Ребалансировка + регулярные инвестиции. Часть 1

Уровень сложности:
  • 6
  • 1272

Мы продолжаем цикл статей по ребалансировке портфеля. В данном материале мы рассмотрим, как сочетание ребалансировки и регулярных инвестиций влияет на результат портфеля.

В предыдущих материалах мы выявили какой эффект даёт ребалансировка для портфеля, который был изначально сформирован из акций и облигаций (50:50) и в последующем не пополнялся. Затем мы исследовали, как меняется результат такого портфеля в зависимости от периодичности ребалансировки. Мы также изучили влияние на результат ребалансировки в зависимости от изменения котировок акций.

Ранее в статье «Волатильность» может приносить доход! Но не спекулянтам!» мы рассказали о преимуществах регулярных инвестиций и привели теоретическое обоснование. В этом материале мы рассмотрим результаты регулярных инвестиций на реальных исторических данных об изменении индексов ММВБ и Cbonds за последние 15,8 лет с 01.01.2002 года по 01.11.2017 года, а также исследуем результаты ребалансировки в сочетании с регулярными инвестициями.

Начнём рассмотрение с ситуации, когда начальная сумма портфеля отсутствует (равна 0) и мы ежемесячно вкладываем по 5 000 руб. в акции (индекс ММВБ полной доходности) и облигации (индекс Cbonds), то есть в сумме по 10 000 руб. ежемесячно.  За 15,8 лет объем вложений в каждый вид актива составит 955 000 руб., а общий объем вложений – 1 910 000 руб. Результаты инвестирования представлены в таблице:

Актив

Вложено, руб.

Стоимость портфеля (компонентов)
на 01.11.2017, руб.

Прирост

Портфель из акций и облигаций

без ребалансировки, в том числе:

1 910 000

5 396 408

183%

акции

955 000

3 152 868

230%

облигации

955 000

2 243 540

135%

Депозит* (справочно)

1 910 000

3 720 209

95%

* доходность депозитов рассчитана на основании данных Банка России.

Как менялась стоимость данных активов можно видеть на графике

акции облигации ребалансировка график депозит

Далее рассмотрим портфель, где ребалансировка осуществляется ежемесячно с помощью очередного вложения. Если в момент очередной (ежемесячной) инвестиции (10 000 руб.) выше доля акций, то эта сумма направляется на приобретение облигаций, и наоборот. Стоимость такого портфеля и его компонентов представлена на следующем графике.

акции облигации ребалансировка график

На графике видно, что в портфеле, где проводилась ребалансировка, доля, вложенная в облигации, в течение всего рассматриваемого периода существенно выше, чем в случае портфеля без ребалансировки. При таком алгоритме ребалансировки до 01.06.2008 года в акции было вложено всего 190 000 руб. (19 раз из 76 регулярных инвестиций), в то время как вложения в облигации за этот же период составили 570 000 рублей. Затем ситуации меняется – после 01.06.2008 вложения в акции делаются в 68 случаях из 92. Примечательно, что общее количество вложений в акции за весь период (15,8 лет) незначительно превзошло вложения в облигации - 102 раза из 191.

На следующем этапе мы рассматриваем портфель, где ежемесячно в начале месяца мы приводим структуру портфеля к выбранному соотношению акций и облигаций (50:50). Очередная инвестиция (10 000 руб.) также инвестируется в соответствии с выбранным соотношением акций и облигаций (50:50).

акции облигации ребалансировка график

Естественно, что при таком алгоритме ребалансировки доля акций и облигаций в портфеле совпадают на протяжении рассматриваемого периода. Красная линия, обозначающая размер портфеля облигаций, идентична толстой зеленой.

В завершении рассмотрим вариант, где раз в квартал осуществляется приведение портфеля к выбранному соотношению акций и облигаций (50:50), а ежемесячные регулярные инвестиции вкладываются в акции или облигации в зависимости от текущего соотношения их долей в портфеле. Если в момент очередной (ежемесячной) инвестиции (10 000 руб.) выше доля акций, то эта сумма направляется на приобретение облигаций, и наоборот.

акции облигации ребалансировка график

В приведённых далее таблицах дана информация о стоимости портфеля и доли акций на начало и конец рассматриваемого периода, а также в периоды локальных максимумов и минимумов рынка. Акцент на долю акций в портфеле делается потому, что это волатильная часть портфеля, обычно вызывающая максимальное беспокойство у инвесторов.

