Тел. (812) 313-05-30

194021, Санкт-Петербург, ул. Шателена, дом 26А БЦ "Ренессанс", 8-й этаж.
Эл. почта: arsagera@arsagera.ru

Наши фонды. Итоги 4 квартала 2011 года


469

Эксперты: Александр Рем – Начальник отдела портфельных инвестиций

Здравствуйте, уважаемые зрители! Предлагаем вашему вниманию программу «Наши фонды. Итоги», которая посвящена анализу курсовой динамики ценных бумаг в 4 квартале 2011 года. Также проведем анализ курсовой динамики за 2011 год. 

Краткий анонс передачи. В первой части мы расскажем о прогнозах процентных ставок на рынке облигаций. Вторая часть будет посвящена курсовой динамике акций и анализу наших прогнозов.

Обратимся к нашим прогнозам вектора процентных ставок. Наши модели показывали, что процентные ставки на облигационном рынке в течение квартала  должны снижаться.  По итогам 4-го квартала мы наблюдаем рост процентных ставок.

Рассмотрим динамику доходностей муниципальных и корпоративных облигаций. Справа представлены наши прогнозы доходностей соответственно корпоративных и муниципальных облигаций. Согласно нашим прогнозам процентные ставки в 4 кв. 2012 будут ниже, чем в 4  кв. 2011.

Переходим ко второй части отчета. Рассмотрим группу 6.1. Перед вами пятерка лучших по доходности бумаг плюс акции с доходностью выше AWL, которые находились в составе фондов в 4 квартале. Напомню, AWL (arsagera waterline) - средняя доходность по группе или рыночный показатель доходности для группы. Значение AWL для группы 6.1 по итогам 4-го квартала 4,81 %.  Выбранные нами бумаги выделены цветом. Прокомментируем, почему в наш портфель не попали Ростелеком преф, Сургутнефтегаз преф и ФСК ЕЭС.

Ростелеком преф, Сургутнефтегаз преф – высокий курсовой рост данных бумаг объясняется ожиданиями инвесторов высоких дивидендов. Мы сохраняем свои прогнозы относительно инвестиционной привлекательности этих бумаг, которые так же учитывают доход в виде дивидендов.

ФСК ЕЭС - у данного эмитента определенность с тарифами лучше, чем у других сетевых компаний. Тем не менее, мы считаем, что инвесторы переоценивают перспективы деятельности этой компании.   

Далее пятерка худших по доходности  в 4 квартале плюс акции с доходностью ниже AWL, которые находились в составе фондов. Лукойл – доходность этой бумаги не превысила значение AWL, но мы оставляем данный актив в составе фондов, так как считаем, что он обладает хорошим потенциалом. ГМК Норникель – бумаги были приобретены для участия в обратном выкупе акций компании.

Рассмотрим группу 6.2.  AWL группы -2,46%. Прокомментируем курсовую динамику акций из списка ТОП-лучших, которые мы не выбрали для инвестирования.

Мостотрест - наши прогнозы экономических показателей деятельности компании близки по своим значениям к фактическим данным.  На наш взгляд инвесторы переоценивают перспективы деятельности этой компании.

Автоваз преф - наши прогнозы деятельности компании совпадают с фактическими данными. По нашему мнению, рост курсовой динамики объясняется корпоративными новостями, которые трудно прогнозировать.

ВСМПО -  на текущий момент компания демонстрирует слабые показатели экономической деятельности. Мы можем предположить, что  рост курсовой динамики связан со скупкой акций компании окологосударственными структурами.  

Рассмотрим пятерку худших по доходности бумаг плюс акции с доходностью ниже AWL, которые находились в составе фондов в 4 квартале 11 года. ЛСР, ПИК – несмотря на улучшение операционных и экономических показателей, компании строительного сектора демонстрируют плохую курсовую динамику,  так как не пользуются доверием у инвесторов. Тем не менее, мы считаем, что акции данных компаний обладают хорошим потенциалом.

Переходим к группе 6.3. В списке ТОП-лучших 10 бумаг. Значение AWL  -5,95%. Выше AWL 3 наши бумаги. Прокомментируем курсовую динамику акций из списка ТОП-лучших, которые мы не выбрали для инвестирования.  

Калина – курсовая динамика связана с новостями о покупке калины компанией unilever с премией к рынку.

ЮТэйр - данная бумага обладала неплохим потенциалом и входила в число наших приоритетов, но выбор был сделан в пользу других активов данной группы.

Московская теплосетевая компания, МРСК Урала - наши прогнозы деятельности этих компаний совпадают с фактическими данными. На наш взгляд инвесторы переоценивают перспективы их деятельности.

Дорогобуж – мы сделали выбор в пользу акций Акрона, которые также включают в себя экономические результаты данного эмитента.

Дикси групп - На наш взгляд инвесторы переоценивают показатели деятельности данной компании.

Нижнекамскнефтехим – мы приобрели префы данного эмитента.

