Тел. (812) 313-05-30

194021, Санкт-Петербург, ул. Шателена, дом 26А БЦ "Ренессанс", 8-й этаж.
Эл. почта: arsagera@arsagera.ru

Макромониторинг 24.02.2016


137

Эксперты: Владислав Корсунский - аналитик по макроэкономике и долговым инструментам

Здравствуйте, уважаемые зрители. Сегодня 24 февраля, в эфире макромониторинг от компании Арсагера. В студии Владислав Корсунский.

С момента выхода последней передачи цены на нефть увеличились на 1,2% на фоне обсуждения представителями ряда стран возможности ограничения добычи нефти, а также достижения договоренностей России и ОПЕК о заморозке добычи на уровне 11 января. Сейчас баррель нефти стоит 33 доллара и 27 центов.

Наш прогноз стоимости нефти на ближайшие годы Вы можете видеть на своих экранах.

Индекс ММВБ с момента выхода последней передачи вырос на 4,5% до отметки 1 822 пункта. Капитализация российского фондового рынка составляет сейчас 31,3 трлн рублей.

При текущих котировках мультипликатор P/E российского фондового рынка равен 8,6. Следует отметить, что это довольно высокий уровень, не характерный для нашего рынка, обусловленный преимущественно текущим снижением прибылей отдельных эмитентов из индекса ММВБ. Что касается других стран, то P/E фондовых рынков стран БРИКС сейчас находится на уровне 11,4, стран с развитой экономикой – на уровне 18, при этом P/E индекса S&P500 составляет 21,2.

Если посчитать значение индекса ММВБ на основе текущих процентных ставок и прибылей компаний, полученных за последний год, то мы увидим, что текущее значение индекса ММВБ должно составлять всего 1 309 пунктов. Разница текущего и расчетного значений индекса ММВБ составляет сейчас около -28%. Эту разницу мы называем индекс Арсагеры. Его исторические значения вы можете сейчас видеть на своих экранах. Значение индекса Арсагеры можно трактовать как то, на сколько процентов должен измениться индекс ММВБ, чтобы было достигнуто привычное соотношение доходностей акций и облигаций. В целом, текущее отрицательное значение индекса Арсагеры объясняется ухудшением финансовых результатов отдельных эмитентов.

Наш прогноз процентных ставок показывает, что с учетом текущего уровня прибылей и капитализации рынка, на конец 2016 года можно ожидать P/E российского фондового рынка около 11. Это означает, что с фундаментальной точки зрения индекс ММВБ должен находиться на 27% выше текущих значений. На конец 2016 года справедливым значением для индекса ММВБ мы считаем 2 317 пунктов.

Кроме того, на данный момент соотношение денежной массы и капитализации российского фондового рынка составляет порядка 115%. Такое высокое соотношение показателя М2/Капитализация  говорит о том, что в данное время отечественный фондовый рынок интересен для приобретения активов. Мы ожидаем, что по итогам текущего года рост денежной массы составит около 7%.

Что касается рубля, то с момента выхода последней передачи его курс укрепился на 0,6%. Сейчас за американский доллар дают 76 рублей и 39 копеек. В целом, укрепление рубля было обусловлено положительной динамикой цен на нефть. Входящими параметрами при прогнозировании макроэкономических показателей для нас являются цены на сырье.

Международные резервы России по состоянию на 15 февраля увеличились на 10,8 млрд долл. и составили 382,4 млрд долл. По данным ЦБ, рост международных  резервов  произошел преимущественно за счет положительной курсовой переоценки.

За период с 9 по 15 февраля, инфляция по оценке Росстата, составила 0,2%, неделей ранее цены также выросли на 0,2. В годовом выражении по состоянию на 15 февраля рост цен замедлился до 8,9%. Таким образом, годовой показатель инфляции уже более чем на 2 п.п. ниже уровня ключевой ставки ЦБ.

Наш текущий прогноз инфляции на ближайшие годы Вы можете видеть на своих экранах.

Что касается рынка облигаций, то за время, прошедшее с момента выхода последней передачи, в корпоративном сегменте доходность снизилась на 14 б.п., в муниципальном сегменте доходность снизилась на 16 б.п. Мы считаем, что при текущем уровне инфляции в России и уровне процентных ставок в мире, доходности на облигационном рынке России являются высокими.

По нашему мнению, в течение года процентные ставки будут снижаться. На данный момент мы ожидаем снижения уровня процентных ставок по корпоративному сегменту порядка 18%, по муниципальному сегменту –  порядка 21%.

Как следствие, мы считаем, что в первых двух группах ликвидности среди корпоративных и муниципальных облигаций наиболее интересными являются облигации с большей дюрацией. Так, средняя дюрация облигаций, которым мы отдаем предпочтение в первых двух группах ликвидности, составляет 3,1 и 2 года соответственно.

Что касается рынка недвижимости Санкт-Петербурга, то за время, прошедшее с момента выхода последней передачи, цены на вторичном рынке жилой недвижимости снизились на 0,8%, на первичном рынке цены сократились на 0,3%. По нашему мнению, в текущем году можно ожидать роста цен на вторичном рынке с начала года на 8,3%.

Это были все новости, которыми я хотел с Вами поделиться. Спасибо за внимание, и до свидания!

Подписаться…


Добавить комментарий | Оставить комментарий

Вернуться назад
Личный
кабинет

Фактом входа Вы даете согласие на получение, хранение и обработку персональных данных

Книга об инвестициях

Если вы заметили ошибку, выделите текст (максимум 127 символов) и нажмите Ctrl+Enter
Карта сайта