Тел. (812) 313-05-30

194021, Санкт-Петербург, ул. Шателена, дом 26А БЦ "Ренессанс", 8-й этаж.
Эл. почта: arsagera@arsagera.ru

Наши фонды. Итоги 3 квартала 2011 года


455

Эксперты: Александр Рем – Начальник отдела портфельных инвестиций

Предлагаем вашему вниманию программу «Наши фонды. Итоги», которая посвящена анализу курсовой динамики ценных бумаг в 3 квартале 2011 года. 

В первой части мы расскажем о прогнозах процентных ставок на рынке облигаций. Вторая часть будет посвящена курсовой динамике акций и анализу наших прогнозов.

Обратимся к нашим прогнозам вектора процентных ставок. Наши модели показывали, что процентные ставки на облигационном рынке в течение квартала  должны снижаться.  По итогам 3-го квартала мы наблюдаем рост процентных ставок.

Рассмотрим динамику доходностей муниципальных и корпоративных облигаций. Справа представлены наши прогнозы доходностей соответственно корпоративных и муниципальных облигаций. Согласно нашим прогнозам процентные ставки в 3 кв. 2012 будут ниже, чем в 3  кв. 2011.

Переходим ко второй части отчета. Рассмотрим группу 6.1. Перед вами пятерка лучших по доходности бумаг плюс акции с доходностью выше AWL, которые находились в составе фондов в 1 квартале. Напомню, AWL (arsagera waterline) - средняя доходность по группе или рыночный показатель доходности для группы. Значение AWL для группы 6.1  -17,49 %.  Выбранные нами бумаги выделены цветом. Прокомментируем, почему в наш портфель не попали Полюс Золото, НОВАТЭК и Сургутнефтегаз обычка и префы. Полюс золото – корпоративные события, связанные с ожиданием оферты миноритарным акционерам, поддерживали котировки акций данного эмитента. Новатэк - наши прогнозы экономических показателей деятельности компании близки по своим значениям с фактическими данными.  На наш взгляд инвесторы переоценивают перспективы деятельности этой компании. Сургутнефтегаз обычка и префы - Мы по-прежнему считаем, что инвесторы переоценивают результаты деятельности данной компании и сохраняем свои прогнозы относительно её инвестиционной привлекательности.

Далее пятерка худших по доходности  в 3 квартале плюс акции с доходностью ниже AWL, которые находились в составе фондов. Транснефть ап., Газпром – Значения доходности этих бумаг не превысили значение AWL. Но мы оставляем данные активы в составе фондов, так как считаем, что они обладают хорошим потенциалом.

Рассмотрим группу 6.2.  AWL группы -25,42%. Прокомментируем курсовую динамику акций из списка ТОП-лучших, которые мы не выбрали для инвестирования. ВСМПО -  нам не удалось достаточно точно спрогнозировать экономические показатели данной компании. Мы пересмотрели наши прогнозы после выхода последней отчетности. Несмотря на пересмотр, бумага не входит в число наших приоритетов. Моэск - мы считаем, что курсовая динамика акций данного эмитента связана с корпоративными событиями, а именно, передача компании в доверительное управление структурам Газпромбанка. ТНК-BP -  наши прогнозы деятельности компании совпадают с фактическими данными. На наш взгляд инвесторы переоценивают перспективы деятельности этой компании.

Рассмотрим пятерку худших по доходности бумаг плюс акции с доходностью ниже AWL, которые находились в составе фондов в 3 квартале 11 года. ЛСР – компании строительного сектора демонстрируют плохую курсовую динамику из-за недоверия инвесторов к этой отрасли, несмотря на улучшение операционных и экономических показателей.

