Тел. (812) 313-05-30

194021, Санкт-Петербург, ул. Шателена, дом 26А БЦ "Ренессанс", 8-й этаж.
Эл. почта: arsagera@arsagera.ru

Наши фонды. Итоги 4 квартала 2013


163

Эксперты: Андрей Валухов - зам. начальника аналитического управления

Здравствуйте, уважаемые зрители! Предлагаем вашему вниманию программу «Наши фонды Итоги», которая посвящена анализу курсовой динамики ценных бумаг в 4 квартале2013 года.

Краткий анонс передачи. В первой части мы расскажем о прогнозах процентных ставок на рынке облигаций. Вторая часть будет посвящена курсовой динамике акций и анализу наших прогнозов.

Обратимся к прогнозам вектора процентных ставок. Наши модели показывали, что процентные ставки на облигационном рынке в течение квартала  должны снижаться.  По итогам 4-го квартала процентные ставки продемонстрировали рост, в то время как мы прогнозировали снижение.

Рассмотрим динамику доходностей муниципальных и корпоративных облигаций. Справа представлены наши прогнозы. Согласно нашим ожиданиям, процентные ставки в 4 кв. 2014 будут ниже, чем в 4  кв. 2013.

Перейдем ко второй части отчета. Рассмотрим группу 6.1. Перед вами пятерка лучших по доходности бумаг, а также акции с доходностью выше AWL, которые находились в составе фондов в 4 квартале. AWL- это средняя доходность по группе или рыночный показатель доходности для группы. Значение AWL для группы 6.1 по итогам 4-го квартала составляет 3,61%. Выбранные нами бумаги выделены цветом. Прокомментируем, почему в наш портфель не попали ВТБ, ГМК НорНикель, Северсталь, Магнит и Сургутнефтегаз преф.

ГМК НорНикель – компания опубликовала новую стратегию, согласно которой сконцентрируется на развитии первоклассных добывающих активов. Инвесторов также обнадежили планы компании, по выплате щедрых дивидендных выплат. При этом опубликованные финансовые показатели компании оказались в русле наших ожиданий.

Северсталь–опубликованные финансовые показатели эмитента совпали с нашими прогнозами. Что касается ВТБ, то финансовые результаты оказались даже хуже наших ожиданий. На наш взгляд, инвесторы переоценивают результаты деятельности эмитентов.

Магнит продемонстрировал рост финансовых показателей, совпавших с нашими ожиданиями. Мы считаем, что бумаги ритейлера оценены существенно выше по мультипликатору P/E, по сравнению со средним значением российского фондового рынка.

Сургутнефтегаз преф – вышедшие финансовые результаты оказались в русле наших прогнозов. На наш взгляд, положительная динамика акций компании связана с ростом курса доллара, поскольку существенную часть своих финансовых вложений эмитент держит в валюте. Инвесторы рассчитывают на более высокие дивиденды, по сравнению с прошлым годом.

Далее пятерка худших по доходности бумаг плюс акции с доходностью нижеAWL, которые находились в составе фондовв 4 квартале.

Транснефть преф, Лукойл - доходность этих бумаг сопоставима со значением AWL, мы оставляем данные активыв составе фондов, так как считаем, что они обладают хорошим потенциалом. Отметим, что Лукойл в отчетном периоде выплатил промежуточные дивиденды.

Газпром –инвесторы настороженно восприняли новый закон о либерализации экспорта газа, однако мы по-прежнему считаем, что бумаги Газпрома обладают высоким потенциалом роста.

Рассмотрим группу 6.2.  AWL группы 1,04%. Прокомментируем курсовую динамику акций из пятерки лучших, которые мы не выбрали для инвестирования.

Компания М.Видео – опубликованные финансовые результаты компании совпали с нашими прогнозами. Рост котировок был связан с ожиданиями инвесторов более высоких дивидендных выплатпосле отказа компании от приобретения сети Эльдорадо.

Рассмотрим пятерку худших по доходности бумаг плюс акции с доходностью ниже AWL, которые находились в составе фондов в 4 квартале 13 года.

ОГК-2, Мосэнерго – бумаги энергетических компаний попали в наши портфели после существенного снижения их котировок.

