Тел. (812) 313-05-30

194021, Санкт-Петербург, ул. Шателена, дом 26А БЦ "Ренессанс", 8-й этаж.
Эл. почта: arsagera@arsagera.ru

Макромониторинг 19.04.2016 г.


82

Эксперты: Владислав Корсунский - аналитик по макроэкономике и долговым инструментам

Здравствуйте, уважаемые зрители. Сегодня 19 апреля, в эфире макромониторинг от компании Арсагера. В студии Владислав Корсунский.

нефть, прогноз, 18.04.2016

С момента выхода последней передачи цены на нефть выросли почти на 14%. Сейчас баррель нефти стоит 42 доллара и 91 цент. Нефтяные котировки в отчетном периоде поддерживали ожидания положительных итогов заседания нефтедобывающих стран в Дохе, причем стоимость барреля нефти достигала отметки в 44 доллара. Стоит отметить, что переговоры, прошедшие 17 апреля, закончились безрезультатно вследствие требования со стороны Саудовской Аравии о подписании соглашения всеми странами-членами ОПЕК, включая Иран и Ливию. Однако значительного снижения стоимости нефти не последовало. Нефтяные котировки также поддержала масштабная забастовка работников нефтяной и нефтехимической отраслей Кувейта, что вызвало обвал добычи нефти в стране более чем на 60% или примерно на 1,7 млн баррелей в сутки. Кроме того, отметим опубликованный накануне позитивный прогноз Международного энергетического агентства, согласно которому излишек предложения нефти на рынке практически исчезнет во втором полугодии текущего года на фоне снижения добычи в странах, не являющихся членами ОПЕК.

18.04.2016 Рынок нефти, график, прогноз,

Наш прогноз стоимости нефти на ближайшие годы остается неизменным. Вы можете видеть его на своих экранах.

18.04.2016 Фондовый рынок, показатели, P/E, M2, Капитализация,

Индекс ММВБ с момента выхода последней передачи увеличился на 1,4% до отметки 1 893 пункта. Капитализация российского фондового рынка составляет сейчас 32,6 трлн рублей.

При текущих котировках мультипликатор P/E российского фондового рынка равен 7,9. Отметим, что это довольно высокий уровень, не характерный для нашего рынка, обусловленный преимущественно текущим снижением прибылей отдельных эмитентов из индекса ММВБ. Что касается других стран, то P/E фондовых рынков стран БРИКС сейчас находится на уровне 12,3, стран с развитой экономикой – на уровне 19,3, при этом P/E индекса S&P500 составляет 24,2.

Макромониторинг 18.04.2016 Индекс Арсагеры

Если посчитать значение индекса ММВБ на основе текущих процентных ставок и прибылей компаний, полученных за последний год, то мы увидим, что текущее значение индекса ММВБ должно составлять всего 1 605 пунктов. Разница текущего и расчетного значений индекса ММВБ составляет сейчас около -16%. Эту разницу мы называем индекс Арсагеры. Его исторические значения Вы можете сейчас видеть на своих экранах. Значение индекса Арсагеры можно трактовать как то, на сколько процентов должен измениться индекс ММВБ, чтобы было достигнуто привычное соотношение доходностей акций и облигаций. В целом, текущее отрицательное значение индекса Арсагеры объясняется ухудшением финансовых результатов отдельных эмитентов.

18.04.2016 Фондовый рынок, показатели, P/E, M2, Капитализация,

Наш прогноз процентных ставок показывает, что с учетом текущего уровня прибылей и капитализации рынка, на конец 2016 года можно ожидать P/E российского фондового рынка около 9,8. Это означает, что с фундаментальной точки зрения индекс ММВБ должен находиться на 24% выше текущих значений. На конец 2016 года справедливым значением для индекса ММВБ мы считаем 2 351 пункт.

Макромониторинг 18.04.2016 M2 Капитализация

Кроме того, на данный момент соотношение денежной массы и капитализации российского фондового рынка составляет порядка 108%. Такое высокое соотношение показателя М2/Капитализация  говорит о том, что в данное время отечественный фондовый рынок интересен для приобретения активов. Мы ожидаем, что по итогам текущего года рост денежной массы составит около 7%.