Переходим к группе 6.3. В списке ТОП-лучших 10 бумаг. Значение AWL  -17,65%. Выше AWL не оказалось наших бумаг. Прокомментируем курсовую динамику акций из списка ТОП-лучших, которые мы не выбрали для инвестирования.  ЧТПЗ – курсовая динамика объясняется скупкой акций со стороны мажоритарных акционеров с целью дальнейшей консолидации и изменения публичного статуса компании. Калина – курсовая динамика связана с новостями о покупке калины компанией unilever с премией к рынку. Волжская ТГК - курсовая динамика связана с корпоративными преобразованиями, а именно: консолидацией на базе ТГК-9. Росбанк –положительная курсовая динамика был обеспечена сделками в последний день отчетного периода перед закрытием торгов. Русское море – курсовая динамика связана корпоративными преобразованиями, а именно:  с приходом нового мажоритарного владельца. ТрансКредитБанк -  динамика котировок связана с корпоративными событиями: ожидание оферты от банка ВТБ. Банк Москвы - курсовая динамика связана с корпоративными преобразованиями: покупка эмитента банком ВТБ. Кузбассэнерго -  в отчетном периоде мы не осуществляли аналитическое покрытие данной компании. КуйбышевАзот данный эмитент входил в число наших приоритетов. Нам не удалось своевременно купить данный актив из-за низкой ликвидности бумаги. Дорогобуж – при прогнозировании экономики компании нами не была учтена единовременная продажа казначейских акций акрона.  

Предлагаем вашему вниманию топ-худших группы 6.3.  Ниже AWL оказались Галс-девелопмент, ОПИН, казанский вертолетный завод, челябинский цинковый завод и У-УАЗ., ОПИН, Галс - компании строительного сектора демонстрируют плохую курсовую динамику из-за недоверия инвесторов к этой отрасли, несмотря на существенное улучшение экономики компаний, также на котировки ГАЛСа повлияли недостаточная прозрачность проектов компании, крупные продажи акций эмитента со стороны нерезидентов и опасения по поводу проведения допэмиссии по цене ниже рыночной.  У-УАЗ, Казанский вертолетный завод – данные бумаги обладают по нашему мнению неплохим потенциалом, и мы не находим причин для объяснения курсовой динамики продемонстрированной в этом квартале. Челябинский цинковый завод - нам не понятны причины, по которым в 3-квартале эта бумага показал курсовую динамику хуже рынка. Мы сохраняем на прежнем уровне прогнозы по этой бумаге.

Переходим к группе 6.4. Значение AWL -10,57%. На экране ТОП-10 лучших бумаг плюс акции, выбранные нами в портфели фондов. Башкирнефтепродукт, Роствертол – входят в десятку. Всего выше авл оказались 6 бумаг, выбранные нами в портфели фондов. Прокомментируем, почему мы не выбрали бумаги из топ-лучших. Газпромнефтехим салават – мы считаем, что курсовая динамика связана с консолидацией акций компании Газпромом. Уфимский НПЗ обычка и преф, Новойл - на текущий момент ожидается очередная фаза реорганизации компаний башкирского ТЭКа. В связи с этим сложно оценить потенциал компаний, участвующих в данном процессе до его окончания.  Кубаньэнергосбыт, РАО ЭС Востока  – на текущий момент по указанным компаниям отсутствует аналитическое покрытие. Ульяновский Автомобильный Завод, Заволжский моторостроительный завод префы - прогнозы экономических показателей деятельности соответствуют с фактическими, по нашему мнению инвесторы переоценивают данные компании.

Далее предлагаем вашему вниманию ТОП-10 худших бумаг группы 6.4 плюс акции с доходностью ниже AWL, которые находились в составе фондов во 2 квартале.  Гайский гок - мы пока не можем подтвердить или опровергнуть наши прогнозы экономических показателей деятельности, ожидаем выхода отчетности за 9 месяцев. Рязанская энергосбытовая компания – инвесторов расстроили новости об убытках по статье финансовые операции. Данные были получены из средств массовой информации и не могли быть учтены при прогнозировании экономики компании.

Подписаться…


Добавить комментарий | Оставить комментарий

Вернуться назад
Личный
кабинет

Фактом входа Вы даете согласие на получение, хранение и обработку персональных данных

Книга об инвестициях

Если вы заметили ошибку, выделите текст (максимум 127 символов) и нажмите Ctrl+Enter
Карта сайта