Тел. (812) 313-05-30

194021, Санкт-Петербург, ул. Шателена, дом 26А БЦ "Ренессанс", 8-й этаж.
Эл. почта: arsagera@arsagera.ru

Макромониторинг 24.11.2015 г.


107

Эксперты: Владислав Корсунский - аналитик по макроэкономике и долговым инструментам

Здравствуйте, уважаемые зрители. Сегодня 24 ноября, в эфире макромониторинг от компании Арсагера. В студии Владислав Корсунский.

 

 

 

 

За последние две недели цены на нефть упали на 7,0% до отметки 43 доллара за баррель на фоне очередного увеличения запасов сырой нефти в США, а также негативной информации Международного Энергетического Агентства о достижении запасами топлива развивающихся стран в сентябре рекордных 3 млрд баррелей.

Наш текущий прогноз среднегодовой стоимости нефти на ближайшие годы Вы можете видеть на своих экранах.

Индекс ММВБ за две недели вырос на 6,7%, достигнув значения в 1868 пунктов. Капитализация российского фондового рынка составляет сейчас порядка 31,9 трлн рублей.

При текущих котировках мультипликатор P/E российского фондового рынка равен 9. Следует отметить, что столь высокий уровень не характерен для нашего рынка и обусловлен преимущественно текущим снижением прибылей отдельных эмитентов из индекса ММВБ. Что же касается других стран, P/E фондовых рынков стран БРИКС сейчас находится на уровне 11,5, стран с развитой экономикой – на уровне 19, при этом P/E индекса S&P500 составляет 22.

Если посчитать значение индекса ММВБ на основе текущих процентных ставок и прибылей компаний, полученных за последний год, то мы увидим, что текущее значение индекса ММВБ должно составлять всего 1080 пунктов. Сейчас разница текущего и расчетного значений индекса ММВБ составляет -42,2%. Эту разницу мы называем индекс Арсагеры. Его исторические значения вы можете сейчас видеть на своих экранах. Значение индекса Арсагеры можно трактовать как то, на сколько процентов должен измениться индекс ММВБ, чтобы было достигнуто привычное соотношение доходностей акций и облигаций. В целом, текущее отрицательное значение индекса Арсагеры объясняется ухудшением финансовых результатов отдельных эмитентов, а также довольно высоким уровнем процентных ставок на долговом рынке.

Наш прогноз процентных ставок показывает, что с учетом текущего уровня прибылей и капитализации рынка, на конец 2015 года можно ожидать P/E российского фондового рынка около 11,5. Это означает, что с фундаментальной точки зрения индекс ММВБ должен находиться на 27% выше текущих значений. На конец 2015 года справедливым значением для индекса ММВБ мы считаем 2 379 пунктов.

Кроме того, на данный момент соотношение денежной массы и капитализации российского фондового рынка составляет порядка 103%. Такое высокое соотношение показателя М2/Капитализация  говорит о том, что в данное время отечественный фондовый рынок интересен для приобретения активов. Мы ожидаем, что по итогам текущего года рост денежной массы составит около 6,5%.

Что касается рубля, то с момента выхода последней передачи его курс снизился на 1,4% на фоне негативной динамики нефтяных котировок. Сейчас за доллар США дают 65 рублей и 57 копеек. Наш прогноз среднегодового курса рубля на ближайшие годы Вы можете видеть на своих экранах. Входящими параметрами при прогнозировании макроэкономических показателей для нас являются цены на сырье, которые в целом укладываются в наш прогноз.

Доходности валютных фьючерсов, по которым можно судить о девальвационных ожиданиях участников рынка, в отчетном периоде существенно снизились. Международные резервы России по состоянию на 13 ноября уменьшились на 5,1 млрд долл. и составили 364,1 млрд долл. По информации Центробанка, резервы сократились на фоне продолжившегося обесценения курсов резервных валют к доллару США.

За период с 10 по 16 ноября, инфляция по оценке Росстата, составила 0,1% после 0,2% неделей ранее. С начала месяца рост цен составляет 0,4%. В годовом выражении по состоянию на 16 ноября инфляция замедлилась до 15,3%.

Мы ожидаем, что по итогам текущего года рост потребительских цен составит 12,1%.

Что касается рынка облигаций, то за время, прошедшее с момента выхода последней передачи, в корпоративном сегменте доходность снизилась на 15 б.п., в муниципальном сегменте - выросла на 20 б.п. Мы считаем, что при текущем уровне инфляции в России и уровне процентных ставок в мире, доходности на облигационном рынке России по-прежнему являются высокими.

По нашему мнению, в течение года процентные ставки продолжат снижаться. Мы ожидаем снижения уровня процентных ставок по корпоративному сегменту порядка 22%, по муниципальному сегменту –  порядка 26%.

Как следствие, мы считаем, что в первых двух группах ликвидности среди корпоративных и муниципальных облигаций наиболее интересными являются облигации с большей дюрацией. Так, средняя дюрация облигаций, которым мы отдаем предпочтение в первых двух группах ликвидности, составляет 3,3 и 2,2 года соответственно.

Что касается рынка недвижимости Санкт-Петербурга, то за прошедшие две недели цены на вторичном рынке жилой недвижимости снизились на 0,42%, на первичном рынке цены упали на 1,6%. С начала этого года вторичный рынок недвижимости показывает снижение на 1,3%, первичный рынок с начала года снизился на 1,9%. Таким образом, наш прогноз, в рамках которого в текущем году цены на жилую недвижимость в Санкт-Петербурге с начала года должны были вырасти примерно на 9%, не оправдывается.

Это были все новости, которыми я хотел с Вами поделиться. Спасибо за внимание, и до свидания!

Подписаться…


Добавить комментарий | Оставить комментарий

Вернуться назад
Личный
кабинет

Фактом входа Вы даете согласие на получение, хранение и обработку персональных данных

Книга об инвестициях

Если вы заметили ошибку, выделите текст (максимум 127 символов) и нажмите Ctrl+Enter
Карта сайта