Ребалансировка вложений. Влияние периодичности. Часть 1

Уровень сложности:
  • 0
  • 1187

В нашем втором материале на тему ребалансировки портфеля мы рассмотрим, как периодичность ребалансировки влияет на результат инвестирования.

В нашем первом материале на эту тему мы выяснили, что в долгосрочном периоде портфель, состоящий из акций и облигаций (50:50), при проведении ежемесячной ребалансировки показал более высокий результат и оказался более устойчив к снижениям, чем портфель без ребалансировки.

Наша следующая задача выяснить, как периодичность ребалансировки влияет на результат инвестирования.

Напомним, что исследование мы проводим на исторических данных об изменении индексов ММВБ Total Return и Cbonds за последние 14 лет с 01.01.2002 года по 01.11.2017 года. Об особенностях использования этих данных мы написали в стартовом материале.

Для того чтобы проследить влияние периодичности ребалансировки на результат, мы сравним результаты портфелей, составленных из акций и облигаций (50:50) с ежемесячной, ежеквартальной, полугодовой и ежегодной ребалансировкой. Результаты портфелей представлены в таблице и на графике.

Периодичность ребалансировки

Доходность

Эффект ребалансировки

 

за 15,8 лет

в годовых

за 15,8 лет

В годовых

Облигации

438%

11,21%

 

 

Акции

1195%

17,54%

 

 

Акции:Облигации (50:50) без ребалансировки

817%

15,01%

 

 

Ежемесячная ребалансировка

848%

15,25%

31%

0,24%

Ежеквартальная ребалансировка

872%

15,43%

55%

0,43%

Ребалансировка в начале и середине года

889%

15,56%

73%

0,55%

Ежегодная ребалансировка в начале года

940%

15,93%

124%

0,92%

В проведённых расчётах ребалансировка осуществляется в начале каждого периода (квартал, полугодие, год).

ребалансировка периодичность график доходность акции облигации

Из данных на графике и в таблице сам собой напрашивается вывод: чем реже производится ребалансировка, тем лучше результат. Но делать такой вывод преждевременно. Изучая графики, мы обратили внимание, что до кризиса в конце 2008 года расхождение результатов инвестирования было не значительным, а основное расхождение начало формироваться именно с конца 2008 года. Мы решили проверить, не является ли данный результат следствием того, что в начале  2008, 2009 и 2011 годов рынок находился вблизи своих пиковых значений.  Поэтому мы провели дополнительный расчёт для ежегодной ребалансировки, но сместили ее дату с начала года, на весну (01.04), лето (01.07) и осень (01.10). Результаты представлены в следующей таблице:

Периодичность ребалансировки

Доходность

Эффект

 

за 15,8 лет

в годовых

за 15,8 лет

в годовых

Акции:Облигации (50:50) без ребалансировки

817%

15,01%

 

 

Ежеквартальная ребалансировка

872%

15,43%

55%

0,43%

Ежегодная ребалансировка в начале года

940%

15,93%

124%

0,92%

Ежегодная ребалансировка весной (01.04)

892%

15,59%

76%

0,58%

Ежегодная ребалансировка летом (01.07)

822%

15,05%

5%

0,04%

Ежегодная ребалансировка осенью (01.10)

892%

15,58%

75%

0,57%

 

акции облигации ребалансировка график

График и таблица показывают, что изменение даты проведения ребалансировки может ощутимо повлиять на конечный результат.  Проведя расчёты для каждого месяца, мы выяснили, что в рассматриваемом периоде ребалансировка в начале года показала наилучший результат, а наихудший результат получился при ребалансировке, проводимой в сентябре. Для пяти месяцев из двенадцати результат оказался хуже ежеквартальной ребалансировки. Этот вывод подтверждает и смещение дат проведения полугодовой ребалансировки.

Периодичность ребалансировки

Доходность

Эффект

 

за 15,8 лет

в годовых

за 15,8 лет

в годовых

Акции:Облигации (50:50) без ребалансировки

817%

15,01%

 

 

Ежеквартальная ребалансировка

872%

15,43%

55%

0,43%

Ребалансировка в начале и середине года

889%

15,56%

73%

0,55%

Ребалансировка весной и осенью

892%

15,58%

75%

0,58%

 

акции облигации ребалансировка график

Мы уже писали в своём первом материале на эту тему, что более высокая доходность портфеля с ребалансировкой достигается за счёт того, что при низких ценах приобретаются подешевевшие акции за счёт продажи облигаций (доля которых начинает превышать 50% от стоимости портфеля), а при высоких ценах на акции их доля сокращается и приобретаются облигации, обеспечивающие стабильный рост вложений.

От периодичности и даже от даты проведения ребалансировки зависит, какое может накопиться отклонение от выбранного нами базового соотношения акций и облигаций (50:50).

Мы хотим предостеречь наших читателей от поиска «грааля». На исторических данных всегда можно определить оптимальное время и периодичность ребалансировки, но нет никаких гарантий, что это время и периодичность окажутся оптимальными в будущем. Например, если изменить рассматриваемый период до 6 лет, то окажется, что оптимальным месяцем для ежегодной перекладки будет уже апрель, а не январь.

Выводы:

  1. При увеличении периода ребалансировки создаются возможности для увеличения эффекта, но при слишком редких ребалансировках он может быть потерян из-за влияния конкретной даты.
  2. Влияние конкретной даты при редких ребалансировках можно снизить, увеличивая их частоту (от ежегодной к ежеквартальной), что усредняет результат, но повышает устойчивость эффекта от ребалансировки.
  3. Возможно, при проведении ребалансировки надо ориентироваться не на календарный график, а на накопленное отклонение от выбранного нами соотношения акций и облигаций (50:50).
  4. Мы твёрдо уверены: ребалансировка – это не система управления капиталом с целью получить более высокий результат. Ребалансировка – это часть системы управления рисками при осуществлении сбережений.

Высказанная в третьем пункте гипотеза будет рассмотрена в нашем следующем материале на тему ребалансировки. Возможно, слишком маленькое отклонение (как сигнал к ребалансировке) не даст накопиться эффекту, а слишком большое приведёт к «проскакиванию» мимо некоторых колебаний, которые могли бы улучшить конечный результат.

Поля, отмеченные «*» обязательны к заполнению

Книга об инвестициях

Нажимая на данную кнопку я даю согласие на обработку персональных данных