Ребалансировка + регулярные инвестиции. Часть 2
- 2
- 1516
Мы продолжаем цикл статей по ребалансировке портфеля. В данном материале мы рассмотрим, как сочетание ребалансировки и регулярных инвестиций влияет на результат портфеля.
В первой части мы рассмотрели влияние различных вариантов ребалансировки на результат портфеля, который формируется «с нуля» путём регулярных инвестиций. Во второй части мы рассмотрим, как эти же варианты проведения ребалансировки влияют на результат портфеля со значительной начальной суммой и последующими регулярными инвестициями.
В качестве начальной суммы вложений мы рассмотрим 1 млн ₽. Ежемесячная инвестиция составляет 10 тыс. ₽. Исследование проводится на том же временном интервале – 18 лет с июня 2004 по июнь 2022 года на реальных исторических данных об изменении стоимости паев индексного фонда акций (https://investfunds.ru/funds/268/) и фонда инвестирующего в российские облигации (https://investfunds.ru/funds/54/).
В качестве точки отсчёта, как и в первой части, мы рассматриваем портфель без ребалансировки, где начальная сумма (1 млн ₽) распределена между акциями и облигациями в соотношении 50:50 и в таком же соотношении осуществляются ежемесячные регулярные инвестиции.
Из таблицы видно, что при значительной начальной сумме портфеля результаты вложений в акции и облигации оказались близки по значению, а общий результат портфеля существенно превысил результат депозита. Как менялась стоимость активов можно видеть на графике.
На приведённом ниже графике видно, что в портфеле, где ребалансировка осуществляется ежемесячно с помощью очередного вложения (если в момент очередной инвестиции выше доля акций, то эта сумма направляется на приобретение облигаций, и наоборот), за счёт начальной суммы на протяжении большей части рассматриваемого периода значительно выше оказывалась доля акций (в сравнении с остальными стратегиями ребалансировок, кроме верианта их отсутствия). До октября 2008 года очередное регулярное вложение направлялось на приобретение акций лишь 8 раз из 49, а на протяжении всего периода 98 раз из 217.
Естественно, что доля акций в таком портфеле также большую часть времени превосходила долю акций в портфелях, где ребалансировка проводилась ежеквартально и ежемесячно.
В приведённых далее таблицах дана информация о стоимости портфеля и доли акций на начало и конец рассматриваемого периода, а также в периоды локальных максимумов и минимумов рынка.
В данном случае максимальная просадка доли акций на 01.11.2008 оказалась у портфеля с ребалансировкой регулярными вложениями (44% или 1 804 тыс. ₽). Максимальный результат на эту дату показал портфель, ребалансировки в котором осуществлялись ежеквартально. Напомним, что в ситуации с нулевой начальной суммой максимальная просадка доли акций и максимальная стоимость портфеля на эту дату была у варианта, где ребалансировка осуществляется регулярными инвестициями.
Наибольшего внимания на наш взгляд заслуживает итоговый результат портфелей при наличии и отсутствии начальной суммы:
При отсутствии начальной суммы, вариант с ребалансировкой регулярными вложениями заметно превзошёл вариант без ребалансировки. В то же время при наличии значительной начальной суммы, ребалансировки регулярными вложениями оказалось явно недостаточно для того, чтобы показать результат, заметно превосходящий вариант без ребалансировки. Этот же вывод подтверждает и график поведения стоимости портфелей с разными вариантами ребалансировки.
Выводы:
- При наличии начальной суммы проведение регулярной ребалансировки играет заметную роль, ребалансировки регулярными вложениями может оказаться недостаточно, для поддержания выбранного соотношения акций и облигаций.
- В долгосрочном периоде портфель с ребалансировкой (формируемый регулярными инвестициями) может дать более высокий результат, чем портфель без ребалансировки, несмотря на то, что на более коротких периодах портфель без ребалансировки может обгонять аналогичный с ребалансировкой.
- Портфели с ребалансировкой показывают более устойчивые результаты, чем аналогичный портфель без ребалансировки.
- При увеличении периода ребалансировки создаются возможности для увеличения эффекта, но наши предыдущие исследования показали, что при слишком редких ребалансировках он может быть потерян из-за влияния конкретной даты, поэтому мы остановились на ежеквартальной ребалансировке.
