Макромониторинг #175 от 02.04.18

Эксперт: Владислав Корсунский - аналитик по макроэкономике и долговым инструментам

  • 0
  • 85

Здравствуйте, уважаемые зрители. Сегодня 17 апреля, в эфире макромониторинг от компании Арсагера. В студии Владислав Корсунский.

Изменение стоимости нефти за период с 19 марта по 02 апреля 2018 года, прогноз цены на нефть от Арсагеры

С момента выхода последней передачи цены на нефть выросли на 4,8% на фоне ближневосточного конфликта, а также позитивных данных ОПЕК о сокращении добычи в марте. Кроме того, Организация стран-экспортеров нефти улучшила прогноз спроса на нефть в 2018 году на 30 тыс. баррелей в сутки. В отчетном периоде нефтяные котировки достигали уровня 72 доллара за баррель, максимального значения с осени 2014 года. Сейчас баррель нефти стоит 71 доллар и 42 цента.

График исторических и прогнозных цен на нефть с 19 марта по 02 апреля 2018

Наш прогноз стоимости нефти Вы можете видеть на своих экранах. На данный момент мы ожидаем, что среднегодовая стоимость нефти в 2018 году сложится на уровне 64,6 долларов за баррель.

Изменение капитализации индекса ММВБ, P/E, E/P, M2 за период с 19 марта по 02 апреля 2018 года

Индекс Московской Биржи с момента выхода последней передачи снизился на 5% до отметки 2 144 пункта на фоне введения новых антироссийских санкций и эскалации сирийского конфликта. Капитализация российского фондового рынка составляет сейчас 37,2 трлн рублей.

При текущих котировках мультипликатор P/E российского фондового рынка равен 6,9. Что касается других стран, то P/E фондовых рынков стран БРИКС сейчас находится на уровне 16, стран с развитой экономикой – на уровне 19,6, при этом P/E индекса S&P500 составляет 24,4.

График изменения индекса Арсагеры с 19 марта по 02 апреля 2018

Если посчитать значение индекса Московской Биржи на основе текущих процентных ставок и прибылей компаний, полученных за последний год, то мы увидим, что его значение должно составлять 2 989 пунктов. Разница текущего и расчетного значений индекса Московской Биржи составляет сейчас 39,4%. Эту разницу мы называем индекс Арсагеры. Его исторические значения Вы можете сейчас видеть на своих экранах. Значение индекса можно трактовать как то, на сколько процентов должен измениться индекс Московской Биржи, чтобы достичь своего справедливого с фундаментальной точки зрения уровня.

Изменение капитализации индекса ММВБ, P/E, E/P, M2 за период с 19 марта по 02 апреля 2018 года

При этом наш прогноз процентных ставок с учетом привычного соотношения доходностей на долевом и долговом рынках показывает, что на конец 2018 года можно ожидать P/E российского фондового рынка на уровне 8,8. С учетом наших ожиданий изменения корпоративных прибылей, с фундаментальной точки зрения индекс Московской Биржи к концу 2018 года должен находиться на 27% выше текущих значений, и составлять 2 718 пунктов.

График соотношения денежной массы и капитализации фондового рынка с 19 марта по 02 апреля 2018

Кроме того, на текущий момент соотношение денежной массы и капитализации российского фондового рынка составляет порядка 113%. Такое высокое значение показателя М2/Капитализация говорит о том, что в настоящее время отечественный фондовый рынок остается интересным для приобретения активов. При этом мы ожидаем, что по итогам 2018 года рост денежной массы составит 8,6%.

Изменение стоимости валюты с 19 марта по 02 апреля 2018, прогноз стоимости от Арсагеры

Что касается рубля, то с момента выхода последней передачи на фоне введения антироссийских санкций его курс упал на 6,3%. Сейчас доллар США стоит 61 рубль и 15 копеек. Отметим, что входящими параметрами при прогнозировании макроэкономических показателей для нас являются цены на сырье, которые в целом укладываются в наш прогноз.

Международные резервы России по состоянию на 6 апреля увеличились на 1,1 млрд долл. и составили 458,9 млрд долл.

Инфляция помесячно с января 2014 года по 02 апреля 2018

За период с 3 по 9 апреля, по данным Росстата, инфляция составила 0,1%, так же, как и неделей ранее. При этом в годовом выражении инфляция по состоянию на 9 апреля увеличилась до 2,4%.

График годовой инфляции по 02 апреля 2018, прогнозные значения

Наш прогноз инфляции на ближайшие годы Вы можете видеть на своих экранах. На данный момент мы ожидаем, что темпы роста потребительских цен будут стремиться к уровню 4-4,5%.

Изменение IFX-CBonds, Cbonds-Muni, Cbonds-GBI с 19 мартапо 02 апреля 2018 года

Что касается рынка облигаций, то за время, прошедшее с момента выхода последней передачи, доходность в корпоративном секторе на фоне ослабления рубля выросла на 32 б.п., в муниципальном секторе доходность прибавила 28 б.п., в государственном секторе - выросла на 48 б.п. Мы считаем, что при текущем уровне инфляции в России и уровне процентных ставок в мире, доходности на облигационном рынке России по-прежнему являются высокими.

Изменения процентных ставок на корпоративные, муниципальные, государственные облигации с 19 марта по 02 апреля 2018 года

По нашему мнению, в течение года процентные ставки будут снижаться. На данный момент мы ожидаем снижения уровня процентных ставок по корпоративному сегменту на 16,1%, по муниципальному сегменту – снижения на 16,2%, и по государственному сегменту – снижения на 17,7%.

Значения потенциальных доходностей корпоративных облигаций на 02 апреля 2018

Мы считаем, что в первых группах ликвидности среди корпоративных, муниципальных и государственных облигаций наиболее интересными являются облигации с большей дюрацией. Средняя дюрация облигаций, которым мы отдаем предпочтение в группах 2.1 и 5.1, составляет 4,7 года; в группах 2.2 и 5.2 - 4,6 года.

Значения потенциальных доходностей государственных облигаций на 02 апреля 2018

На данном слайде представлены наши предпочтения на рынке государственных облигаций.  Их средняя дюрация составляет 7,6 года.

Изменение цен на первичном и вторичном рынке недвижимости за период с 19 марта по 02 апреля 2018 года

Что касается рынка недвижимости Санкт-Петербурга, то за март цены на первичном рынке жилой недвижимости выросли на 0,11%, в то время как на вторичном рынке недвижимости цены увеличились на 0,07%. Таким образом, по состоянию на 31 марта, с начала года первичный рынок недвижимости показывает рост на 0,7%, а вторичный рынок показывает снижение на 0,1%.  По итогам текущего года мы ожидаем роста цен на вторичном рынке жилья Санкт-Петербурга на 5,2%.

Это были все новости, которыми я хотел с Вами поделиться. Спасибо за внимание, и до свидания!

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
в разделе «Управление капиталом»

 

Видеоканалы компании:

Поля, отмеченные «*» обязательны к заполнению

Книга об инвестициях

Нажимая на данную кнопку я даю согласие на обработку персональных данных