Ребалансировка + регулярные инвестиции. Часть 2

Уровень сложности:
  • 2
  • 867

Мы продолжаем цикл статей по ребалансировке портфеля. В данном материале мы рассмотрим, как сочетание ребалансировки и регулярных инвестиций влияет на результат портфеля.

В первой части мы рассмотрели влияние различных вариантов ребалансировки на результат портфеля, который формируется «с нуля» путём регулярных инвестиций. Во второй части мы рассмотрим, как эти же варианты проведения ребалансировки влияют на результат портфеля со значительной начальной суммой и последующими регулярными инвестициями.

В качестве начальной суммы вложений мы рассмотрим 1 млн руб. Ежемесячная инвестиция составляет 10 000 рублей. Исследование проводится на том же временном интервале – 15,8 лет с 01.01.2002 года по 01.11.2017 года на реальных исторических данных изменения индексов ММВБ полной доходности и Cbonds.

В качестве точки отсчёта, как и в первой части, мы рассматриваем портфель без ребалансировки, где начальная сумма (1 млн руб.) распределена между акциями и облигациями в соотношении 50:50 и в таком же соотношении осуществляются ежемесячные регулярные инвестиции. 

Актив

Начальная сумма, руб.

Регулярные вложения, руб.

Стоимость портфеля (компонентов) на 01.11.2017, руб.

Прирост

Портфель из акций и облигаций без ребалансировки, в том числе:

1 000 000

1 910 000

14 470 090

397%

акции (начальная сумма)

500 000

 

6 473 300

1195%

акции (регулярные вложения)

 

955 000

3 088 135

223%

акции (итого)

500 000

955 000

9 561 435

557%

облигации (начальная сумма)

500 000

 

2 692 063

438%

облигации (регулярные вложения)

 

955 000

2 216 619

132%

облигации (итого)

500 000

955 000

4 908 655

237%

Депозит (справочно)

1 000 000

1 910 000

7 229 645

148%

депозит (начальная сумма)

1 000 000

 

3 544 885

254%

депозит (регулярные вложения)

 

1 910 000

3 684 760

93%

Из таблицы видно, что при значительной начальной сумме портфеля заметно лучший результат показали вложения в акции, а общий результат портфеля куда более существенно превысил результат депозита. Как менялась стоимость активов можно видеть на графике. 

стоимость портфеля

На приведённом ниже графике видно, что в портфеле, где ребалансировка осуществляется ежемесячно с помощью очередного вложения (если в момент очередной инвестиции выше доля акций, то эта сумма направляется на приобретение облигаций, и наоборот), за счёт начальной суммы на протяжении большей части рассматриваемого периода значительно выше оказывалась доля акций (в сравнении с остальными стратегиями ребалансировок, кроме верианта их отсутствия). До октября 2008 года очередное регулярное вложение направлялось на приобретение акций лишь 7 раз из 80, а на протяжении всего периода 51 раз из 191, при том, что в отсутствии начальной суммы количество приобретений акций и облигаций за весь период было одинаковым.

Естественно, что доля акций в таком портфеле также большую часть времени превосходила долю акций в портфелях, где ребалансировка проводилась ежеквартально и ежемесячно. 

стоимость портфеля

В приведённых далее таблицах дана информация о стоимости портфеля и доли акций на начало и конец рассматриваемого периода, а также в периоды локальных максимумов и минимумов рынка.

 

Портфель акции-облигации 50:50 без ребалансировки

Портфель акции-облигации 50:50
+ ребалансировка регулярными вложениями

 

Акции, руб.

% от стоимости портфеля

Портфель, руб.

Акции, руб.

% от стоимости портфеля

Портфель, руб.

01.01.2002

500 000

50%

1 000 000

500 000

50%

1 000 000

01.05.2008

5 343 018

77%

6 973 447

4 514 937

69%

6 553 212

01.11.2008

1 732 432

54%

3 196 827

1 466 866

44%

3 298 666

01.03.2011

5 563 758

70%

7 954 285

4 634 109

60%

7 689 191

01.11.2017

9 561 435

66%

14 470 090

7 645 046

54%

14 165 160

 

 

Портфель акции-облигации 50:50
+ ежемесячная ребалансировка

Портфель акции-облигации 50:50
+ ежеквартальная ребалансировка
+ ребалансировка регулярными вложениями

 

Акции, руб.

