Ребалансировка + регулярные инвестиции. Часть 1

Уровень сложности:
  • 2
  • 1016

Мы продолжаем цикл статей по ребалансировке портфеля. В данном материале мы рассмотрим, как сочетание ребалансировки и регулярных инвестиций влияет на результат портфеля.

В предыдущих материалах мы выявили какой эффект даёт ребалансировка для портфеля, который был изначально сформирован из акций и облигаций (50:50) и в последующем не пополнялся. Затем мы исследовали, как меняется результат такого портфеля в зависимости от периодичности ребалансировки. Мы также изучили влияние на результат ребалансировки в зависимости от изменения котировок акций.

Ранее в статье «Волатильность» может приносить доход! Но не спекулянтам!» мы рассказали о преимуществах регулярных инвестиций и привели теоретическое обоснование. В этом материале мы рассмотрим результаты регулярных инвестиций на реальных исторических данных об изменении индексов ММВБ и Cbonds за последние 14 лет с 01.01.2002 года по 01.01.2016 года, а также исследуем результаты ребалансировки в сочетании с регулярными инвестициями.

Начнём рассмотрение с ситуации, когда начальная сумма портфеля отсутствует (равна 0) и мы ежемесячно вкладываем по 5 000 руб. в акции (индекс ММВБ) и облигации (индекс Cbonds), то есть в сумме по 10 000 руб. ежемесячно.  За 14 лет объем вложений в каждый вид актива составит 845 000 руб., а общий объем вложений – 1 690 000 руб. Результаты инвестирования представлены в таблице:

Актив

Вложено, руб.

Стоимость портфеля (компонентов)
на 01.01.2016, руб.

Прирост

Портфель из акций и облигаций

без ребалансировки, в том числе:

1 690 000

3 418 380

102,27%

акции

845 000

1 713 467

102,78%

облигации

845 000

1 704 914

101,76%

Депозит* (справочно)

1 690 000

3 163 731

87,20%

* доходность депозитов рассчитана на основании данных Банка России.

Как менялась стоимость данных активов можно видеть на графике

акции облигации ребалансировка график депозит

Далее рассмотрим портфель, где ребалансировка осуществляется ежемесячно с помощью очередного вложения. Если в момент очередной (ежемесячной) инвестиции (10 000 руб.) выше доля акций, то эта сумма направляется на приобретение облигаций, и наоборот. Стоимость такого портфеля и его компонентов представлена на следующем графике.

акции облигации ребалансировка график

На графике видно, что в портфеле, где проводилась ребалансировка, доля, вложенная в облигации, в течение всего рассматриваемого периода существенно выше, чем в случае портфеля без ребалансировки. При таком алгоритме ребалансировки до 01.06.2008 года в акции было вложено всего 190 000 руб. (19 раз из 76 регулярных инвестиций), в то время как вложения в облигации за этот же период составили 570 000 рублей. Затем ситуации меняется – после 01.06.2008 вложения в акции делаются в 68 случаях из 92. Примечательно, что общее количество вложений в акции за весь период (14 лет) незначительно превзошло вложения в облигации - 87 раза из 168.

На следующем этапе мы рассматриваем портфель, где ежемесячно в начале месяца мы приводим структуру портфеля к выбранному соотношению акций и облигаций (50:50). Очередная инвестиция (10 000 руб.) также инвестируется в соответствии с выбранным соотношением акций и облигаций (50:50).

акции облигации ребалансировка график

Естественно, что при таком алгоритме ребалансировки доля акций и облигаций в портфеле практически совпадают на протяжении рассматриваемого периода.

В завершении рассмотрим вариант, где раз в квартал осуществляется приведение портфеля к выбранному соотношению акций и облигаций (50:50), а ежемесячные регулярные инвестиции вкладываются в акции или облигации в зависимости от текущего соотношения их долей в портфеле. Если в момент очередной (ежемесячной) инвестиции (10 000 руб.) выше доля акций, то эта сумма направляется на приобретение облигаций, и наоборот.

акции облигации ребалансировка график

В приведённых далее таблицах дана информация о стоимости портфеля и доли акций на начало и конец рассматриваемого периода, а также в периоды локальных максимумов и минимумов рынка. Акцент на долю акций в портфеле делается потому, что это волатильная часть портфеля, обычно вызывающая максимальное беспокойство у инвесторов.