Предлагаем вашему вниманию топ-худших группы 6.3.  Ниже AWL оказались Галс-девелопмент, ОПИН, куйбышевазот, банк Санкт-Петербург, челябинский цинковый завод.

Куйбышевазот – компания показала хорошие результаты, вышедшие данные оказались выше наших прогнозов. Нам непонятно такое негативное отношение инвесторов к этой бумаге.

Банк Санкт-Петербург – мы приобрели данную бумагу после значительного снижения котировок. Негативная курсовая динамика незначительно повлияла на результаты фондов.

ОПИН, Галс - несмотря на улучшение операционных и экономических показателей, компании строительного сектора демонстрируют плохую курсовую динамику,  так как не пользуются доверием у инвесторов. Тем не менее, мы считаем, что акции данных компаний обладают хорошим потенциалом.

Челябинский цинковый завод - нам не понятны причины, по которым в 4-квартале эта бумага показала курсовую динамику хуже рынка. Мы сохраняем на прежнем уровне прогнозы по данному эмитенту.

Переходим к группе 6.4. Значение AWL -3,55%. На экране ТОП-10 лучших бумаг плюс акции, выбранные нами в портфели фондов. Всего выше AWL оказались 5 наших бумаг. Прокомментируем, почему мы не выбрали бумаги из топ-лучших.

Челябэнергосбыт обычка и префы -  высокий курсовой рост данных бумаг объясняется ожиданиями инвесторов высоких дивидендов. Мы сохраняем свои прогнозы относительно инвестиционной привлекательности этих бумаг, которые так же учитывают доход в виде дивидендов.

Уфаоргсинтез преф - на текущий момент ожидается очередная фаза реорганизации компаний башкирского ТЭКа. В связи с этим сложно оценить потенциал компаний, участвующих в данном процессе до его окончания.

Центрэнергохолдинг – мы не можем объяснить курсовую динамику акций эмитента, так как по данной компании нет отчетности.

Казаньоргсинтез – мы считаем, что инвесторы переоценивают этого эмитента и не учитывают того, что  компания находится под большой долговой нагрузкой.

Софринский экспериментально-механический завод, РКК Энергия - на наш взгляд инвесторы переоценивают показатели деятельности данных компаний.

Башинформсвязь - динамика котировок связана с корпоративными событиями, а именно, ожидание поглощения компании Ростелекомом.

Далее пределагаем вашему вниманию ТОП-10 худших бумаг группы 6.4 плюс акции с доходностью ниже AWL, которые находились в составе фондов в 4 квартале. 

Гайский гок - наши прогнозы экономических показателей деятельности компании близки по своим значениям к фактическим данным. На наш взгляд инвесторы недооценивают данную компанию.

Южуралникель – несмотря на ухудшение экономических показателей деятельности эмитента вопреки нашим прогнозам, мы рассчитываем на улучшение экономики компании в ближайшее время.

Нижегородская сбытовая компания – причиной негативной курсовой динамики считаем изменения в нормативно-правовой базе регулирования деятельности сбытовых компаний. Оценить экономический эффект на данные момент не представляется возможным. 

Рассмотрим курсовую динамику акций на годовом окне. Рассмотрим группу 6.1. Перед вами пятерка лучших по доходности бумаг плюс акции с доходностью выше AWL, которые находились в составе фондов в 2011 году. Значение AWL для группы 6.1 по итогам 2011 года  -17,52 %.  Выбранные нами бумаги выделены цветом. Прокомментируем, почему в наш портфель не попали Новатэк, Татнефть и Уралкалий.

Новатэк - наши прогнозы экономических показателей деятельности компании близки по своим значениям к фактическим данным.  На наш взгляд инвесторы переоценивают перспективы деятельности этой компании.

Татнефть – мы приобрели привилегированные акции данной компании.

Уралкалий - мы считаем, что курсовая динамика акций данного эмитента связана с корпоративными событиями, а именно обратным выкупом акций компании.

Далее пятерка худших по доходности в 2011 году.  

Рассмотрим группу 6.2.  AWL группы -35,89%. Прокомментируем курсовую динамику акций из списка ТОП-лучших, которые мы не выбрали для инвестирования.

ВСМПО -  на текущий момент компания демонстрирует слабые показатели экономической деятельности. Мы можем предположить, что  рост курсовой динамики связан со скупкой акций компании окологосударственными структурами.

Ростелеком преф, ТНК-BP – высокий курсовой рост данных бумаг объясняется ожиданиями инвесторов высоких дивидендов. Мы сохраняем свои прогнозы относительно инвестиционной привлекательности этих бумаг, которые так же учитывают доход в виде дивидендов.

Рассмотрим пятерку худших по доходности бумаг плюс акции с доходностью ниже AWL, которые находились в составе фондов в 2011 году. ЛСР, ПИК – несмотря на улучшение операционных и экономических показателей, компании строительного сектора демонстрируют плохую курсовую динамику,  так как не пользуются доверием у инвесторов. Тем не менее, мы считаем, что акции данных компаний обладают хорошим потенциалом.

