Тел. (812) 313-05-30

194021, Санкт-Петербург, ул. Шателена, дом 26А БЦ "Ренессанс", 8-й этаж.
Эл. почта: arsagera@arsagera.ru

Макромониторинг 17.12.2013


151

Эксперты: Сергей Тишин – зам. начальника аналитического управления по макроэкономике

Здравствуйте, уважаемые зрители. Сегодня 17 декабря, в эфире макромониторинг от компании Арсагера. В студии Сергей Тишин.

За прошедшие две недели цены на нефть снизились на  1,7%, сейчас баррель нефти стоит 109,3 USD. За 11 месяцев этого года средняя цена нефти марки Brent составила 108,44 USD/ баррель, что всего на 2,5% ниже нашего прогноза, который мы делали еще в начале года.   Мы считаем, что в ближайшие годы цены на нефть будут находиться в диапазоне 105-115 долларов за баррель. Индекс ММВБ за две недели снизился на 0,1%, до уровня в 1 473 пункта. Капитализация российского фондового рынка составляет сейчас  26,1 трлн. руб.

При текущих котировках коэффициент P/E российского фондового рынка равен  4,6. Для сравнения: P/E фондовых рынков стран БРИКС составляет 9, а стран с развитой экономикой – 13, при этом P/E индекса S&P500 составляет сейчас 17,5.

По нашему мнению, справедливым для российского фондового рынка на конец 2014 года является P/E, равный как минимум 7,1, т.е. с фундаментальной точки зрения индекс ММВБ должен находиться на 77% выше текущих значений. На конец 2014 года справедливым значением для индекса ММВБ мы считаем 2 606 пунктов.

Сейчас наш прогноз по росту прибыли российских компаний в 2014 году составляет 14%. Таким образом, если P/E на конец 2014 года будет таким же, как и сейчас, то капитализация российского фондового рынка должна увеличиться на те же 14%, а значение индекса ММВБ должно составить 1 680 пунктов.

Если же посчитать значение индекса ММВБ на основе текущих процентных ставок и прибылей компаний, полученных за последний год, то мы увидим, что текущее значение индекса ММВБ должно составлять 2 595 пунктов. Разница текущего и расчетного значения индекса ММВБ составляет 76%. Эту разницу мы называем индекс Арсагеры. Его исторические значения вы можете сейчас видеть на своих экранах. Значение индекса Арсагеры можно трактовать как то, на сколько процентов должен измениться индекс ММВБ, чтобы достичь своего справедливого с фундаментальной точки зрения уровня.

Кроме того сейчас соотношение денежной массы и капитализации российского фондового рынка составляет 109%. Это очень высокий уровень. Такое высокое соотношение показывает, что денег в стране более чем достаточно, чтобы задавать текущую капитализацию фондового рынка. Более того, столь высокое соотношение показателя М2/Капитализация  говорит о том, что значительное количество участников фондового рынка по-прежнему предпочитает, что называется, «сидеть на деньгах». Иными словами, мы считаем, что сейчас крайне удачное время для приобретения российских активов.

Мы ожидаем, что по итогам 2014 года рост денежной массы составит более 13%. Таким образом,  денег для того, чтобы задать прогнозируемую нами капитализацию фондового рынка будет достаточно.

Что касается рубля, то его курс  за прошедшие две недели вырос на 1,0%. Сейчас за доллар США дают 32,91 рубль. Доходности валютных фьючерсов, по которым можно судить о девальвационных ожиданиях участников рынка почти не изменяются и находятся на довольно низких уровнях. Международные резервы России с 22 ноября по 6 декабря выросли на 5,3 млрд долл. до уровня в 511,2 млрд долл.

За период с 3 по 9 декабря индекс потребительских цен в очередной раз вырос на 0,1%. С начала этого года инфляция составляет 6,1%, в то время как за аналогичный период прошлого года ее значение находилось на уровне 6,2%. Таким образом, в годовом выражении индекс потребительских цен сейчас составляет 6,5%. Мы считаем, что по итогам года инфляций составит 6,3%. Мы немного пересмотрели наш прогноз по инфляции на ближайшие годы. Сейчас мы ожидаем, что по итогам 2014 года инфляция снизится до уровня в 5,3%, чему в немалой степени будет способствовать заморозка тарифов естественных монополий.

Что касается рынка облигаций, то за прошедшие две недели, в корпоративном сегменте доходность выросла на 33 б.п., в муниципальном – на 3 б.п.. Мы считаем, что при текущем уровне инфляции в России и уровне процентных ставок в мире, доходности на облигационном рынке России являются чрезмерно высокими. Мы ожидаем, что в течение года процентные ставки будут снижаться. По корпоративному сегменту мы ожидаем снижения уровня процентных ставок на 21%, а по муниципальному – на 29%.

Как следствие, мы считаем, что в группах 5.1 и 5.2 – это наиболее ликвидные и наиболее надежные, по нашему мнению, облигации – наиболее интересными являются облигации с большей дюрацией. Так, средняя дюрация облигаций, которым мы отдаем предпочтение в группе 5.1 и 5,2, составляет  4,5 и 4 года соответственно.

Что касается рынка недвижимости Санкт-Петербурга, то за прошедшие две недели цены на вторичном рынке жилья выросли на 0,2%, на первичном снизились – на 1,0%. Таким образом, с начала года цены на вторичном рынке недвижимости Петербурга выросли на 0,2%,  на первичном – на 6,7%.Что касается 2014 года, то мы ожидаем, что цены на жилую недвижимость в Санкт-Петербурге вырастут на 9,0%.

Это все новости, которыми я хотел с Вами поделиться. Спасибо за внимание. Досвидания.

Подписаться…


Добавить комментарий | Оставить комментарий

Вернуться назад
Личный
кабинет

Фактом входа Вы даете согласие на получение, хранение и обработку персональных данных

Книга об инвестициях

Если вы заметили ошибку, выделите текст (максимум 127 символов) и нажмите Ctrl+Enter
Карта сайта