Что происходит на фондовых рынках США? В данном материале представлено мнение специалистов УК «Арсагера» о последствиях снижения кредитного рейтинга США и перспективах рынков развивающихся экономик, в том числе – российского фондового рынка.
Снижение кредитного рейтинга США уже стало фактом, поэтому первые последствия этого действия мы с Вами уже видим. Тем не менее, прежде чем отвечать на вопрос «что же будет дальше», хочется проанализировать значимость произошедшего события.
В том, что соотношение государственного долга США к ВВП находится на уровне близком к 90%, и что на одни только проценты по долгу тратится порядка 2,7% ВВП (т.е. около 20% налоговых доходов), ничего нового для инвесторов нет. Соответственно, официальное снижение кредитного рейтинга США стало лишь констатацией и без того известного факта и не несет в себе какой-либо новой информации.
Сейчас ряд участников рынка говорит о том, что одним из важнейших последствий снижения рейтинга США является потеря инвесторами ориентира (так называемого эталонного безрискового актива) и, как следствие, установление на какое-то время периода неопределенности на рынке.
Мы не согласны с этой точкой зрения. По нашему мнению, окончательно отношение профессиональных участников к рынку США как к эталонному показателю изменилось раньше – в тот момент, когда участники рынка увидели, что долговые обязательства США не являются безусловными и могут служить предметом политического торга. В этом смысле снижение рейтинга стало опять же лишь констатацией уже случившегося факта.
Если снижение кредитного рейтинга не несет в себе новой информации, то почему же тогда падают мировые фондовые индексы, в том числе фондовые индексы США, и что нас ждет в будущем? – спросите вы.
Чтобы ответить на этот вопрос, мы рассмотрим краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные последствия происходящих событий.
По нашему мнению, в краткосрочной перспективе американские фондовые рынки ждет снижение. Причиной этого является тот факт, что максимальные размеры лимитов на инвестиции в ту или иную страну в инвестиционных и пенсионных фондах очень часто зависят от кредитного рейтинга страны. Поэтому после снижения кредитного рейтинга США большому количеству фондов придется уменьшать вес этой страны в своих инвестиционных портфелях. Именно с этим и связаны наблюдающиеся распродажи в США. Что касается снижения фоновых рынков других стран (за исключением, пожалуй, проблемных стран зоны евро), то мы считаем, что фундаментальные предпосылки для этого отсутствуют.
Что касается средне- и долгосрочной перспективы, то мы убеждены, что нас ожидает переоценка ценностей со стороны инвесторов. Мы считаем, что инвесторы обратят внимание на такие объективные показатели как долговая нагрузка экономик. В результате это приведет к глобальному перетоку капиталов из развитых экономик, обремененных долгами, в развивающиеся, где уровень долговой нагрузки несопоставимо ниже. Этот переток не будет гладким, когда рынки развитых экономик плавно снижаются, а рынки развивающихся плавно растут. Скорее всего, это будет период так называемой повышенной волатильности. Рынки продолжат двигаться синхронно, но рынки развивающихся экономик, как мы считаем, будут на падениях снижаться меньше, а на росте вырастать больше, чем рынки развитых экономик. Этот процесс займет не один месяц, а возможно даже и не один год.
Таким образом, мы считаем, что рынки развивающихся экономик с низкой долговой нагрузкой (к которым, кстати, относится и Россия) выиграют от складывающейся ситуации.
Что касается российского рынка, то многие опасаются, что в результате снижения цен на нефть мы увидим снижение курса рубля и падение российского фондового рынка. Мы не согласны с таким сценарием.
Мы считаем, что в краткосрочной перспективе на товарных рынках, так же как и на фондовых, будет наблюдаться повышенная волатильность, связанная с тем, что инвесторы потеряли ориентир надежности и пока не поняли, чем его можно заменить.
Но давайте посмотрим, что произойдет в более отдаленной перспективе. После снижения кредитного рейтинга США и как следствие снижения лимита инвестиционных фондов на вложения средств в экономику США, снизится объем средств, направляемых на покупку нового государственного долга США. Поскольку госдолг США номинирован в долларах, то самым простым и безболезненным выходом будет эмиссия новых долларов, для того чтобы расплатиться по уже существующим долгам. В результате будет наблюдаться инфляционный рост цен на товарных рынках, соответственно, говорить о фундаментально обоснованном падении цен на нефть в данной ситуации не приходится. Скорее, наоборот, мы будет наблюдать продолжение роста цен на товарных рынках.
