальных и государственных облигаций наиболее интересными мы считаем бумаги с большей дюрацией. Средняя дюрация облигаций, которым мы отдаем предпочтение, в группах 2.1 и 5.1 составляет 4,2 года, в группах 2.2 и 5.2 – 4,5 года.

На данном слайде представлены наши предпочтения на рынке государственных облигаций. Их средняя дюрация составляет 8,5 лет.

Что касается рынка недвижимости Санкт-Петербурга, то в октябре цены вернулись к росту. Так, на вторичном рынке цены увеличились на 0,66%, в то время как на первичном рынке недвижимости цены выросли на 1,69%. По итогам десяти месяцев 2021 года рост цен на вторичном рынке жилья в городе составил 15,9%, в то время как на первичном рынке цены выросли на 24%.

Это были все новости, которыми я хотел с Вами поделиться. Спасибо за внимание и до свидания!

___________________________________________