Макромониторинг 18.04.2016 Валютный рынок

Что касается рубля, то с момента выхода последней передачи его курс укрепился почти на 4% на фоне роста цен на нефть. Сейчас за доллар США дают 66 рублей и 5 копеек. Поддержку рублю также оказала положительная динамика счета движения капитала платежного баланса страны. Так, по информации Банка России, чистый отток капитала из страны по итогам I квартала текущего года сократился в 4,7 раза, до 7 млрд долл. В нашу модель платежного баланса России на 2016 год на данный момент заложена величина оттока капитала в 53 млрд долл., однако неделей ранее глава Минэкономразвития Алексей Улюкаев заявил, что отток капитала по итогам текущего года замедлится до 30-40 млрд долл. Входящими параметрами при прогнозировании макроэкономических показателей для нас являются цены на сырье, которые в целом укладываются в наш прогноз.

Международные резервы России по состоянию на 8 апреля увеличились на 4,4 млрд долл. и составили 387,9 млрд долл. По данным Банка России, рост резервов обусловлен преимущественно положительной  переоценкой и возвратом банками-резидентами средств в иностранной валюте Банку России.

Макромониторинг 18.04.2016 Инфляция помесячно, график

За период с 5 по 11 апреля, инфляция по оценке Росстата, составила 0,1%, также как и неделей ранее. С начала года рост потребительских цен составил 2,2%. В годовом выражении по состоянию на 11 апреля инфляция составила 7,3%. Таким образом, годовой показатель инфляции почти на 4 п.п. ниже уровня ключевой ставки Центрального Банка.

18.04.2016 Инфляция годовая, проноз, график

Наш текущий прогноз инфляции на ближайшие годы Вы можете видеть на своих экранах.

18.04.2016 Облигации, индексы, cbonds, ifx, Muni, gbi,

Что касается рынка облигаций, то за время, прошедшее с момента выхода последней передачи, в корпоративном сегменте доходность снизилась на 14 б.п., в муниципальном сегменте доходность снизилась на 18 б.п., в государственном сегменте доходность увеличилась на 11 б.п. Мы считаем, что при текущем уровне инфляции в России и уровне процентных ставок в мире, доходности на облигационном рынке России являются высокими.

18.04.2016 Облигации, прогноз, вектор,

По нашему мнению, в течение года процентные ставки будут снижаться. На данный момент мы ожидаем снижения уровня процентных ставок по корпоративному сегменту порядка 24%, по муниципальному сегменту –  порядка 22%, по государственному сегменту – порядка 19,5%.

18.04.2016 Хит-парад, облигации, офз, 46020, 26212, 26207, 26215, 46022,

18.04.2016 Хит-парад, облигации, корпоративные, муниципальные,

Как следствие, мы считаем, что в первых группах ликвидности среди корпоративных, муниципальных и государственных облигаций наиболее интересными являются облигации с большей дюрацией. Так, средняя дюрация облигаций, которым мы отдаем предпочтение в группе 1.1, составляет 7,1 года, в группе 2.1 и 5.1 – 3,4 года, в группе 2.2 и 5.2 – 2,2 года.

18.04.2016 Недвижимость, вторичный рынок, первичный рынок,

Что касается рынка недвижимости Санкт-Петербурга, то за прошедшее с момента выхода последней передачи время, цены на вторичном рынке жилой недвижимости увеличились на 0,08%, на первичном рынке цены снизились на 0,54%. С начала года цены на вторичном рынке недвижимости увеличились на 0,2%, на первичном рынке цены сократились на 0,3%. По нашему мнению, в текущем году можно ожидать роста цен на вторичном рынке с начала года на 8,3%.

Это были все новости, которыми я хотел с Вами поделиться. Спасибо за внимание, и до свидания!

Подписаться…


Добавить комментарий | Оставить комментарий

Вернуться назад
Личный
кабинет

Фактом входа Вы даете согласие на получение, хранение и обработку персональных данных

Книга об инвестициях

Если вы заметили ошибку, выделите текст (максимум 127 символов) и нажмите Ctrl+Enter
Карта сайта