Тел. (812) 313-05-30

194021, Санкт-Петербург, ул. Шателена, дом 26А БЦ "Ренессанс", 8-й этаж.
Эл. почта: arsagera@arsagera.ru

Коэффициент P/BV (P/B)

Существует распространенное заблуждение на фондовом рынке: «если коэффициент P/BV больше среднеотраслевого, то компания переоценена рынком». Чтобы узнать, как правильно использовать коэффициент P/BV читайте далее.

В своих аналитических материалах УК «Арсагера» представляет прогноз различных финансовых коэффициентов. В данном материале мы подробно остановимся на таком финансовом коэффициенте, как P/BV или, другое его название,P/B.

Как рассчитать P/BV (P/B)

Коэффициент P/BV (price-to-book value) состоит из двух показателей: в числителе  капитализация компании, в знаменателе  ее балансовая стоимость.

C расчетом капитализации все просто:

P = Qs * Ps, 

где P – капитализация компании;

Qs – количество акций компании в обращении;

Ps – рыночная стоимость одной акции компании.

Теперь рассмотрим знаменатель. В литературе синонимами «балансовой стоимости» являются «Собственный капитал» и, если мы ведем речь об акционерном обществе, «Акционерный капитал». Иными словами, это активы компании, сформированные за счет собственных источников средств. К примеру, в российских стандартах учета собственный капитал состоит из следующих составляющих:

  • Уставный капитал, который представляет собой номинальную сумму всех выпущенных в обращение акций.
  • Добавочный капитал, который состоит из:
  1. разницы между средствами, полученными от реализации акций, и их совокупной номинальной стоимостью;
  2. переоценки стоимости основных средств.
  • Резервы, предусмотренные законодательством и уставом  компании.
  • Нераспределенная прибыль компании  кумулятивный показатель прибыли за предыдущие годы и прибыль текущего периода, которые не были распределены обществом.

Все эти данные можно найти в бухгалтерском балансе интересующей Вас компании.

В общем случае собственный капитал можно рассчитать как разницу между активами компании и ее обязательствами.

Почему коэффициент P/BV (P/B) так важен?

Фактически, коэффициент P/BV (P/B) – это соотношение рентабельности собственного капитала (ROE)  к требуемой доходности.

где P – капитализация компании;

BV – балансовая стоимость;

Е – чистая прибыль компании;

ROE – рентабельность собственного капитала;

r – требуемая доходность (рыночная ставка).

Рассмотрим составляющие данной формулы подробнее.

Коэффициент цена/прибыль (P/E) показывает количество лет, за которое окупаются инвестиции в тот или иной бизнес. Если мы «перевернем» данный коэффициент, то получим соотношение E/P (соотношение чистой прибыли к стоимости компании), которое представляет собой ставку доходности (в процентах годовых), которую будет получать инвестор в виде чистой прибыли. Обозначим данную ставку как r. Фактически, r – это требуемая рыночная доходность от вложений в тот или иной бизнес.

Соотношение E/BV показывает, сколько было получено чистой прибыли на рубль собственного капитала, то есть это эффективность (рентабельность) собственного капитала, или, другими словами, ROE (return on equity).

Итак, ROE  ставка, под которую в компании работают средства акционеров, а r  рыночная ставка доходности. Таким образом, P/BV (P/B) отражает эффективность работы средств акционеров в сравнении с рыночной доходностью, которую может получить инвестор.

Чем эффективнее используются собственные средства, тем больше может быть отрыв ставки, под которую работают средства акционеров в компании, от требуемых ставок доходности на рынке.

В связи с этой особенностью коэффициента P/BV (P/B) стоит рассмотреть одно из распространенных заблуждений присутствующих на фондовом рынке: «если коэффициент P/BV больше среднеотраслевого, то компания переоценена рынком». На самом деле это может быть не так. Если по компании прогнозируется стабильно высокий уровень ROE (выше r), то абсолютно нормально, что коэффициент P/BV у нее будет выше среднеотраслевого, это лишь означает, что средства акционеров в данной компании работают эффективнее, чем в других компаниях той же отрасли. Зная об этом, можно не бояться приобретать акции компаний с высоким показателем коэффициента P/BV (P/B), ведь теперь Вы знаете, что он выражает эффективность использования средств акционеров по отношению к требуемым ставкам доходности на рынке.

Как используется коэффициент P/BV (P/B) в УК «Арсагера»

При оценке компаний и прогнозировании их будущей стоимости мы используем коэффициент P/BV (P/B) следующим образом:

1.     На первом этапе, согласно методике прогнозирования цен на акции, мы прогнозируем требуемую доходность для данной компании (то есть ставку r).

2.     Далее, помня о том, что P/BV = ROE/r, нам необходимо спрогнозировать стабильный уровень ROE для данной компании.

3.     Таким образом, мы получаем прогнозное значение коэффициента P/BV (P/B). Если мы умножим его на прогноз балансовой стоимости компании (BV), то получим стоимость компании в будущем.