Переходим к группе 6.3. В списке ТОП-лучших 10 бумаг. Значение AWL  -26,02%. Выше AWL 4 наши бумаги. Прокомментируем курсовую динамику акций из списка ТОП-лучших, которые мы не выбрали для инвестирования.  

Калина – курсовая динамика связана с новостями о покупке калины компанией unilever с премией к рынку.

Газпромнефтехим салават - мы считаем, что курсовая динамика связана с консолидацией акций компании Газпромом.

Уфанефтехим преф, Новойл преф - на текущий момент ожидается очередная фаза реорганизации компаний башкирского ТЭКа. В связи с этим сложно оценить потенциал компаний, участвующих в данном процессе до его окончания.

Дорогобуж – мы сделали выбор в пользу акций Акрона, которые также включают в себя экономические результаты данного эмитента.

Московская теплосетевая компания - наши прогнозы деятельности этой компании совпадают с фактическими данными. На наш взгляд инвесторы переоценивают перспективы деятельности данного эмитента.

ЮТэйр - данная бумага обладала неплохим потенциалом и входила в число наших приоритетов, но выбор был сделан в пользу других активов данной группы.

Русское море – курсовая динамика связана с корпоративными преобразованиями, а именно:  с приходом нового мажоритарного владельца и появлением новой стратегии развития.

Предлагаем вашему вниманию топ-худших группы 6.3.  Ниже AWL оказались 4 бумаги.

Челябинский цинковый завод - нам не понятны причины, по которым эта бумага показал курсовую динамику хуже рынка. Мы сохраняем на прежнем уровне прогнозы по этой бумаге.

Банк Санкт-Петербург – мы приобрели данную бумагу после значительного снижения котировок. Негативная курсовая динамика незначительно повлияла на результаты фондов.

ОПИН, Галс – несмотря на улучшение операционных и экономических показателей, компании строительного сектора демонстрируют плохую курсовую динамику,  так как не пользуются доверием у инвесторов. Тем не менее, мы считаем, что акции данных компаний обладают хорошим потенциалом.

Переходим к группе 6.4. Значение AWL -15,07%. На экране ТОП-10 лучших бумаг плюс акции, выбранные нами в портфели фондов. Всего выше AWL оказались 5 бумаг. Прокомментируем, почему мы не выбрали бумаги из топ-лучших.

Башинформсвязь - динамика котировок связана с корпоративными событиями, а именно, ожидание поглощения компании Ростелекомом.

Челябэнергосбыт обычка и префы -  высокий курсовой рост данных бумаг объясняется ожиданиями инвесторов высоких дивидендов. Мы сохраняем свои прогнозы относительно инвестиционной привлекательности этих бумаг, которые так же учитывают доход в виде дивидендов.

Кемеровский азот – на  динамику котировок повлияли корпоративные события, которые трудно прогнозировать: ожидание принудительного выкупа со стороны мажоритарного акционера, а затем смена основного владельца.

Колэнергосбыт - в отчетном периоде мы не осуществляли аналитическое покрытие данной компании.

Новойл - на текущий момент ожидается очередная фаза реорганизации компаний башкирского ТЭКа. В связи с этим сложно оценить потенциал компаний, участвующих в данном процессе до его окончания.

Таттелеком - данная бумага обладала неплохим потенциалом и входила в число наших приоритетов, но выбор был сделан в пользу других активов данной группы.

Газ, префы - наши прогнозы деятельности компании совпадают с фактическими данными. На наш взгляд инвесторы переоценивают перспективы деятельности этой компании.

Далее предлагаем вашему вниманию ТОП-10 худших бумаг группы 6.4 плюс акции с доходностью ниже AWL, которые находились в составе фондов в 2011 году.

Роствертол - нам не понятны причины, по которым эта бумага показал курсовую динамику хуже рынка. Мы сохраняем на прежнем уровне прогнозы по этой бумаге.

Рязанская энергосбытовая компания - причиной негативной курсовой динамики  мы считаем изменения в нормативно-правовой базе регулирования деятельности сбытовых компаний. Оценить экономический эффект на данные момент не представляется возможным. Также отметим, что в 2011 году компания выплатила дивиденды, размер которых составил 30% от курсовой стоимости акций.

Ковровский  механический завод - в связи с тем, что основной деятельностью компании является производство центрифуг для ядерной промышленности, на курсовую динамику  акций данного эмитента повлияли события в Японии.

Подписаться…


Добавить комментарий | Оставить комментарий

Вернуться назад
Личный
кабинет

Фактом входа Вы даете согласие на получение, хранение и обработку персональных данных

Книга об инвестициях

Если вы заметили ошибку, выделите текст (максимум 127 символов) и нажмите Ctrl+Enter
Карта сайта