Тел. (812) 313-05-30

194021, Санкт-Петербург, ул. Шателена, дом 26А БЦ "Ренессанс", 8-й этаж.
Эл. почта: arsagera@arsagera.ru

Макромониторинг 30.09.2014


84

Эксперты: Артем Абалов – начальник аналитического управления

Здравствуйте, уважаемые зрители. Сегодня 29 сентября, в эфире макромониторинг от компании Арсагера. В студии – Артем Абалов.

За прошедшее с выхода последней передачивремяцены на нефть снизились на 0.9%, сейчас баррель нефти стоит95.5USD. Наш прогноз цен на нефть на ближайшие годы Вы можете видеть на своих экранах, мысчитаем, что цены на нефть будут находиться в районе 100 долларов за баррель.Входящими параметрами при прогнозировании макроэкономических показателей для нас являются цены на сырье, которые в целом укладываются в наш прогноз.

Индекс ММВБ за 2 недели упал на3.2% до отметки1408 пункта. Капитализация российского фондового рынка составляет  сейчас порядка 23,6трлн рублей.

При текущих котировках мультипликаторP/E российского фондового рынкаравен 4.2.Для сравнения:P/E фондовых рынков стран БРИКС составляетпорядка 10, а стран с развитой экономикой – в среднем 15, при этом P/E индекса S&P500 составляет сейчас 20.

По нашему мнению, справедливым для российского фондового рынка на конец 2014 года является P/E, равный, как минимум, 7.1, т.е. с фундаментальной точки зрения индекс ММВБ должен находиться на 70% выше текущих значений. На конец 2014 года справедливым значением для индекса ММВБ мы считаем 2 400 пунктов.

Сейчас наш прогноз по росту прибыли российских компаний в 2014 году составляет14%.Таким образом, еслиP/Eна конец 2014 года будет таким же, как ина конец 2013 года, то капитализация российского фондового рынка должна увеличиться на те же 14%, а значение индекса ММВБ должно составить около 1 807 пунктов.

Если же посчитать значение индекса ММВБ на основетекущих процентных ставок и прибылей компаний,полученных за последний год, то мы увидим, что текущее значение индекса ММВБ должно составлять 1 792 пункта. Разница текущего и расчетного значений индекса ММВБ составляет около 27%. Эту разницу мы называем индекс Арсагеры. Его исторические значения вы можете сейчас видеть на своих экранах. Значение индекса Арсагеры можно трактовать как то, на сколько процентов должен измениться индекс ММВБ, чтобы достичь своего справедливого с фундаментальной точки зрения уровня.

Кроме того, сейчас соотношение денежной массы и капитализации российского фондового рынка составляетпорядка 129%.Столь высокое соотношение показателя М2/Капитализация  говорит о том, что значительное количество участников фондового рынка по-прежнему предпочитает воздерживаться от приобретения активов. Иными словами, мы считаем, что сейчас отечественный фондовый рынок недооценен.

Мы ожидаем, что по итогам 2014 года рост денежной массы составит около10%. Таким образом,  денег для того, чтобы задать прогнозируемую нами капитализацию фондового рынка,будетдостаточно.

Что касается рубля, то, его курс за время, прошедшее с момента выхода последней передачи,снизился на 2,3%, вновь обновив свой исторический минимум.Сейчас за доллар США дают 39 рублей 38 копеек.В отчетном периоде мы обновили свои прогнозы относительно курса рубля, которые вы сейчас можете видеть на своих экранах.  На наш взгляд, ослаблениерубля связано с  ожиданием новых санкций по отношению к Россиина фоне сохранения политической напряженностина Украине, а также в силу снижения цен на нефть.

Доходности валютных фьючерсов, по которымможно судить о девальвационных ожиданиях участников рынка,в отчетном периоде несколько выросли. Международные резервы России по состоянию на 19 сентябряснизились почти на 8 млрддолл и составили458.3млрд долл.

В августе индекс потребительских цен составил 100,2%, за период с начала года - 105,6%.За период с 16 по 22 сентября 2014г. индекс потребительских цен, по оценке Росстата, составил 100,2%, с начала сентября - 100,5%, с начала года - 106,1%.В годовом выражении инфляция сейчас составляет7.6%. Мы считаем, что по итогам года инфляция составит порядка 7%.

Что касается рынка облигаций,тоза время, прошедшее с момента выхода последней передачи, в корпоративном сегменте доходность выросла на 64 б.п., в муниципальном –на13 б.п. Мы считаем, что при текущем уровне инфляции в России и уровне процентных ставок в мире, доходности на облигационном рынке России являются чрезмерно высокими.Мы ожидаем, что в течение года процентные ставки будут снижаться. По корпоративному сегменту мы ожидаемснижения уровня процентных ставок порядка 25%,  по муниципальному – порядка 28%.

Как следствие, мы считаем, что в первых двух группах ликвидности среди корпоративных и муниципальных облигаций наиболее интересными являются облигации с большей дюрацией. Так,средняядюрация облигаций, которым мы отдаем предпочтение в первых двух группахликвидности, составляет 4.4 и 2,7года, соответственно.

Что касается рынка недвижимости Санкт-Петербурга, то за прошедшие 2 недели цены на вторичном рынке жилой недвижимости выросли на 0.08%, а на первичном - на 0.81%.С начала этого года цены на вторичном рынке недвижимости Петербурга выросли на 5.6%,  на первичном  - на 4.6%.Мы ожидаем, что в 2014 году цены на жилую недвижимость в Санкт-Петербурге вырастут на 9.0%.

Это все новости, которыми я хотел с Вами поделиться. Спасибо за внимание. До свидания!

Подписаться…


Добавить комментарий | Оставить комментарий

Вернуться назад
Личный
кабинет

Фактом входа Вы даете согласие на получение, хранение и обработку персональных данных

Книга об инвестициях

Если вы заметили ошибку, выделите текст (максимум 127 символов) и нажмите Ctrl+Enter
Карта сайта