Наши фонды. Итоги 4 квартала 2016 года

Эксперт: Андрей Валухов - зам. начальника аналитического управления

  • 0
  • 154

Здравствуйте, уважаемые зрители! Предлагаем вашему вниманию программу «Наши фонды Итоги», которая посвящена анализу курсовой динамики ценных бумаг в 4 квартале 2016 года.

Краткий анонс передачи. В первой части мы расскажем о прогнозах процентных ставок на рынке облигаций. Вторая часть будет посвящена курсовой динамике акций и анализу наших прогнозов. Отметим, что значения доходности эмитентов включают дивидендные выплаты.

Обратимся к прогнозам вектора процентных ставок.

корпоративные облигации муниципальные государственные офз

На плавающем окне в один год наши модели показывали, что процентные ставки на облигационном рынке должны снижаться. За этот период процентные ставки по корпоративным и муниципальным облигациям снизились до 10% и 9.2%.

корпоративные облигации муниципальные государственные офз

Рассмотрим динамику доходностей муниципальных и корпоративных облигаций. Справа представлены наши прогнозы. Согласно нашим ожиданиям, процентные ставки по корпоративным и муниципальным облигациям к концу 2017 года снизятся до 8.9% и 8.2%.

Перейдем ко второй части отчета. Рассмотрим группу 6.1.

МТС ММК АФК Система Газпром

Перед вами пятерка лучших по доходности бумаг, а также акции с доходностью выше AWL, которые находились в составе фондов в 4 квартале. AWL- это средняя доходность по группе или рыночный показатель доходности для группы. Значение AWL для группы 6.1 по итогам 4-го квартала составляет 14.5%.

Выбранные нами бумаги выделены цветом. Прокомментируем, почему в наш портфель не попали НЛМК, Татнефть, Северсталь, Интер РАО ЕЭС.

Северсталь, НЛМК – финансовые результаты эмитентов за 9 месяцев 2016 года оказались несколько выше наших ожиданий, тем не менее, мы считаем, что указанные акции не обладают высокой потенциальной доходностью.

Татнефть – в наши портфели входят привилегированные акции компании.

Интер РАО ЕЭС – на наш взгляд, на динамику инструмента повлияло возвращение акций компании в базу расчета индекса MSCI Russia.

Далее пятерка худших по доходности бумаг плюс акции с доходностью ниже AWL, которые находились в составе фондов 4 квартале.

Алроса магнит втб мегафон

Алроса – динамика акций компании сопоставима с AWL группы. 

Рассмотрим группу 6.2. 

Мечел преф ОГК-2 Аэрофлот Татнефть

AWL группы 18.95%. Прокомментируем курсовую динамику акций из пятерки лучших, которые мы не выбрали для инвестирования.

Обыкновенные акции Мечела – в наши портфели входят привилегированные акции эмитента. 

Финансовые результаты Распадской за первое полугодие 2016 года и отчетность Мосэнерго за 9 месяцев 2016 года оказались выше наших ожиданий, тем не менее, мы считаем, что инвесторы переоценивают перспективы данных эмитентов.

Рассмотрим пятерку худших по доходности бумаг плюс акции с доходностью ниже AWL, которые находились в составе фондов в 4 квартале 2016 года.

ЛСР ФосАгро Башнефть преф

Группа ЛСР – мы не можем объяснить такую динамику фундаментальными факторами, на наш взгляд, акции компании обладают высокой потенциальной доходностью.

Фосагро – акции компании вошли в состав наших портфелей после существенного снижения котировок, произошедшего внутри квартала. 

Префы Башнефти – на динамику акций компании повлияло то, что госпакет обыкновенных акций в ходе приватизации был приобретен компанией Роснефть. Причиной такого негативного отношения является памятная история с акциями ТНК-BP. При этом отчетность компании за 9 месяцев 2016 года оказалась хуже наших ожиданий. Тем не менее, мы считаем, что данный инструмент обладает высокой потенциальной доходностью. 

