Наши фонды. Итоги 2 квартала 2017 года

Эксперт: Андрей Валухов - зам. начальника аналитического управления

  • 0
  • 103

Здравствуйте, уважаемые зрители! Предлагаем вашему вниманию программу «Наши фонды Итоги», которая посвящена анализу курсовой динамики ценных бумаг во 2 квартале 2017 года.

Краткий анонс передачи. В первой части мы расскажем о прогнозах процентных ставок на рынке облигаций. Вторая часть будет посвящена курсовой динамике акций и анализу наших прогнозов. Отметим, что значения доходности включают дивидендные выплаты.

Обратимся к прогнозам вектора процентных ставок.

гистограмма

На плавающем окне в один год наши модели показывали, что процентные ставки на облигационном рынке должны снижаться. За этот период процентные ставки по корпоративным и муниципальным облигациям снизились до 8.6% и 8.0%.

Рассмотрим динамику доходностей муниципальных и корпоративных облигаций.

гистограмма график прогноз

Справа представлены наши прогнозы. Согласно нашим ожиданиям, процентные ставки по корпоративным и муниципальным облигациям через год снизятся до 7.4% и 6.8%.

Перейдем ко второй части отчета. Рассмотрим группу 6.1.

лучшие аэрофлот НЛМК Татнефть

Перед вами пятерка лучших по доходности бумаг, а также акции с доходностью выше AWL, которые находились в составе фондов во 2 квартале. AWL- это средняя доходность по группе или рыночный показатель доходности для группы. Значение AWL для группы 6.1 по итогам 2-го квартала составляет минус 6.77%.

Выбранные нами бумаги выделены цветом. Прокомментируем, почему в наш портфель не попали обыкновенные акции НЛМК, Татнефти, Северстали, Московской Биржи.

НЛМК, Северсталь – Раскрытые в отчетном периоде финансовые результаты компаний за первый квартал 2017 года оказались лучше наших ожиданий, однако мы не считаем, что акции указанных эмитентов обладают высокой потенциальной доходностью.

Московская Биржа – опубликованная финансовая отчетность компании за первые три месяца 2017 года вышла ниже наших ожиданий. На динамике бумаг отразились планы компании перейти к политике промежуточных дивидендных выплат.

Обыкновенные акции Татнефти – в отчетном периоде в наши портфели входили привилегированные акции эмитента.

Далее пятерка худших по доходности бумаг плюс акции с доходностью ниже AWL, которые находились в составе фондов во 2 квартале.

худшие газпром афк система башнефть

Обыкновенные акции Российских сетей и АФК Система – раскрытые в отчетном периоде финансовые результаты эмитентов за первые три месяца 2017 года оказались ниже наших ожиданий. При этом на слабой динамике бумаг Россетей сказался более низкий, относительно ожиданий рынка, размер рекомендованных советом директоров дивидендных выплат. Негативом для котировок АФК Системы стал иск, поданный к компании со стороны Роснефти и Башнефти, предметом которого является возмещение понесенных убытков в результате реорганизации акционерного владения Башнефтью. При этом мы считаем, что указанные инструменты обладают высокой потенциальной доходностью.

Газпром – динамика бумаг сопоставима с AWL группы.

Рассмотрим группу 6.2. 

лучшие татнефть нмтп энел

AWL группы минус 1.94%. Прокомментируем курсовую динамику акций из пятерки лучших, которые мы не выбрали для инвестирования.

НМТП – опубликованная отчетность эмитента за первые три месяца 2017 года оказалась выше наших ожиданий.

Префы российских сетей – положительная динамика бумаг объясняется предстоящими существенными дивидендными выплатами. В наши портфели входят обыкновенные акции компании.

Детский Мир – финансовые результаты эмитента за первый квартал 2017 года вышли в русле наших ожиданий. Мы не считаем, что акции компании обладают высокой потенциальной доходностью.

Рассмотрим пятерку худших по доходности бумаг плюс акции с доходностью ниже AWL, которые находились в составе фондов во 2 квартале 2017 года.

худшие лср огк-2 акрон

Префы Башнефти – финансовые результаты эмитента за первый квартал 2017 года оказались несколько хуже наших ожиданий. Дополнительным негативом стал отказ компании от дивидендных выплат по итогам 2016 года. Стоит принять во внимание, что, возможно, мажоритарный акционер пошел на такой шаг из-за налоговых аспектов, и выплата дивидендов может быть перенесена на конец календарного года. Мы считаем, что акции компании обладают высокой потенциальной доходностью.

МОЭСК – опубликованная финансовая отчетность эмитента оказалась в русле наших ожиданий, однако после пересмотра прогнозов ряда макроэкономических показателей, оценка будущих результатов эмитента была пересмотрена в сторону понижения, и акции МОЭСКа почти в полном объеме покинули наши портфели в конце квартала.