 

Портфель акции-облигации 50:50
без ребалансировки

Портфель акции-облигации 50:50
+ ребалансировка регулярными вложениями

 

Акции, руб.

% от стоимости портфеля

Портфель, руб.

Акции, руб.

% от стоимости портфеля

Портфель, руб.

01.01.2002

5 000

50%

10 000

5 000

50%

10 000

01.05.2008

1 303 385

71%

1 838 413

965 900

56%

1 732 204

01.11.2008

436 421

47%

935 193

342 895

33%

1 027 144

01.03.2011

1 569 194

63%

2 492 125

1 360 115

54%

2 527 878

01.11.2017

3 152 868

58%

5 396 408

2 844 263

51%

5 550 329

 

 

Портфель акции-облигации 50:50
+ ежемесячная ребалансировка

Портфель акции-облигации 50:50
+ ежеквартальная ребалансировка
+ ребалансировка регулярными вложениями

 

Акции, руб.

% от стоимости портфеля

Портфель, руб.

Акции, руб.

% от стоимости портфеля

Портфель, руб.

01.01.2002

5 000

50%

10 000

5 000

50%

10 000

01.05.2008

846 848

50%

1 693 695

901 375

53%

1 701 845

01.11.2008

484 341

50%

968 683

479 172

48%

998 089

01.03.2011

1 259 294

50%

2 518 589

1 305 486

51%

2 581 348

01.11.2017

2 814 290

50%

5 628 580

2 850 549

50%

5 687 088

Из приведённых таблиц видно, что на 01.11.2008 минимальная доля акций была у портфеля, где ребалансировка осуществлялась с помощью регулярных вложений (342 895 руб. или 33%), при этом стоимость самого портфеля у этого варианта оказалась максимальной среди рассматриваемых вариантов на эту дату. Минимальная стоимость портфеля при этом оказалась у варианта без ребалансировки.

Изменение стоимости вложений в акции при разных вариантах ребалансировки портфеля можно видеть на следующем графике.

акции облигации ребалансировка график

Изменение стоимости самих портфелей представлено на следующем графике

акции облигации ребалансировка график

Из графика видно, что портфель без ребалансировки вёл себя лучше других вариантов до кризиса 2008 года. В последующем портфели с ребалансировкой показали более высокие результаты и меньшую просадку во время кризиса. Максимальный результат показал портфель с ежеквартальной ребалансировкой в сочетании с ежемесячной ребалансировкой регулярными вложениями.

Итоговая таблица результатов

Портфель

Начальная сумма

Общая сумма вложений

Итоговая стоимость портфеля

Изменение стоимости портфеля по отношению к сумме вложений

Отклонение результата от варианта без ребалансировки

Без ребалансировки

10 000

1 910 000

5 396 408

183%

 

Ребалансируем регулярными инвестициями

10 000

1 910 000

5 550 329

191%

8%

Ежемесячная ребалансировка

10 000

1 910 000

5 628 580

195%

12%

Ежеквартальная ребалансировка + ребалансировка регулярными инвестициями

10 000

1 910 000

5 687 088

198%

15%

Выводы:

  1. В долгосрочном периоде портфель с ребалансировкой (формируемый регулярными инвестициями) может дать более высокий результат, чем портфель без ребалансировки, несмотря на то, что на более коротких периодах портфель без ребалансировки может обгонять аналогичный с ребалансировкой.
  2. Портфели с ребалансировкой и в случае, когда они формируются регулярными инвестициями, показывают более устойчивые результаты, чем аналогичный портфель без ребалансировки.
  3. При увеличении периода ребалансировки создаются возможности для увеличения эффекта, но наши предыдущие исследования показали, что при слишком редких ребалансировках он может быть потерян из-за влияния конкретной даты, поэтому мы остановились на ежеквартальной ребалансировке.
  4. Ребалансировка регулярными инвестициями показала чуть более высокий результат, чем ежемесячное приведение портфеля к выбранному соотношению акций и облигаций (50:50), но мы полагаем, что в ситуации, когда начальная сумма будет сопоставима с объёмом регулярных инвестиций, результат может оказаться противоположным. Данную гипотезу мы проверим в следующем материале.
Поля, отмеченные «*» обязательны к заполнению

Книга об инвестициях

Нажимая на данную кнопку я даю согласие на обработку персональных данных