 

Ознакомиться с нашими прогнозами по коэффициенту P/BV Вы можете на данной странице.


Призы любознательным
«Призы любознательным» — это акция, участие в которой даст Вам возможность, ответив всего на 3 вопроса к тексту статьи, стать владельцем паев фондов под управлением нашей компании на 1000 рублей (подробнее)
По данной статье акция уже завершена. С актуальной статьей акции Вы можете ознакомиться на главной странице.
Подписаться… Короткая ссылка:


14 комментариев | Оставить комментарий

 УК «Арсагера» 21 апреля 2016 в 20:36

Андрей, мы подготовили ответ на Ваш вопрос в формате видеокомментария: http://arsagera.ru/i...j_dohodnosti_ot_ep/
Также Вы стали победителем в акции «КомментАрс». Более подробная информация выслана Вам на электронную почту.

+1  0

 Андрей 29 марта 2016 в 19:02

Благодарю, что не оставили без внимания мой комментарий. И хочу сразу добавить мысль, которая мне пришла уже после его написания: фактически вы оцениваете положение компании относительно рынка (отрасли), используя лишь параметры самой компании (P, E, Bv) и не используя параметров рынка (отрасли).
Представьте: мой рост 180 см, вес 75 кг. Можно ли на основании этого сделать выводы о моей физической форме относительно жителей моего многоэтажного дома, не используя грубых допущений?

0  0

 УК Арсагера 29 марта 2016 в 17:33

Спасибо за Ваш вопрос. Мы подготовим на него развернутый ответ в формате Комент.Арс
http://investars.ru/...ti/all_q.php?cid=144

+1  0

 Андрей 27 марта 2016 в 02:28

Долго думал, что же не так с формулой. Оказалось, что проблема в ее интерпретации. В принципе в комментариях уже писали об этом. Кажется, что вы r используете как уровень процентных ставок в экономике. Можно было решить, что в отрасли, но в видео о ROE даже приводится пример с продажей бизнеса и вложением в депозит. Однако r никакого отношения к депозитам не имеет. Если на рынке надут пузырь (либо конкретная компания сильно переоценена), то ее E/P будет стремится к нулю и как следствие ROE/r устремится в небеса. Однако это вовсе не означает, что рентабельность компании бьет рекорды - это означает, что она (либо отрасль, либо весь рынок акций) сильно переоценена инвесторами и ожидается падение цены. Это же показывает и P/B.
Если не согласны, приведите, пожалуйста, пример (реальный или гипотетический), когда высокий P/B не означает переоцененность компании или перегретость рынка вцелом.
Спасибо.

0  0

 Евгений 25 мая 2012 в 17:24

Александр, Вам для поиска этой информации проще всего воспользоваться сервисом Google finance — https://www.google.c...inance#stockscreener

+1  0

 Александр 24 мая 2012 в 20:51

(продолжение вопроса: интересуют значения, и если можно укажите с какими коэффициентами торгуются их российские аналоги.

0  0

 Александр 24 мая 2012 в 20:49

Спасибо за статью. Скажите, пожалуйста, с какими коэффициентами торгуются акции компаний на развитых рынках (разных отраслей и разной капитализации).

0  0

 Андрей Циркунов 26 мая 2011 в 00:02

to Максим Зайцев 2011-05-10 в 15:42
А что, не бывает убытка? если чистая прибыль отрицательная (убыток) то доходность тоже становится отрицательной. Но, как мы понимаем, такой бизнес рано или поздно станет банкротом он просто проест свой BV.

0  0

 УК Арсагера 10 мая 2011 в 15:58

более подробно смысл коэффициента Р/Е или его инверсии Е/Р мы осветим в отдельной статье, тогда может станет более понятен и его физический смысл

0  -3

 001 10 мая 2011 в 15:44

Прочитал. Вник.
E/P - это прибыль / рыночная стоимость КОНКРЕТНОЙ компании.
Почему она называется рыночной ставкой доходности? И какой смысл в этом параметре, когда он у каждой компании свой, т.е. это не есть средние ожидания доходности по всему рынку?

+1  0

 Максим Зайцев 10 мая 2011 в 15:42

Почему норма требуемой доходности приравнивается к E/P? А если чистая прибыль отрицательна? Где связь между нормой требуемой доходности и финансовым показателем отдельной компании?

0  0

 Юрий Валерьевич 3 мая 2011 в 16:30

Благодарю за статью.

0  0

 Re: Коэффициент P/BV (P/B) 2 мая 2011 в 11:25

Как раз курсовк пишу на эту тему, спасибо за инфу)

0  0

 Re: Коэффициент P/BV (P/B) 29 апреля 2011 в 22:10

Abuf вы загнули, очень интересный подход...

0  0

Личный
кабинет

Фактом входа Вы даете согласие на получение, хранение и обработку персональных данных

Книга об инвестициях

Если вы заметили ошибку, выделите текст (максимум 127 символов) и нажмите Ctrl+Enter
Карта сайта