Тел. (812) 313-05-30

194021, Санкт-Петербург, ул. Шателена, дом 26А БЦ "Ренессанс", 8-й этаж.
Эл. почта: arsagera@arsagera.ru

Наши фонды. Итоги 3 квартала 2014


146

Эксперты: Андрей Валухов - зам. начальника аналитического управления

Здравствуйте, уважаемые зрители! Предлагаем вашему вниманию программу «Наши фонды Итоги», которая посвящена анализу курсовой динамике ценных бумаг в 3 квартале 2014 года.

Краткий анонс передачи. В первой части мы расскажем о прогнозах процентных ставок на рынке облигаций. Вторая часть будет посвящена курсовой динамике акций и анализу наших прогнозов.

Обратимся к прогнозам вектора процентных ставок. Наши модели показывали, что процентные ставки на облигационном рынке в течение квартала  должны снижаться.Но по итогам 3-го квартала процентные ставки продемонстрировали рост.

Рассмотрим динамику доходностей муниципальных и корпоративных облигаций. Справа представлены наши прогнозы. Согласно нашим ожиданиям, средневзвешенная процентная ставка в 3 кв. 2015 по корпоративным облигациям равна около 8.2%, а по муниципальным – 7.4%.

Перейдем ко второй части отчета. Рассмотрим группу 6.1. Перед вами пятерка лучших по доходности бумаг, а также акции с доходностью выше AWL, которые находились в составе фондов в 3 квартале.AWL- это средняя доходность по группе или рыночный показатель доходности для группы. Значение AWL для группы 6.1 по итогам 3-го квартала составляет -2,54%. Выбранные нами бумаги выделены цветом. Прокомментируем, почему в наш портфель не попали бумаги из пятерки лучших.

Северсталь –  по нашему мнению, инвесторы с чрезмерным позитивом восприняли продажу североамериканских активов компании. Отчетность компании за первое полугодие оказалась в русле наших ожиданий, потенциал роста будущих финансовых результатов компании мы считаем умеренным.

Ростелеком, НЛМК, Магнит, ГМК Норникель –вышедшие финансовые результаты компаний за первое полугодие 2014 года оказались в русле наших ожиданий. На наш взгляд, инвесторы переоценивают финансовые показатели эмитентов. 

Рассмотрим пятерку худших по доходности бумаг плюс акции с доходностью нижеAWL, которые находились в составе фондов в 3 квартале 14 года.

Газпром – бумаги монополиста находились под прессингом из-за снижающихся объемов реализации и отсутствия ясности по расчетам за газ с украинской стороной. Данные факторы нашли отражение в финансовой отчетности Газпрома за первый квартал 2014 года, которая оказалась хуже наших прогнозов. Тем не менее, мы считаем, что акции эмитента обладают высоким потенциалом роста.

МТС, АФК Система – финансовые результаты компаний за полугодие вышли в соответствии с нашими ожиданиями, на курсовую динамику повлияло начало уголовного преследования основного акционера АФК Системы по делу о незаконной приватизации Башнефти, грозящее отчуждением принадлежащей компании доли Башнефти в пользу государства.

Сбербанк, Сбербанк преф–курсовая динамика данных бумаг оказалась ниже средней в результате введения санкций по отношению к госкомпаниям. Сбербанк раскрыл уверенные финансовые результаты за первое полугодие 2014 года, вышедшие в соответствии с нашими ожиданиями. Мы считаем, что акции Сбербанка сохраняют неплохую потенциальную доходность.

 

Рассмотрим группу 6.2.  AWL группы -4,58%. Прокомментируем курсовую динамику акций из пятерки лучших, которые мы не выбрали для инвестирования.

ММК, Ростелеком преф – финансовые показатели компаний за первое полугодие 2014 года оказались в русле наших ожиданий. Мы считаем, что инвесторы переоценивают результаты эмитентов.

Рассмотрим пятерку худших по доходности бумаг плюс акции с доходностью нижеAWL, которые находились в составе фондов в 3 квартале 14 года.

ОГК-2– финансовые результаты компании за первое полугодие 2014 вышли в соответствии с нашими ожиданиями. Мы считаем, что акции компании обладают неплохим потенциалом роста.

