Тел. (812) 313-05-30

194021, Санкт-Петербург, ул. Шателена, дом 26А БЦ "Ренессанс", 8-й этаж.
Эл. почта: arsagera@arsagera.ru

Наши фонды. Итоги 2 квартала 2012


509

Эксперты: Александр Рем – Начальник отдела портфельных инвестиций

Здравствуйте, уважаемые зрители! Предлагаем вашему вниманию программу «Наши фонды Итоги», которая посвящена анализу курсовой динамики ценных бумаг во 2 квартале 2012 года.

Краткий анонс передачи. В первой части мы расскажем о прогнозах процентных ставок на рынке облигаций. Вторая часть будет посвящена курсовой динамике акций и анализу наших прогнозов.

Обратимся к нашим прогнозам вектора процентных ставок. Наши модели показывали, что процентные ставки на облигационном рынке в течение квартала  должны снижаться.  По итогам 2-го квартала мы наблюдаем рост процентных ставок.

Рассмотрим динамику доходностей муниципальных и корпоративных облигаций. Справа представлены наши прогнозы доходностей на 2-ой квартал 2013 года. Согласно нашим прогнозам процентные ставки во 2 кв. 2013 будут ниже, чем во 2 кв. 2012.

Переходим ко второй части отчета. Рассмотрим группу 6.1. Перед вами пятерка лучших по доходности бумаг плюс акции с доходностью выше AWL, которые находились в составе фондов во 2-ом квартале. Напомню, AWL (arsagera waterline) - средняя доходность по группе или рыночный показатель доходности для группы. Значение AWL для группы 6.1 по итогам 2-го квартала -12,65 %.  Выбранные нами бумаги выделены цветом. Прокомментируем, почему в наш портфель не попали:

Уралкалий – считаем, что на курсовую динамику повлиял обратный выкуп акций компании. Сохраняем свои прогнозы относительно инвестиционной привлекательности этих бумаг.

Магнит –  на наш взгляд инвесторы переоценивают показатели деятельности данной компании.

МТС – высокий курсовой рост данных бумаг по нашему мнению объясняется  ожиданием высоких дивидендов. Мы сохраняем свои прогнозы относительно инвестиционной привлекательности этих бумаг, которые так же учитывают доход в виде дивидендов.

Норникель – мы считаем, что поддержку акциям оказала корпоративная новость: погашение 10% казначейских акций.  Данные события трудно прогнозировать. 

Далее пятерка худших по доходности  во 2 квартале плюс акции с доходностью ниже AWL, которые находились в составе фондов.

ВТБ – фактические значения экономических показателей эмитента значительно разошлись с прогнозными. В связи с этим были внесены изменения в экономическую модель компании. С учетом снижения котировок акции эмитента, на наш взгляд, остаются привлекательными для инвестиций.

Газпром, Транснефть, па – доходности этих бумаг не превысили значение AWL, но мы оставляем данные активы в составе фондов, так как считаем, что каждая обладает хорошим потенциалом.

Холдинг МРСК – негативную курсовую динамику объясняем корпоративными новостями: переходом компании под управление ФСК ЕЭС с последующим слиянием с этой компанией.

Рассмотрим группу 6.2.  AWL группы -18,02%. Прокомментируем курсовую динамику акций из списка ТОП-лучших, которые мы не выбрали для инвестирования.

КАМАЗ – мы считаем,  что поддержку акциям оказали корпоративные события: компания Даймлер увеличила свою долю в этом эмитенте.

АФК Система – на курсовую динамику акций повлияло решение СД об одобрении мер по реализации программы обратного выкупа акций.

Газпромнефть  - данная бумага по нашим прогнозам обладала неплохим потенциалом для роста. И была сопоставима с другими вложениями в группе 6.2. Выбор был сделан в пользу других активов.

Трубная Металлургическая Компания -  наши прогнозы деятельности этой компании совпадают с фактическими данными. На наш взгляд инвесторы слишком оптимистично оценивают возможное восстановление экономики компании.

Рассмотрим пятерку худших по доходности бумаг плюс акции с доходностью ниже AWL, которые находились в составе фондов во 2 квартале 12 года.

Группа ЛСР  – мы не можем объяснить такую курсовую динамику акций эмитента, и считаем, что акции данной компании обладают хорошим потенциалом.

Мечел, па – столь негативную динамику акций объясняем снижением котировок после фиксации реестра акционеров.

Автоваз, па – мы приобрели данные бумаги после значительного снижения котировок. Негативная курсовая динамика незначительно повлияла на результаты фондов.

Переходим к группе 6.3. В списке ТОП-лучших 10 бумаг. Значение AWL  -13,35%. Прокомментируем курсовую динамику акций из списка ТОП-лучших, которые мы не выбрали для инвестирования.  

Кубаньэнерго – динамика котировок связана с корпоративными событиями, а именно, новостями о консолидации компании на базе Холдинга МРСК и выставлением оферты по цене выше рыночной. Данные события трудно прогнозировать. 

