Тел. (812) 313-05-30

194021, Санкт-Петербург, ул. Шателена, дом 26А БЦ "Ренессанс", 8-й этаж.
Эл. почта: arsagera@arsagera.ru

Макромониторинг 27.11.2012


175

Эксперты: Елена Ланцевич – аналитик по акциям

Здравствуйте, уважаемые зрители. Сегодня 27 ноября, в эфире макромониторинг от компании Арсагера. В студии Елена Ланцевич.

Основными новостными темами прошедших двух недель были долговые проблемы Греции и монетарная политика ФРС США.

Как мы и ожидали, затягивание решения по предоставлению очередного транша кредитов Греции со стороны ЕС и МВФ было не чем иным как элементом торга. После определенных уступок с обеих сторон, предоставление помощи было одобрено.

Гораздо более интересной нам представляется новость, пришедшая от ФРС США. Так в расшифровках заседания ФРС речь идет о том, что ФРС может увеличить объем программы покупки ценных бумаг в 2013 году. Напомню, что сейчас ФРС каждый месяц приобретает ипотечные ценные бумаги на 40 млрд долл.

Все действия монетарных властей ведущих мировых экономик подтверждают наше мнение о том, что, проблема долговой нагрузки будет решена путем «инфляционного списания долгов», что в долгосрочной перспективе благоприятно для ценовой конъюнктуры на сырьевые товары.

Что же касается более краткосрочных тенденций, то за прошедшие две недели цены на нефть выросли на 2,3 %. Сейчас баррель нефти стоит 110,9 USD.

Что касается будущего, то наш прогноз цен на нефть на этот и ближайшие годы вы можете видеть на своих экранах.  

Не смотря на рост цен на нефть ММВБ снизился. За последние две недели снижение индекса составило 0,9% (таким образом, с начала года индекс показывает снижение на 0,4%). Капитализация российского фондового рынка равняется 24,7 трлн руб. Коэффициент P/E находится на уровне 5,1. Для сравнения: P/E фондовых рынков стран БРИКС составляет 9, а стран с развитой экономикой – 13.

По нашему мнению, справедливым для российского фондового рынка на конец 2012 года является P/E, равный 9, т.е. с фундаментальной точки зрения индекс ММВБ должен находиться на 78% выше текущих значений. На конец 2012 года справедливым значением для индекса ММВБ мы считаем  2 490 пунктов.

Если же посчитать значение индекса ММВБ на основе текущих процентных ставок и прибылей компаний, полученных за последний год, то мы получаем, что текущее значение индекса ММВБ должно составлять 2 444 пунктов. Разница текущего и расчетного значения индекса ММВБ составляет 75%. Эту разницу мы называем индекс Арсагеры. Его исторические значения вы можете сейчас видеть на своих экранах. Значение индекса Арсагеры можно трактовать как то, на сколько процентов должен измениться индекс ММВБ, чтобы достичь своего справедливого с фундаментальной точки зрения уровня.

Соотношение денежной массы и капитализации российского фондового рынка составляет 100%. Это очень высокий уровень. Такое высокое соотношение показывает, что денег в стране более чем достаточно, чтобы задавать текущую капитализацию фондового рынка. Более того, столь высокое соотношение показателя М2/Капитализация  говорит о том, что значительное количество участников фондового рынка предпочитает, что называется, «сидеть на деньгах». Иными словами мы считаем, что сейчас крайне удачное время для приобретения российских активов.

Мы ожидаем, что по итогам 2012 года рост денежной массы составит порядка 20%, при этом капитализация российского фондового рынка с начала года не изменилась. Таким образом,  денег для того, чтобы задать прогнозируемую нами капитализацию фондового рынка достаточно.

Что касается курса рубля, то, за прошедшие две недели, его курс вырос вслед за ценами на нефть на 2,2%, сейчас за доллар США дают 30,94 рубля. Наш прогноз курса рубля на этот и ближайшие годы вы можете видеть на своих экранах . Доходности валютных фьючерсов, по которым можно судить о девальвационных ожиданиях участников рынка, за прошедшие две недели немного снизились. Международные резервы России с 13 по 27 ноября снизились на 4,2 млрд долл. до уровня в 522,2 млрд  долл.

 Индекс потребительских цен с 20 по 26 ноября составил 0,1%. С начала этого года рост уровня потребительских цен составляет 6,1%, против 5,6% за аналогичный период прошлого года. Таким образом, в годовом выражении индекс потребительских цен за последние две недели продолжил замедляться и сейчас составляет 6,6%  в годовом выражении.  Мы ожидаем, что в дальнейшие недели инфляция продолжит замедляться и по итогам года индекс потребительских цен составит 6,3%. Официальный прогноз правительства по инфляции на 2012 составляет сейчас 7%.

Что касается рынка облигаций, то за время, прошедшее с момента выхода предыдущей передачи: в корпоративном сегменте доходность снизилась на 8 базисных пунктов, в муниципальном – на 4. Мы считаем, что при текущем уровне инфляции в России и уровне процентных ставок в мире, доходности на облигационном рынке России являются чрезмерно высокими. Мы ожидаем, что в течение года процентные ставки будут снижаться. По корпоративному сегменту мы ожидаем снижения уровня процентных ставок на 29,4%, а по муниципальному – на 33,0%.

 Соответственно, мы считаем, что в группах 5.1 и 5.2 – наиболее ликвидные и наиболее надежные, по нашему мнению, облигации – наиболее интересными являются облигации с большей дюрацией. Так, средняя дюрация облигаций, которым мы отдаем предпочтение в группе 5.1 и 5,2, составляет 4 года.

Что касается рынка недвижимости Санкт-Петербурга, то за последние две недели, цены на вторичном рынке снизились на 0,2%, на первичном выросли на 0,7%. С начала года рост цен на вторичном и первичном рынках составляет 6,5% и 12,3% соответственно. Мы считаем, что по итогам года рост цен на недвижимость в Петербурге составит порядка 15%.

Это все новости, которыми я хотела с Вами поделиться. Спасибо за внимание. До свидания.

Подписаться…


Добавить комментарий | Оставить комментарий

Вернуться назад
Личный
кабинет

Фактом входа Вы даете согласие на получение, хранение и обработку персональных данных

Книга об инвестициях

Если вы заметили ошибку, выделите текст (максимум 127 символов) и нажмите Ctrl+Enter
Карта сайта