Аэрофлот – финансовая отчетность компании за первое полугодие 2014 года оказалась существенно хуже наших ожиданий. Тем не менее, с учетом снижения котировок, мы считаем, чтобумаги Аэрофлота обладают потенциалом роста.

Башнефтьпреф – на наш взгляд, значительное снижение акций связано с опасениями участников рынка по поводу возможной смены собственника компании после завершения расследования по делу о незаконной приватизации Башнефти. Смена мажоритарного акционера может грозить снижением уровня корпоративного управления и уменьшением дивидендных выплат. Мы не рассматриваем наихудший сценарий развития событий и считаем, что префыБашнефти обладают высокой потенциальной доходностью.

Переходим к группе 6.3. Перед Вами десятка лучших по доходности бумаг. Значение AWL   -5,61%. Выше AWL 3 наших бумаги. Прокомментируем курсовую динамику акций из списка лучших, которые мы не выбрали для инвестирования.

Славнефть-Мегионнефтегаз преф – финансовая отчетность за первое полугодие 2014 года оказалась выше наших прогнозов, что, скорее всего, связано с постепенным переходом от трансфертного к рыночному ценообразованию.

МРСК Центра, префыРоссетей, Банк Возрождение, Фармстандарт, ТМК, Полюс Золото – опубликованные финансовые результаты эмитентов за первое полугодие 2014 года совпали с нашими ожиданиями, мы считаем, что инвесторы переоценивают перспективы данных компаний.

Группа Черкизово -  уверенная курсовая динамика связана с сильной отчетностью за первое полугодие 2014 года и планируемой выплатой дивидендов по итогам прошлых лет.

АвтоВАЗ–курсовая динамика выше средней по группе, на наш взгляд, может быть связана с возможным запретом на импорт в Россию подержанных автомобилей.

Предлагаем вашему вниманию десять худших по доходности бумаг группы 6.3. Ниже AWLоказались3 наших бумаги.

ТГК-1 – курсовая динамика акций компании сопоставима сAWL группы.

Банк Санкт-Петербург – эмитент продемонстрировал уверенные финансовые результаты за первое полугодие 2014 года, мы не можем объяснить курсовую динамику фундаментальными факторами и считаем, что акции банка обладают высокой потенциально доходностью.

Мечел, ап – падение котировок связано с опасениями участников рынка по поводу возможного банкротства компании. По нашим оценкам, в определенных условиях компания сможет вернуться к положительным финансовым результатам. Мы считаем, что префы Мечела имеют неплохую потенциальную доходность.

Переходим к группе 6.4. Значение AWL 0,01%. На экране 10 лучших бумаг. Выше авлгруппы 6.4 оказались 2 наших бумаги.

Прокомментируем, почему мы не выбрали бумаги из десятки лучших.

Красноярская ГЭС, Росбанк – положительная курсовая динамика связана с корпоративными преобразованиями.

Славнефть-Мегионнефтегаз, Челябинский цинковый завод, Казаньоргсинтез – финансовые результаты эмитентов за первое полугодие 2014 года оказались значительно выше наших ожиданий.

Опубликованные финансовые результаты за первое полугодие 2014 года остальных  эмитентов из первой десятки совпали с нашими ожиданиями. Мы считаем, что инвесторы переоценивают перспективы данных компаний.

Далее предлагаем вашему вниманию 10 худших бумаг группы 6.4, а также акции с доходностью ниже AWL, которые находились в составе фондов в 3 квартале.

Открытые инвестиции – мы не можем объяснить такую динамику котировок, на наш взгляд, бумаги обладают высокой потенциальной доходностью.

Томская распределительная компания преф – динамика бумаг сопоставима с AWL группы.


Это последний пункт моего отчета. С вами был Андрей Валухов.  Всего хорошего, до свидания.

Подписаться…


Добавить комментарий | Оставить комментарий

Вернуться назад
Личный
кабинет

Фактом входа Вы даете согласие на получение, хранение и обработку персональных данных

Книга об инвестициях

Если вы заметили ошибку, выделите текст (максимум 127 символов) и нажмите Ctrl+Enter
Карта сайта