Макромониторинг #169 от 23.01.18

Эксперт: Владислав Корсунский - аналитик по макроэкономике и долговым инструментам

  • 0
  • 53

Здравствуйте, уважаемые зрители. Сегодня 23 января, в эфире макромониторинг от компании Арсагера. В студии Владислав Корсунский.

Изменение стоимости нефти за период с 11 января по 23 января 2018 года, прогноз цены на нефть от Арсагеры

С момента выхода последней передачи цены на нефть изменились незначительно: они увеличились на 0,3% до 69 долларов и 3 центов за баррель. В отчетном периоде участники рынка оценивали новые данные об объемах добычи нефти, а также изменениях запасов нефти и нефтепродуктов. Кроме того, Международное энергетическое агентство оценило уровень выполнения соглашения об ограничении добычи странами ОПЕК в 2017 году в 95%, что позволило сократить добычу с 39,6 до 39,2 млн баррелей в сутки. Однако рост производства в США компенсировал около 60% от данного сокращения.

График исторических и прогнозных цен на нефть с 11 января по 23 января 2018

Наш прогноз стоимости нефти на ближайшие годы Вы можете видеть на своих экранах. На данный момент он остается консервативным, в ближайшее время мы планируем вернуться к обновлению нашего прогноза.

Изменение капитализации индекса ММВБ, P/E, E/P, M2 за период с 11 января по 23 января 2018 года

Индекс Московской Биржи с момента выхода последней передачи увеличился на 3,7% до отметки 2 308 пунктов. Капитализация российского фондового рынка составляет сейчас 39,5 трлн рублей.

При текущих котировках мультипликатор P/E российского фондового рынка равен 7,9. Что касается других стран, то P/E фондовых рынков стран БРИКС сейчас находится на уровне 16,2, стран с развитой экономикой – на уровне 21,6, при этом P/E индекса S&P500 составляет 26,5.

График изменения индекса Арсагеры с 11 января по 23 января 2018

Если посчитать значение индекса Московской Биржи на основе текущих процентных ставок и прибылей компаний, полученных за последний год, то мы увидим, что его значение должно составлять 2 853 пункта. Разница текущего и расчетного значений индекса Московской Биржи составляет сейчас около 25%. Эту разницу мы называем индекс Арсагеры. Его исторические значения Вы можете сейчас видеть на своих экранах. Значение индекса можно трактовать как то, на сколько процентов должен измениться индекс Московской Биржи, чтобы достичь своего справедливого с фундаментальной точки зрения уровня.

Изменение капитализации индекса ММВБ, P/E, E/P, M2 за период с 11 января по 23 января 2018 года

При этом наш прогноз процентных ставок с учетом привычного соотношения доходностей на долевом и долговом рынках показывает, что на конец 2018 года можно ожидать P/E российского фондового рынка на уровне 9,1. С учетом наших ожиданий изменения корпоративных прибылей, с фундаментальной точки зрения индекс Московской Биржи к концу 2018 года должен находиться на 21% выше текущих значений, и составлять 2 790 пунктов.

График соотношения денежной массы и капитализации фондового рынка с 11 января по 23 января 2018

Кроме того, на текущий момент соотношение денежной массы и капитализации российского фондового рынка составляет порядка 101%. Такое высокое значение показателя М2/Капитализация говорит о том, что в настоящее время отечественный фондовый рынок интересен для приобретения активов. При этом мы ожидаем, что по итогам 2018 года рост денежной массы составит 8,6%.

Изменение стоимости валюты с 11 января по 23 января 2018, прогноз стоимости от Арсагеры

Что касается рубля, то с момента выхода последней передачи его курс укрепился на 0,7%. Сейчас доллар США стоит 56 рублей и 63 копейки. Отметим, что входящими параметрами при прогнозировании макроэкономических показателей для нас являются цены на сырье.

Международные резервы России по состоянию на 12 января выросли на 5,9 млрд долл. и составили 437,9 млрд долл.

Инфляция помесячно с января 2014 года по 23 января 2018

За период с 10 по 15 января, по данным Росстата, потребительские цены в России увеличились на 0,1%. За период новогодних праздников с 1 по 9 января инфляция составила 0,2%. При этом в годовом выражении инфляция продолжила замедляться и по состоянию на 15 января составила 2,3%.

График годовой инфляции по 23 января 2018, прогнозные значения

Наш прогноз инфляции на ближайшие годы Вы можете видеть на своих экранах. Мы ожидаем, что после аномально низкой инфляции в 2,5% в прошлом году, темпы роста потребительских цен будут стремиться к уровню 4-4,5%.

Изменение IFX-CBonds, Cbonds-Muni, Cbonds-GBI с 11 январяпо 23 января 2018 года

Что касается рынка облигаций, то за время, прошедшее с момента выхода последней передачи, доходность в корпоративном секторе снизилась на 14 б.п., в муниципальном секторе – сократилась на 6 б.п., в государственном секторе - уменьшилась на 3 б.п. Мы считаем, что при текущем уровне инфляции в России и уровне процентных ставок в мире, доходности на облигационном рынке России по-прежнему являются высокими.

Изменения процентных ставок на корпоративные, муниципальные, государственные облигации с 11 января по 23 января 2018 года

По нашему мнению, в течение года процентные ставки продолжат снижаться. В данный момент мы ожидаем снижения уровня процентных ставок по корпоративному сегменту на 15,4%, по муниципальному сегменту – снижения на 16,5%, и по государственному сегменту – снижения на 17,5%.

Значения потенциальных доходностей корпоративных облигаций на 23 января 2018

Мы считаем, что в первых группах ликвидности среди корпоративных, муниципальных и государственных облигаций наиболее интересными являются облигации с большей дюрацией. Средняя дюрация облигаций, которым мы отдаем предпочтение в группах 2.1 и 5.1, составляет 4,7 года, в группах 2.2 и 5.2 – 4 года ровно.

Значения потенциальных доходностей государственных облигаций на 23 января 2018

На данном слайде представлены наши предпочтения на рынке государственных облигаций.  Средняя дюрация составляет 7,6 года.

Изменение цен на первичном и вторичном рынке недвижимости за период с 11 января по 23 января 2018 года

Что касается рынка недвижимости Санкт-Петербурга, то за декабрь цены как на первичном, так и на вторичном рынке жилой недвижимости увеличились на 0,13%. Таким образом, в 2017 году первичный рынок недвижимости показал снижение на 2,7%, а вторичный рынок показал рост на 1,3%. По итогам проведенного нами исследования рынка недвижимости Санкт-Петербурга, мы ожидаем роста цен на вторичном рынке жилья в городе по итогам текущего года на 5,2%.

Это были все новости, которыми я хотел с Вами поделиться. Спасибо за внимание, и до свидания!

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
в разделе «Управление капиталом»

 

Видеоканалы компании:

Поля, отмеченные «*» обязательны к заполнению

Книга об инвестициях

Нажимая на данную кнопку я даю согласие на обработку персональных данных