Тел. (812) 313-05-30

194021, Санкт-Петербург, ул. Шателена, дом 26А БЦ "Ренессанс", 8-й этаж.
Эл. почта: arsagera@arsagera.ru

Макромониторинг 18.10.2011


1266

Эксперты: Сергей Тишин – зам. начальника аналитического управления по макроэкономике

Минувшие две недели не принесли облегчения инвесторам. Поток негативных новостей из Европы продолжил поступать.

Так, помимо понижения суверенного рейтинга Италии со стороны рейтингового агентства Fitch с "АА-" до "А+"и рейтинга Испании со стороны рейтингового агентства S&P продолжалось активное обсуждение путей выхода Греции из долгового кризиса. Сейчас списание греческого долга судя по всему является уже фактом, вопросом остается лишь размер планируемого списания. Исходя из поступающих новостей речь идет о том, что списано будет порядка 70% греческого долга. В этом случае банки, являющиеся основными держателями греческий облигаций понесут значительные убытки. Подтверждением высокой вероятности такого сценария служит волна понижений кредитных рейтингов европейских банков: так были снижены кредитные рейтинги 6 крупнейших испанских банков, 12 британских и 9 португальских. Рейтинговые агентства и аудиторские фирмы подсчитали, что в случае списания части греческого долга у европейских банков возникнет дефицит ликвидности, для преодоления которого им придется продать активы на 30 млрд. евро. На этом фоне ЕЦБ пообещал банкам столько ликвидности, сколько им потребуется. Для этого будут открыты две кредитные линии: одна (в октябре) — на 12 месяцев, другая (в декабре) — на 13 месяцев. Кроме того, ЕЦБ вернется к еще одной мере времен разгара кризиса: снова будет выкупать гособлигации, на этот раз на общую сумму 40 млрд евро, с ноября 2011 по декабрь 2012 года. Таким образом, мы с вами видим, что Европа вовсю готовится к списанию большей части греческого долга.

На этом фоне за период с 4 по 18 октября стоимость нефти, как ни странно выросла на 13,5% и составила 115,15 долл. за баррель, восстановившись, таким образом, после предыдущего падения. Новостей позволяющих нам изменить свои прогнозы по ценам на нефть не выходило. Наш текущий прогноз по стоимости барреля нефти вы можете видеть на своих экранах.

Индекс ММВБ за последние две недели так же подрос вслед за ценами на нефть. Рост составил 4,3%. Капитализация фондового рыка составляет 24,8 трлн руб. Коэффициент P/E –6,1.При том, что по нашему мнению, справедливым является P/E равный 9,2, что предполагает рост капитализации российского фондового рынка на 50%.

Соотношение денежной массы и капитализации российского фондового рынка на текущий момент составляет 85%. Это очень высокий уровень. Такое высокое соотношениепоказывает, что денег в стране более чем достаточно, чтобы задавать текущую капитализацию фондового рынка. Более того, столь высокое соотношение показателя М2/Капитализация  говорит о том, что значительное количество участников фондового рынка предпочитает, что называется, «сидеть на деньгах».

При этом стоит отметить тот неприятный факт, что, по последним данным, промпроизводство перешло от роста к падению. По оценке Росстата промпроизводство сократилось в сентябре на 0,8%, а в годовом исчислении выросло на 3,9%. Основной причиной такого падения является снижение добычи полезных ископаемых на 25%.

Что касается курса рубля. За прошедший период рубль вырос на 5,5%, повинуясь динамике цен на нефть. При этом доходности валютных фьючерсов, по которым можно судить о девальвационных ожиданиях участников рынка, в очередной раз заметно подросли и находятся на довольно высоких уровнях.

Международные резервы России с 23 сентября по 07 октября снизились до 510 млрд долл.

За прошедшие две недели потребительские цены не изменились (что происходит уже четыре недели подряд).В годовом выражении индекс потребительских цен остается снизился уже до уровня 7,0%. А с начала года цены выросли на 4,7%.

Что касается рынка облигаций то за отчетный период доходность корпоративного сегмента выросла на 13 базисных пунктов до 8,74%, а муниципального снизилась на 14 пунктов до 8,18%.

Что касается наших ожиданий относительно дальнейшего изменения доходностей на облигационном рынке,то мы ожидаем, что в течение года процентные ставки будут снижаться. По корпоративному сегменту мы ожидаемснижения уровня процентных ставок на 20,8%, а по муниципальному – на 21,4%.

Соответственно, мы считаем, что в группах 5.1 и 5.2 – наиболее ликвидные и наиболее надежные, по нашему мнению, облигации –  наиболее интересными являются облигации с большей дюрацией. Так, средняя дюрация облигаций, которым мы отдаем предпочтение в группе 5.1 , составляет чуть менее 5 лет, а в группе 5.2 – 3,5 года.

Что касается рынка недвижимости Санкт-Петербурга, то с момента нашей предыдущей передачи цены на недвижимость на вторичном рынке Петербурга выросли на 0,4% (с начала года на 5,2%), на первичном рынке –на 0,3% (с начала года рост составил 7,8%).

Подписаться…


Добавить комментарий | Оставить комментарий

Вернуться назад
Личный
кабинет

Фактом входа Вы даете согласие на получение, хранение и обработку персональных данных

Книга об инвестициях

Если вы заметили ошибку, выделите текст (максимум 127 символов) и нажмите Ctrl+Enter
Карта сайта