Переходим к группе 6.3.

ТГК-1 МРСК Центра ЧМК Энел

Перед Вами десятка лучших по доходности бумаг. Значение AWL 8.77%. Выше AWL 8 наших бумаг. Прокомментируем курсовую динамику акций из списка лучших, которые мы не выбрали для инвестирования.

Уралсиб – финансовые результаты эмитента за 9 месяцев 2016 года оказались в русле наших ожиданий, на динамике котировок сказалось ожидаемое поглощение Уралсибом Банка БФА и возможный выкуп акций по высоким ценам у несогласных с присоединением акционеров. Отметим, что в январе 2017 года вышла информация о том, что цена выкупа существенно ниже котировок на конец года.

Кузбасская Топливная компания - финансовые результаты эмитента за 9 месяцев 2016 года оказались хуже наших ожиданий, по нашим оценкам, акции компании не обладают высокой потенциальной доходностью.

Нижнекамскнефтехим – в наши портфели входят привилегированные акции компании.

ОАК - Мы не можем объяснить динамику котировок фундаментальными факторами, на наш взгляд, инвесторы переоценивают перспективы эмитента.

Предлагаем вашему вниманию десять худших по доходности бумаг группы 6.3.

Бурятзолото

Ниже AWL оказались 3 наших эмитента.

Бурятзолото, МОЭСК – финансовые результаты эмитентов за 9 месяцев оказались несколько хуже наших ожиданий, тем не менее, мы считаем, что акции обладают неплохой потенциальной доходностью.

Префы Нижнекамскнетфехима – финансовые результаты эмитента за 9 месяцев 2016 года оказались несколько хуже наших ожиданий, дополнительным негативом, повлиявшим на котировки акций, стали возобновившиеся слухи об уменьшении или приостановлении дивидендных выплат. Тем не менее, мы считаем, что префы Нижнекамскнетфехима обладают высокой потенциальной доходностью.

Переходим к группе 6.4.

ОПИН МРСК Волги

Значение AWL 18.58%. На экране 10 лучших бумаг. Выше авл группы 6.4 оказались 2 наших бумаги.

Прокомментируем, почему мы не выбрали бумаги из десятки лучших.

Отчетность ДВМП за 9 месяцев 2016 года, а также финансовые результаты Группы ГАЗ за первое полугодие 2016 года, раскрытые в отчетном периоде, оказались в русле наших ожиданий. Мы не считаем, что указанные инструменты обладают высокой потенциальной доходностью.

РКК энергия – по всей видимости, инвесторы ожидают дивидендных выплат от компании по итогам 2016 года, так как, согласно отчетности по РСБУ за 9 месяцев, компания продемонстрировала неплохую прибыль. Тем не менее, мы хотим подчеркнуть тот факт, что согласно более репрезентативной отчетности по МСФО компания убыточна, и имеет значительные отрицательные чистые активы.

ТГК-14, ЧТПЗ, Русская Аквакультура, МРСК Сибири – мы не можем объяснить динамику котировок фундаментальными факторами, на наш взгляд,  участники рынка переоценивают перспективы эмитентов.

Префы Квадры – на котировки влияли слухи о возможной смене мажоритарного акционера компании.

Далее предлагаем вашему вниманию 10 худших бумаг группы 6.4, а также акции с доходностью ниже AWL, которые находились в составе фондов в 4 квартале.

Банк Возрождение преф

Префы Банка Возрождение – финансовые результаты банка за 9 месяцев 2016 года оказались выше наших ожиданий, по нашим оценкам, данный инструмент обладает высокой потенциальной доходностью.

Это последний пункт моего отчета. С вами был Андрей Валухов.  Всего хорошего, до свидания.

___________________________________________

 

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

 

Видеоканалы компании:

Поля, отмеченные «*» обязательны к заполнению
Нажимая на данную кнопку я даю согласие на обработку персональных данных