Таким образом, мы считаем, что Россия, несмотря на все ее структурные проблемы в экономике, будет одной из наиболее выигравших стран в результате начинающегося процесса глобального перераспределения капиталов.
ametist-o
США:
+2Садитесь поудобней, господа.
Повестка дня простая: нам п.ъзда.
Тревогу бить пора давно настала!
Тут речь не о размерах капитала
И разных непогашенных долгах...
Греция: (оживлённо)
Вполне согласна. Счастье не в деньгах.
Франция:
Легко пъздеть, когда кругом халява...
(Россия делает большой глоток из графина)
Италия: (встаёт)
Ты, США, толковая держава,
Макдональдс, Микки Маус, спору нет...
Но, мамма миа, это - полный бред!
Мне некогда рассиживаться с вами.
Что там у нас конкретно по программе?
Гераклам недостаточно бабла?
В асфальт их закатать и все дела.
Испания:
Да сядь ты, макаронное м.ъудило!
Страна по яйца в кризис угодила,
И между прочим, не она одна,
В говне почти что каждая страна!
Терпимей будь...
США:
И я как раз об этом...
Терпением, любовью да советом
Нам дОлжно жить по замыслу Творца.
Над нами Бог, с начала до конца!!
А мы друг друга топим беспощадно...
Израиль: (из-под очков)
Простите, Бог – над НАМИ. Впрочем, ладно...
США:
Ну вот, опять... Опять пустые споры...
Месье, мадамы, герры и сеньоры,
Избавьтесь от своей душевной гнили!
Куба: (вбегает в зал)
Прошу прощенья. Кастро хоронили.
(Россия встаёт и делает глоток из графина)
Испания:
Опять?? И что с ним?
Куба:
В этот раз инфаркт.
Израиль (со смехом)
А помните, как Ясир Арафат....
Иордания: (гневно)
Послушай-ка, кудрявый, может хватит?
Не всякий прав, кто только виноватит,
Своих бы рук в крови не замочить...
Украина:
А як оцi наушныкы включыть?
США:
И вновь я призываю вас к порядку!
Мир катится к всеобщему упадку!!
И это вас нисколько не ебъ.т?
Польша:
А кто нам право голоса даёт?
Великобритания: (вскакивает с места)
Ирландия и Уэльс – тупые пни!
Голландия: (медленно выпуская дым)
Америка, ты гонишь. Не гони.
Швейцария:
Нас не ебъ.т. Реально н-е е-б-ъё-т.
Китай:
А нас иъбёт. Хотя не каздый год.
В Год Клысы нам зивётся плевосходно.
Одезду сьём. И кацество, и модно.
Немнозецько похузе в Год Длакона...
Украина:
А як умэньшыть громкость микрохвона ?
Узбекистан:
Я, например таджиков не люблю...
Германия:
Камраден, битте, цигель, ай-лю-лю! (с)
Давайте взглянем на проблему шире:
(смотрит на часы)
Сейчас уже семнадцать ноль четыре,
Мы начали в шестнадцать сорок восемь...
Друг друга пид.ъарасим-ху.ъесосим...
К чему? Зачем? Ведь кризис отношений
Имеет целый ряд простых решений!
Тут главное — отвлечься от забот.
Вы видели наш фильм «Глубокий рот»?
Вот там забот у главной героини!...
Из Луцка тёлка...
Украина:
Слава Украине!!
(Россия делает три глотка из графина)
Беларусь: (решительно вставая)
Мы кризяса никак не ошушшаем...
Приедьця, пасматриця, прыглашаем!
Всех угасцим картошкай и пятрушкай,
Кто не захочшет – па я.ъбалу клюшкай!
Франция:
Такой приём... спасибо, не годится.
Вот наша бесподобная столица...
Италия:
О чём ты, лягушатник, говоришь?
Е.ъбали мы ваш засранный Париж!
Ах, Мулен Руж! Ах, Сена! Обосраться!
А башня ваша, если разобраться -
Гора кривых железных перекладин...
Израиль: (наклоняясь к Голландии)
Ви знаите, где прячется Бен Ладен?
Так я скажу: он прячется у нас.
Скорей всего, замешан тут Хамас.
Они теперь везде – как по Бродвею...
Ой, боже ж мой, к какому зохенвею
Придёт многострадальный наш народ?
Как думаете?
Голландия: (покачиваясь из стороны в сторону) Б.ълять... вот это прёт...
США:
П.ъздец какой-то... Так мы до утра
Решенья не отыщем ни хера...