% от стоимости портфеля

Портфель, руб.

Акции, руб.

% от стоимости портфеля

Портфель, руб.

01.01.2002

500 000

50%

1 000 000

500 000

50%

1 000 000

01.05.2008

3 073 955

50%

6 147 911

3 289 163

53%

6 183 629

01.11.2008

1 699 733

50%

3 399 466

1 673 065

48%

3 512 458

01.03.2011

3 936 409

50%

7 872 818

4 130 261

51%

8 123 365

01.11.2017

7 506 468

50%

15 012 936

7 672 137

50%

15 289 653

В данном случае максимальная просадка доли акций на 01.11.2008 оказалась у портфеля с ребалансировкой регулярными вложениями (44% или 1 466 866). Максимальный результат на эту дату показал портфель, ребалансировки в котором осуществлялись ежеквартально. Напомним, что в ситуации с нулевой начальной суммой максимальная просадка доли акций и максимальная стоимость портфеля на эту дату была у варианта, где ребалансировка осуществляется регулярными инвестициями.

Наибольшего внимания на наш взгляд заслуживает итоговый результат портфелей при наличии и отсутствии начальной суммы:

Портфель

Начальная сумма, руб.

Общая сумма вложений, руб.

Итоговая стоимость портфеля, руб.

Изменение стоимости портфеля по отношению к сумме вложений

Отклонение результата от варианта без ребалансировки

Без ребалансировки

10 000

1 910 000

5 396 408

183%

 

Ребалансировка регулярными инвестициями

10 000

1 910 000

5 550 329

191%

8%

Ежемесячная ребалансировка

10 000

1 910 000

5 628 580

195%

12%

Ежеквартальная ребалансировка + ребалансировка регулярными инвестициями

10 000

1 910 000

5 687 088

198%

15%

Без ребалансировки

1 000 000

1 910 000

14 470 090

658%

 

Ребалансировка регулярными инвестициями

1 000 000

1 910 000

14 165 160

642%

-16%

Ежемесячная ребалансировка

1 000 000

1 910 000

15 012 936

686%

28%

Ежеквартальная ребалансировка + ребалансировка регулярными инвестициями

1 000 000

1 910 000

15 289 653

701%

43%

 

При отсутствии начальной суммы, вариант с ребалансировкой регулярными вложениями заметно превзошёл вариант без ребалансировки. В то же время при наличии значительной начальной суммы, ребалансировки регулярными вложениями оказалось явно недостаточно для того, чтобы показать результат, заметно превосходящий вариант без ребалансировки. Этот же вывод подтверждает и график поведения стоимости портфелей с разными вариантами ребалансировки.

Итоговый график

Выводы:

  1. При наличии начальной суммы проведение регулярной ребалансировки играет заметную роль, ребалансировки регулярными вложениями может оказаться недостаточно, для поддержания выбранного соотношения акций и облигаций.
  2. В долгосрочном периоде портфель с ребалансировкой (формируемый регулярными инвестициями) может дать более высокий результат, чем портфель без ребалансировки, несмотря на то, что на более коротких периодах портфель без ребалансировки может обгонять аналогичный с ребалансировкой.
  3. Портфели с ребалансировкой показывают более устойчивые результаты, чем аналогичный портфель без ребалансировки.
  4. При увеличении периода ребалансировки создаются возможности для увеличения эффекта, но наши предыдущие исследования показали, что при слишком редких ребалансировках он может быть потерян из-за влияния конкретной даты, поэтому мы остановились на ежеквартальной ребалансировке.
Поля, отмеченные «*» обязательны к заполнению

Книга об инвестициях

Нажимая на данную кнопку я даю согласие на обработку персональных данных