Трансконтейнер - динамика котировок связана с корпоративными событиями, а именно, приватизацией госпакета, получившая поддержку Минтранса и МЭР.

Фосагро – нам трудно объяснить курсовую динамику акций эмитента, на наш взгляд экономика компании не предполагает такого курсового роста акций. Возможно, поддержку акциям оказала новость об ожидаемой либерализации рынка апатитового концентрата

Московская теплосетевая компания – динамика котировок связана с корпоративными событиями, а именно, объединением Московской объединенной энергетической компании и  Московской теплосетевой компании.

Коршуновский ГОК - данная бумага по нашим прогнозам обладала неплохим потенциалом для роста. И была сопоставима с другими вложениями в группе 6.3. Выбор был сделан в пользу других активов.

АКБ Росбанк – динамика котировок связана с корпоративными событиями: консолидацией российского банковского бизнеса группы "Societe Generale" на базе Росбанка. Так же отметим, что в случае с Росбанком достаточно велика вероятность принудительного выкупа акций: "Societe Generale" владеет восьмидесятью двумя и четырьмя десятыми процентами акций.

ГазпромнефтехимСалават - динамика котировок связана с корпоративными событиями: офертой дочки Газпрома с 15-ти процентной премией к рынку.

Предлагаем вашему вниманию топ-худших группы 6.3.  Ниже AWL оказались Банк Возрождения, па, банк Санкт-Петербург, Холдинг МРСК, па.

Банк Возрождения, па- мы приобрели данные бумаги после значительного снижения котировок. Негативная курсовая динамика незначительно повлияла на результаты фондов.

Банк Санкт-Петербург -  фактические значения экономических показателей эмитента значительно разошлись с прогнозными. В связи с этим были внесены изменения в экономическую модель компании. С учетом снижения котировок акции эмитента, по нашему мнению, остаются привлекательными для инвестиций.

Холдинг МРСК, па - негативную курсовую динамику объясняем корпоративными новостями: переходом компании под управление ФСК ЕЭС с последующим слиянием с этой компанией.  

Переходим к группе 6.4. Значение AWL -12,06%. На экране ТОП-10 лучших бумаг плюс акции, выбранные нами в портфели фондов. Прокомментируем, почему мы не выбрали бумаги из топ-лучших.

Заволжский моторный завод – на наш взгляд курсовая динамика акций компании является следствием спекулятивных действий участников рынка.

ТД ГУМ – по нашему мнению котировки акций компании выросли за отчетный период в рамках коррекции после значительного падения. Мы сохраняем свои прогнозы относительно инвестиционной привлекательности данного эмитента.

Ютинет, Цум - прогнозы экономических показателей деятельности эмитентов соответствуют фактическим, по нашему мнению инвесторы переоценивают данные компании.

Апатит, па– мы  считаем, что курсовая динамика связана с корпоративными новостями: продажей гос. пакета акций Апатита.

Алроса-Нюрба – курсовая динамика связана с корпоративными новостями: Алроса планирует выкупить 10% акций у Якутии и полностью консолидировать компанию.

Красный котельщик – мы не осуществляли аналитическое покрытие данной компании в отчетном периоде.

СУМЗ – мы считаем, что котировки акций компании выросли за отчетный период в рамках коррекции после значительного падения. Мы не рассматриваем данные акции в качестве инструмента для инвестиций в связи с предстоящим делистингом.

Ярославнефтеоргсинтез – компания показала резкий рост экономических показателей после отказа от трансфертного ценообразования. Наш прогноз на базе 2011 года не учитывал этого эффекта.

Далее предлагаем вашему вниманию ТОП-10 худших бумаг группы 6.4 плюс акции с доходностью ниже AWL, которые находились в составе фондов во 2 квартале. 

Челябинский цинковый завод – фактические значения экономических показателей эмитента значительно разошлись с прогнозными. В связи с этим были внесены изменения в экономическую модель компании.

Соликамский магниевый завод – фактические значения экономических показателей эмитента значительно разошлись с прогнозными. Мы пересмотрели модель компании и считаем, что с учетом снижения котировок данный инструмент привлекательным для инвестирования

Галс девелопмент – мы не можем ни подтвердить, ни опровергнуть наши прогнозы по данной компании в связи с крайне низкой информационной прозрачностью компании.

Ковровский механический завод – столь негативная динамика акций эмитента связана с корпоративными новостями: предстоящим делистингом компании с Московской биржи, также планируется провести допэмиссию акций компании.

Это последний пункт моего отчета. С вами был Александр Рем. Всего хорошего, до свидания.

Подписаться…


Добавить комментарий | Оставить комментарий

Вернуться назад
Личный
кабинет

Фактом входа Вы даете согласие на получение, хранение и обработку персональных данных

Книга об инвестициях

Если вы заметили ошибку, выделите текст (максимум 127 символов) и нажмите Ctrl+Enter
Карта сайта