Нам срочно нужен способ стать добрее!
Иордания: (поднимает руку)
Пять долларов за каждого еврея,
Которому сознательный народ
Вязальной спицей нос его проткнёт!
А доброта, пожалуй, будет в том,
Что сможет он дышать немного ртом...
Израиль: (усмехаясь)
Заветная мечта больного поца!
Беларусь: (показывает пальцем)
А патшаму Галландия смяйоцца??
Франция:
Наверно, потому что ей смешно...
Япония:
Клянусь своим последним кимоно,
Мы тоже бы проблем не ощутили,
Беспечно хохотали и шутили,
Со всеми были б ласковы и мИлы,
Как только нам вернули бы Курилы...
(Россия делает глоток из графина)
Израиль:
С ума сошли, с историей играя...
Где ваша честь? Где совесть самурая?
В который раз я удивляюсь вами:
Как можно счастье мерять островами??
Иордания:
А чем ещё? Обрезанным х.ъём?
Украина: (нетерпеливо)
Так шо с голодомором? Признаём?
США:
Опять бардак! Ну сколько можно, братья?
Вас больше не желаю примирять я!
А выступить по данному вопросу
Я предлагаю... как его... Лаосу.
Лаос: (вставая)
Давным-давно, когда великий Будда...
США: (раздражённо)
Так, ясно, молодец. Присядь покуда...
Кто скажет что-нибудь по существу?
Голландия: (приоткрывает глаза)
Ребята... культивируйте траву...
(Россия делает глоток из графина)
Великобритания:
По существу: Ирландия - дебилы.
Германия:
Простите, где находятся Курилы?
Греция:
Не помню точно... К северу от Крита.
США:
Достаточно. Дискуссия закрыта.
Признаюсь честно: я обескуражен,
Ведь этот день... он был настолько важен...
Задача оказалась нелегка,
Нам выход не найти из тупика,
Друг перед другом бисер только мечем.
Тут думать больше нечего. И нечем.
Мы всех уже участниц опросили?
Испания: (смотрит в протокол)
Почти. За исключением России.
США:
Ну что ж, окей... пусть скажет пару слов.
Полезет драться - отзовём послов.
Все взгляды устремляются в сторону пустого графина.
Россия: (громко отрыгнув)
Один ближневосточный идиот...
Сказал, что всё когда-нибудь пройдёт...
Израиль: (злобно сжимает кулачки)
Минуточку... Прошу без оскорблений!
Что значит – идиот?
Россия:
Да уж не гений...
Ведь с нами был тогда он незнаком,
И ляпнул, не подумав, языком...
Проходят вши, ангины, стресс и роды,
Убийцы, олигархи, нищеброды,
Бандиты, экстрасенсы, колдуны...
Пройти бесследно в будущем должны
Все войны, революции и стачки,
Мытарства от получки до заначки...
Но есть одна такая ерунда,
Что не пройдёт нигде и никогда,
Она рулит и движет этим миром,
Любым министром, мэром и банкиром,
Её природа не объяснена,
У нас зовётся глупостью она...
И как бы с нею нИ были вы жёстки,
По вам всегда ползут её отростки...
Вот в чём причина всех насущных бед,
И не влияет ни менталитет,
Ни кожи цвет, ни даже форма носа
На верное решение вопроса.
Тем более, что шибко длинный нос-
Он никому удачи не принёс...
Израиль злобно сжимает кулачки
Италия:
Бессмысленный набор цветастых фраз!
Украина: (России)
Шановный, дэ квытанции за газ?
США:
Допустим, мы - глупы, а вы - умны.
Зачем же пьёт, позвольте, полстраны?
Графин вон целый выжрали до дна...
Россия: (громко отрыгнув)
Нам так яснее истина видна.
А раз уж мы касаемся морали -
Вы на мораль ещё сильней насрали,
Когда, благодаря In God We Trust`ам,
Венчаться разрешили [censored].
Беларусь:
Я понял так, што кризяс – он в душе...
Не ясно только, есць ли он вабше?
Адзин сказал, што есць, другой – што нет...
Россия: (Беларуси)
Зайдёшь ко мне попозже в кабинет.
(встаёт и направляется к выходу)
В п.ъзду вас всех. Живите, как и жили.
Вы этот кризис явно заслужили...
(хлопает дверью)
Голландия: (приоткрывает глаза)
А кто сейчас так громко говорил?
Израиль: (кладёт руку на плечо Японии)
Глазастый, не видать тебе Курил...