Переходим к группе 6.3. Перед Вами десятка лучших по доходности бумаг. Значение AWLминус 2,69%. Выше AWL 2 наших бумаги. Прокомментируем курсовую динамику акций из списка лучших, которые мы не выбрали для инвестирования.

Корпорация ВСМПО-АВИСМА,Трубная металлургическая компания – опубликованные финансовые показатели эмитентов совпали с нашими прогнозами. Банк Возрождение и МОЭСК отчитались даже хуже наших ожиданий. Мы считаем, что инвесторы переоценивают результаты деятельности компаний.

Протек – вышедшая финансовая отчетность оказалась в русле наших ожиданий. На котировки акций компании повлияло предложение о выкупе 24,9% акций, сделанноедочерней компанией эмитента.

Нижнекамскнефтехим, Центр Международной Торговли – мы отдаем предпочтение привилегированным акциям эмитентов.

Соллерс – в 4 квартале мы владели бумагами эмитента, они покинули наши портфели после снижения потенциальной доходности, вследствие роста курсовой стоимости и пересмотра аналитиками модели компании в сторону понижения прогноза финансовых показателей.

Волжская ТГК – рост котировок компании связан с ожиданием корпоративных событий по реорганизации компании.

Предлагаем вашему вниманию десять худших по доходности бумаг группы 6.3. Ниже AWL оказались акции Банка Санкт-Петербург, префы АвтоВАЗа и Мечела. Доходность бумаг Банка Санкт-Петербург сопоставима со значением авл группы.

АвтоВАЗ преф – по нашим оценкам, на курсовой стоимости акций отрицательно сказывается отсутствие планов компании по выплате дивидендов.

Мечел преф – на курсовой стоимости компании сказались убытки по итогам 6 и 9 месяцев 2013 года, задержка выхода финансовой отчетности и опасения инвесторов относительно чрезмерной долговой нагрузки. Несмотря на то, что наши ожидания относительно финансовых показателей компании были завышены, мы считаем, что Мечел сможет преодолеть непростое для себя время и в обозримом будущем вернуться к положительным финансовым результатам.

Переходим к группе 6.4. Значение AWL 0,1%. На экране 10 лучших бумаг. Прокомментируем, почему мы не выбрали бумаги из десятки лучших.

Синергия, Останкинский мясоперерабатывающий комбинат, Группа Черкизово, Учалинский ГОК – опубликованные финансовые результаты эмитентов вышли в соответствии с нашими прогнозами, мы считаем, что инвесторы переоценивают результаты данных компаний.

Славнефть-Мегионнефтегаз преф – вышедшая финансовая отчетность оказалась в русле наших ожиданий. На наш взгляд, бумаги продемонстрировали высокий рост курсовой стоимости в ожидании выплаты высоких дивидендов.

Абрау-Дюрсо – мы затрудняемся дать объяснение курсовой динамике, так как компания перестала раскрывать консолидированную отчетность по МСФО.

Выше авл группы 6.4 оказалось 4 наших бумаги.

Далее предлагаем вашему вниманию 10 худших бумаг группы 6.4, а также акции с доходностью ниже AWL, которые находились в составе фондов в 4 квартале. Доходность обыкновенных акций Дорогобужа и префов Томской распределительной компании сопоставима со значением AWL группы.

Бурятзолото – несмотря на то, что фактические финансовые результаты эмитента оказались хуже наших ожиданий, мы считаем, что в перспективе компания сможет вернуться к прежним высоким финансовым показателям .

Группа Разгуляй – компания не раскрывает консолидированную финансовую отчетность, что настораживает инвесторов и негативно сказывается на курсовой динамике акций компании.

Это последний пункт моего отчета. С вами был Андрей Валухов.  Всего хорошего, до свидания.

Подписаться…


Добавить комментарий | Оставить комментарий

Вернуться назад
Личный
кабинет

Фактом входа Вы даете согласие на получение, хранение и обработку персональных данных

Книга об инвестициях

Если вы заметили ошибку, выделите текст (максимум 127 символов) и нажмите Ctrl+Enter
Карта сайта