 

Портфель акции-облигации 50:50
без ребалансировки

Портфель акции-облигации 50:50
+ ребалансировка регулярными вложениями

 

Акции, руб.

% от стоимости портфеля

Портфель, руб.

Акции, руб.

% от стоимости портфеля

Портфель, руб.

01.01.2002

5 000

50,00%

10 000

5 000

50,00%

10 000

01.05.2008

1 210 215

69,35%

1 745 138

930 971

55,52%

1 676 823

01.11.2008

402 482

44,45%

905 493

324 443

32,27%

1 005 367

01.03.2011

1 412 661

60,49%

2 335 437

1 295 797

53,63%

2 416 009

01.01.2016

1 713 467

50,13%

3 418 380

1 802 376

50,12%

3 595 868

 

 

Портфель акции-облигации 50:50
+ ежемесячная ребалансировка

Портфель акции-облигации 50:50
+ ежеквартальная ребалансировка
+ ребалансировка регулярными вложениями

 

Акции, руб.

% от стоимости портфеля

Портфель, руб.

Акции, руб.

% от стоимости портфеля

Портфель, руб.

01.01.2002

5 000

50,00%

10 000

5 000

50,00%

10 000

01.05.2008

870 352

53,23%

1 635 111

881 571

53,70%

1 641 706

01.11.2008

444 467

47,43%

937 057

397 849

41,30%

963 396

01.03.2011

1 205 612

50,32%

2 396 035

1 238 127

50,66%

2 444 111

01.01.2016

1 800 103

49,61%

3 628 582

1 831 601

49,74%

3 681 996

Из приведённых таблиц видно, что на 01.11.2008 минимальная доля акций была у портфеля, где ребалансировка осуществлялась с помощью регулярных вложений (324 443 руб. или 32,27%), при этом стоимость самого портфеля у этого варианта оказалась максимальной среди рассматриваемых вариантов на эту дату. Минимальная стоимость портфеля при этом оказалась у варианта без ребалансировки.

Изменение стоимости вложений в акции при разных вариантах ребалансировки портфеля можно видеть на следующем графике.

акции облигации ребалансировка график

Изменение стоимости самих портфелей представлено на следующем графике

акции облигации ребалансировка график

Из графика видно, что портфель без ребалансировки вёл себя лучше других вариантов до кризиса 2008 года. В последующем портфели с ребалансировкой показали более высокие результаты и меньшую просадку во время кризиса. Максимальный результат показал портфель с ежеквартальной ребалансировкой в сочетании с ежемесячной ребалансировкой регулярными вложениями.

Итоговая таблица результатов

Портфель

Начальная сумма

Общая сумма вложений

Итоговая стоимость портфеля

Изменение стоимости портфеля по отношению к сумме вложений

Отклонение результата от варианта без ребалансировки

Без ребалансировки

10 000

1 690 000

3 418 380

102,27%

 

Ребалансируем регулярными инвестициями

10 000

1 690 000

3 595 868

112,77%

10,27%

Ежемесячная ребалансировка

10 000

1 690 000

3 628 582

114,71%

12,16%

Ежеквартальная ребалансировка + ребалансировка регулярными инвестициями

10 000

1 690 000

3 681 996

117,87%

15,25%

Выводы:

  1. В долгосрочном периоде портфель с ребалансировкой (формируемый регулярными инвестициями) может дать более высокий результат, чем портфель без ребалансировки, несмотря на то, что на более коротких периодах портфель без ребалансировки может обгонять аналогичный с ребалансировкой.
  2. Портфели с ребалансировкой и в случае, когда они формируются регулярными инвестициями, показывают более устойчивые результаты, чем аналогичный портфель без ребалансировки.
  3. При увеличении периода ребалансировки создаются возможности для увеличения эффекта, но наши предыдущие исследования показали, что при слишком редких ребалансировках он может быть потерян из-за влияния конкретной даты, поэтому мы остановились на ежеквартальной ребалансировке.
  4. Ребалансировка регулярными инвестициями показала чуть более высокий результат, чем ежемесячное приведение портфеля к выбранному соотношению акций и облигаций (50:50), но мы полагаем, что в ситуации, когда начальная сумма будет сопоставима с объёмом регулярных инвестиций, результат может оказаться противоположным. Данную гипотезу мы проверим в следующем материале.
Поля, отмеченные «*» обязательны к заполнению

Книга об инвестициях

Нажимая на данную кнопку я даю согласие на обработку персональных данных