Группа ЛСР, ОГК-2, Акрон – динамика акций сопоставима с AWL группы.

Переходим к группе 6.3.

лучшие черкизово мрск волги ленэнерго

Перед Вами десятка лучших по доходности бумаг. Значение AWL 3.8%. Выше AWL 3 наших бумаги. Прокомментируем курсовую динамику акций из списка лучших, которые мы не выбрали для инвестирования.

Группа Черкизово - опубликованная финансовая отчетность эмитента за первый квартал оказалась выше наших ожиданий. Также, на наш взгляд, некоторым участникам рынка могло быть известно о готовящемся приобретении мажоритарным акционером 21% акций Черкизово  у Группы Prosperity и направлении обязательного предложения после осуществления сделки.

Префы Ленэнерго, Казаньоргсинтез, ВСМПО-АВИСМА – раскрытые в отчетном периоде финансовые результаты эмитентов за первый квартал 2017 года оказались даже хуже наших ожиданий. Префам Ленэнерго дополнительную поддержку оказало решение общего собрания акционеров о выплате существенных дивидендов, не учитываемых в нашей аналитической модели. Мы считаем, что указанные инструменты обладают низкой потенциальной доходностью.

Кузбасская топливная компания – опубликованная в отчетном периоде отчетность эмитента за первый квартал 2017 года оказалась несколько выше наших ожиданий.

Префы АвтоВАЗА, ДВМП – финансовые отчетности компаний за первый квартал 2017 года сюрпризов не принесли. На котировках акций обоих эмитентов повлияло ожидание возможных корпоративных событий. В конце мая появились новости о том, что дубайский оператор международных контейнерных терминалов DP World может приобрести 20% акций ДВМП. Держатели префов АвтоВАЗа ожидают направления обязательной оферты и делистинга акций после озвученных планов основных акционеров о проведении допэмиссии и конвертации долга в капитал. Мы не считаем, что указанные инструменты обладают высокой потенциальной доходностью.

Предлагаем вашему вниманию десять худших по доходности бумаг группы 6.3.

худшие мостотрест протек чмк

Ниже AWL оказались 5 наших эмитентов.

Банк Санкт-Петербург, Префы Нижнекамскнефтехима - Раскрытые в отчетном периоде финансовые результаты за первые три месяца 2017 года оказались несколько ниже наших ожиданий, однако мы считаем, что указанные инструменты обладают высокой потенциальной доходностью.

ЧМК, ПРОТЕК – бухгалтерская отчетность ЧМК за первый квартал 2017 года и результаты ПРОТЕКа за прошлый год, опубликованные в отчетном периоде, вышли в русле наших ожиданий. Мы считаем, что данные инструменты обладают высокой потенциальной доходностью.

Мостотрест – динамика акций сопоставима с AWL группы.

Переходим к группе 6.4. Значение AWL минус 0.06%.

лучшие опин мгтс уральская кузница

На экране 10 лучших бумаг. Выше авл группы 6.4 оказались 2 наших бумаги.

Прокомментируем, почему мы не выбрали бумаги из десятки лучших.

Русская Аквакультура, Южный Кузбасс, Префы ТГК-2 – раскрытые в отчетном периоде финансовые результаты Русской Аквакультуры и ТГК-2 за 2016 год и Южного Кузбасса за первые три месяца 2017 года оказались выше наших ожиданий.

РБК  - опубликованные в отчетном периоде финансовые результаты за 2016 год оказались в рамках наших ожиданий. На динамику котировок повлияла смена акционера. Мы считаем, что данный инструмент обладает низкой потенциальной доходностью.

Обыкновенные и привилегированные акции МГТС, префы Пермэнергосбыта – опубликованные в отчетном периоде финансовые результаты МГТС и Пермэнергосбыта за первые три месяца 2017 года оказались в рамках наших ожиданий. Мы считаем, что данные инструменты обладают низкой потенциальной доходностью.

Финансовая отчетность Абрау-Дюрсо за 2016 год оказалась даже хуже наших ожиданий, мы не считаем, что акции компании обладают высокой потенциальной доходностью.

Далее предлагаем вашему вниманию 10 худших бумаг группы 6.4, а также акции с доходностью ниже AWL, которые находились в составе фондов во 2 квартале.

худшие банк возрождение бурятзолото

Бурятзолото, Префы Банка Возрождение – в целом отчетность эмитентов за первые три месяца 2017 года оказалась в русле наших ожиданий, мы считаем, что данные инструменты обладают высокой потенциальной доходностью.

Комбинат Южуралникель – мы не можем объяснить динамику котировок фундаментальными факторами.

Это последний пункт моего отчета. С вами был Андрей Валухов.  Всего хорошего, до свидания.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
в разделе «Управление капиталом»

 

Видеоканалы компании:

Поля, отмеченные «*» обязательны к заполнению

Книга об инвестициях

Нажимая на данную кнопку я даю согласие на обработку персональных данных